EB日报：EB日内价格走弱，基差仍较强

期货研究报告|EB日报2024-12-06 EB日内价格走弱，基差仍较强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。纯苯方面，浙石化EB检修逐步复工后，纯苯累库压力有所减轻，但随着国产开工回升以及到港压力持续，预期仍是小幅累库周期，纯苯加工费预期低位震荡。苯乙烯方面，浙石化EB检修复工后，预期苯乙烯从去库周期重新进入小幅累库周期，苯乙烯生产利润逐步回落，但港口库存绝对水平仍低，基差表现仍强。下游方面，EPS进入季节性降负阶段。单边建议暂观望；价差方面，BZN观望，EB-BZ逢高做缩。 ■市场分析 周一纯苯港口库存14.5万吨（+2万吨），库存增加；纯苯加工费291美元/吨 （+5美元/吨）。 周三苯乙烯华东主港库存1.45万吨（-0.58万吨）环比下降。周四苯乙烯工厂总库存13.1万吨（+0.28万吨），环比增加。 EB基差440元/吨（-25元/吨）；生产利润-81元/吨（-43元/吨）。下游方面，ABS及PS开工未延续进一步回升。 ■策略 中性。纯苯方面，浙石化EB检修逐步复工后，纯苯累库压力有所减轻，但随着国产开工回升以及到港压力持续，预期仍是小幅累库周期，纯苯加工费预期低位震荡。苯乙烯方面，浙石化EB检修复工后，预期苯乙烯从去库周期重新进入小幅累库周期，苯乙烯生产利润逐步回落，但港口库存绝对水平仍低，基差表现仍强。下游方面，EPS进入季节性降负阶段。单边建议暂观望；价差方面，BZN观望，EB-BZ逢高做缩。 ■风险 上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激兑现力度，纯苯下游开工韧性持续性 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 EB日度表格3 EB基差结构4 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润4 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存5 下游开工及生产利润6 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨4 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨4 图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨4 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨5 图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨5 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨5 图7:苯乙烯开工率|单位：%5 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨5 图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨5 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨6 图11:ABS开工率|单位：%6 图12:ABS生产利润|单位：元/吨6 图13:PS开工率|单位：%6 图14:PS生产利润|单位：元/吨6 图15:EPS开工率|单位：%7 图16:EPS生产利润|单位：元/吨7 EB日度表格 表1:EB产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024-12-5 2024-12-4 EB基差（元/吨） -25 440 465 苯乙烯华东现货价（元/吨） -66 8924 8990 EB首行合约（2501） -41 8484 8525 EB次行合约（2502） -47 8538 8585 EB次次行合约（2503） -49 8588 8637 brent主力（美元/桶） -1.5 72.3 73.9 石脑油CFR日本（美元/吨） -8 624 632 纯苯CFR中国（美元/吨） -3 915 918 华东纯苯现货价（元/吨） -30 7535 7565 苯乙烯CFR中国（美元/吨） -5 1038 1043 乙烯东北亚（美元/吨） 0 895 895 纯苯-石脑油（美元/吨） 5 291 286 纯苯进口利润（元/吨） -7 -128 -121 华东苯乙烯非一体化生产利润（元/吨） -43 -81 -38 苯乙烯进口利润（元/吨） -26 235 261 EPS（华东普通料）（元/吨） 0 9950 9950 PS（华东透苯525）（元/吨） 0 9300 9300 ABS（华东0215A）（元/吨） 0 12000 12000 丙烯腈华东主流价（元/吨） 0 9850 9850 丁二烯江苏主流价（元/吨） -25 9875 9900 EPS生产利润（元/吨） 65 315 250 PS生产利润（元/吨） 65 -135 -200 ABS生产利润（元/吨） 46 929 883 苯乙烯FOB美湾（美元/吨） 0 949 949 苯乙烯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 934 934 苯乙烯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） 5 -88 -93 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） 5 -104 -109 纯苯FOB美湾（美元/吨） 0 874 874 纯苯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 825 825 纯苯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） 3 -41 -44 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） 3 -90 -93 资料来源：卓创资讯隆众资讯华泰期货研究院 EB基差结构 1,550 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨 EB主力基差主力-次次主力合约价差 EB首行合约（2501） 11000 1,350 1,150 950 750 550 350 150 -50 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 -2506000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 1,000 2024年 2023年 2022年 500 0 -500 -1,000 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图7:苯乙烯开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024 2023 2022 3085 2580 2075 1570 1065 560 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 22 20 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 500 0 -500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨 2024年 2023年 2022年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游开工及生产利润 图11:ABS开工率|单位：%图12:ABS生产利润|单位：元/吨 110 100 90 80 70 60 50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,500 3,500 2,500 1,500 500 -500 -1,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:PS开工率|单位：%图14:PS生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 901,700 801,200 70700 60200 50-300 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:EPS开工率|单位：%图16:EPS生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com