金融期权策略早报

金融期权日报2024-12-05 期权研究卢品先从业资格号：F3047321交易咨询号：Z00155410755-23375252lupx@wkqh.cn 金融期权策略早报 期权 标的行情分析 期权波动性分析 期权策略建议 上证50ETF期权 上证50ETF11月份先涨后跌，近两周以来连续弱势，跌破近一个月以来低点，而后快速反弹回升，延续宽幅区间震荡，市场行情表现上方有压力的短期回暖上升的行情走势 期权隐含波动逐渐下降回落后小幅波动，当前仍处于历史中位数偏上水平 （1）构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓，使得持仓头寸保持中性。如：S_510050P2412M02650，S_510050P2412M02600和S_510050C2412M02750， 上证300ETF期权 上证300ETF10月份冲高回落后大幅震荡，11月先涨后跌回落至前期的震荡区间，整体表现为上方有压力的大幅波动偏弱势回落后反弹回暖的行情走势形态 期权隐含波动率经过近两个月的大幅上升急速下降，而后维持较高水平小幅波动有下降的趋势 （1）构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性。如：S_510300P2412M03900，S_510300P2412M03800和S_510300C2412M04300， 上证500ETF期权 上证500ETF11月份先跌后涨中旬以来高位连续大幅下跌，上周以来逐渐回升，本周以来上升受阻有所回落，市场行情整体表现为上方有压力短期震荡的行情走势 期权隐含波动率维持一个多月以来历史偏高水平大幅度波动，上周以来急速拉升后快速下降维持偏高水平波动 （1）构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益。如：S_510300P2412M05500和S_510300C2412M06500 创业板ETF期权 创业板ETF10月以来冲高回落连续大幅下跌，而后区间大幅震荡，11月份先涨后跌巨幅震荡，整体表现为上方有压力下方有支撑的大幅度波动的走势形态 期权隐含波动率延续近两个月以来的大幅度波动，当前维持较高水平波动 （1）构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益如：S_159915P2412M02100，S_159915P2412M02050和S_159915C2412M02250，S_159915C2412M02300 深证100ETF期权 深100ETF11月份以来连续报收大阳线而后高位下降回落连续走弱势，近两周以来宽幅区间盘整震荡，市场行情整体表现为上方有压力的短期偏弱下方有支撑的走势形态 期权隐含波动率维持近两个月以来的较高水平波动 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持空头。如：S_159901P2412M02700，S_159901P2412M02650和S_159901C2412M02900，S_159901C2412M02950 中证1000股指期权 中证1000指数11月份以来连续多头上涨突破10月份以来新高后快速下跌回落，近两周以来区间大幅震荡，市场行情表现为多头上涨回落的走势形态 期权隐含波动率延续近两个月以来较高水平大幅波动，历史均值0.27，当前处于历史均值偏上水平 构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性。如：S_MO2412-P-6100，S_MO2412-P-6000和S_S_MO2412-C-6400，S_MO2412-C-6300 金融期权数据汇总表（部分） 期权标的行情 标的 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(亿) 量变化 成交额(亿) 额变化 上证50ETF 510050.SH 2.6990 -0.0030 -0.11 9.25 1.24 24.95 3.39 上证300ETF 510300.SH 4.0140 -0.0210 -0.52 10.07 -5.17 40.48 -20.93 上证500ETF 510500.SH 5.9810 -0.0450 -0.75 2.64 -0.33 15.83 -2.03 科创50ETF 588000.SH 1.0500 -0.0070 -0.66 45.09 2.70 47.83 2.89 创业板ETF 159915.SZ 2.1700 -0.0280 -1.27 14.08 -1.83 30.72 -4.30 深证100ETF 159901.SZ 2.7870 -0.0300 -1.06 0.34 -0.16 0.94 -0.45 中证1000 000852.SH 6,204.94 -98.33 -1.56 299.20 -27.45 3,514.17 -264.09 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 期权量仓额数据 标的 合约 平值行权价 量（万） 量变化 仓（万） 仓变化 额（亿） 额变化 上证50ETF 510050.SH 2.70 92.63 -10.14 161.43 0.11 4.72 -0.27 上证300ETF 510300.SH 4.00 79.29 -12.54 127.98 2.17 5.32 -1.12 上证500ETF 510500.SH 6.00 99.85 -6.38 100.86 2.25 11.36 -0.87 科创50ETF 588000.SH 1.05 65.81 4.91 146.61 4.17 2.40 0.07 创业板ETF 159915.SZ 2.15 91.43 -5.98 133.73 6.71 5.52 -0.30 深证100ETF 159901.SZ 2.80 4.87 -0.08 13.23 0.41 0.25 -0.02 中证1000 000852.SH 6,200 17.11 1.12 23.87 0.23 20.28 1.77 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 期权量仓额-PCR 标的 合约 平值行权价 量-PCR 量-PCR变化 仓-PCR 仓-PCR变化 额-PCR 额-PCR变化 上证50ETF 510050.SH 2.70 0.69 -0.07 0.81 -0.00 0.59 -0.09 上证300ETF 510300.SH 4.00 0.95 0.02 0.97 -0.02 0.73 0.02 上证500ETF 510500.SH 6.00 1.08 0.15 0.96 -0.02 0.97 0.15 科创50ETF 588000.SH 1.05 0.73 0.03 0.68 -0.02 0.58 0.08 创业板ETF 159915.SZ 2.15 0.97 0.19 0.82 -0.02 0.91 0.15 深证100ETF 159901.SZ 2.80 0.56 -0.11 0.77 -0.05 0.67 0.03 中证1000 000852.SH 6,200 0.93 0.08 0.74 -0.04 0.93 0.20 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 期权隐含波动率 标的 合约 隐波率 隐波率变化 年平均 购隐波率 沽隐波率 HISV-20 波动率差 上证50ETF 510050.SH 22.05 0.76 18.37 22.79 20.86 18.40 3.65 上证300ETF 510300.SH 23.76 0.75 18.59 24.83 22.33 20.06 3.70 上证500ETF 510500.SH 28.59 0.50 24.16 28.43 28.76 19.30 9.29 科创50ETF 588000.SH 43.57 0.78 33.91 44.74 41.51 39.68 3.88 创业板ETF 159915.SZ 38.69 2.29 29.47 39.36 38.01 35.41 3.29 深证100ETF 159901.SZ 31.36 1.45 26.35 32.24 29.78 25.23 6.13 中证1000 000852.SH 31.71 0.62 27.64 31.47 31.97 29.17 2.54 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 期权最大持仓所在行权价 标的 合约 平值行权价 购最大持仓 压力点 偏移 沽最大持仓 支撑点 偏移 上证50ETF 510050.SH 2.70 109,985 3.33 0.00 73,862 2.65 0.00 上证300ETF 510300.SH 4.00 94,695 4.00 0.00 90,243 3.90 0.00 上证500ETF 510500.SH 6.00 68,194 6.25 0.00 66,302 5.75 0.00 科创50ETF 588000.SH 1.05 135,761 1.35 0.00 73,816 1.00 0.00 创业板ETF 159915.SZ 2.15 83,373 2.90 0.00 51,354 2.15 0.00 深证100ETF 159901.SZ 2.80 10,374 3.60 0.00 4,761 2.80 0.05 中证1000 000852.SH 6,200 12,545 6,600 0.00 5,968 6,000 0.00 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 金融期权概况 14 1212 1010 8 6 44 6 2 11 3 2 0 2015年 2019年 2022年 2023年 上市数量 累计数量 3 5 4 上交所深交所中金所 金融期权年度上市数量金融期权交易所分布 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 2,000 opoi_totalopvolume_total 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 金融期权成交量和持仓量（万张） 06-07 06-13 06-18 06-21 06-26 07-01 07-04 07-09 07-12 07-17 07-22 07-25 07-30 08-02 08-07 08-12 08-15 08-20 08-23 08-28 09-02 09-05 09-10 09-13 09-20 09-25 09-30 10-10 10-15 10-18 10-23 10-28 10-31 11-05 11-08 11-13 11-18 11-21 11-26 11-29 12-04 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 1.97% 3.48% 3.23% 13.03% 18.11% 3.39% 6.35% 0.54% 19.77% 0.97% 18.35% 1.45% 15.70% 上证50ETF上证300ETF上证500ETF 科创50ETF科创50ETF易方达深证300ETF深证500ETF创业板ETF深证100ETF 沪深300中证1000上证50 6.75%3.20% 3.94% 15.57% 2.78% 17.06% 8.05% 1.21% 11.74% 2.52% 1.54% 18.79% 14.90% 上证50ETF 科创50ETF深证500ETF 沪深300 上证300ETF上证500ETF 科创50ETF易方达深证300ETF创业板ETF深证100ETF 中证1000上证50 金融期权各品种成交量和持仓量占比（%） 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 上证50ETF期权图表 3.10120 3.00 100 2.90 2.8080 2.70 60 2.60 2.5040 2.40 20 2.30 2.200 us_amount(亿) us_close 上证50ETF价格走势图 06-07 06-13 06-18 0