能化早报

品种晨会纪要 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：偏强震荡 核心逻辑：虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但由于美国政治环境的复杂性，当选总统的财税政策或成为影响2025年市场的重要变量，未来货币政策的不确定性显著加大。当前美国多家金融机构已经削减了对于美联储12月大幅降息的预期，预期降息25个基点的概率由特朗普当选前的83%下降至65%。由于下一届美国政府可能对移民实施更严格的限制并提高进口关税，这些政策可能会刺激通胀并改变美联储的利率路径。因此美联储在评估新政策对通胀和经济增长可能造成的影响时，会暂停降息，预计美联储将在明年1月至7月期间维持利率稳定。鉴于以上考虑，预计2025年美联储降息节奏或出现放缓可能，此前偏乐观的宏观预期出现减弱迹象。从下游需求来看，重卡需求有 所改善。2024年11月份，我国重卡销售7.1万辆左右，环比10月份上涨7%，同比持平。累计来看，2024年1-11月，我国重卡市场销售各类车型约82万辆，同比降幅约为5%。随着偏多氛围增强，本周三夜盘国内沪胶期货2505合约呈现震荡偏强的走势，期价略微收涨0.45%至18785元/吨。预计本周四国内沪胶期货2505合约或维持震荡偏强的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：偏弱震荡 核心逻辑：从下游需求来看，由于海外对我国轮胎行业贸易战后遗症凸显，导致产销出口量增速有所放缓。2024年10-11月份中国轮胎产业整体表现平淡，市场需求有所下滑。尽管出口总量维持高位，但欧美订单受圣诞节提前交货支撑，贸易摩擦及全球经济低迷导致需求不足，未来出口或下滑。据国家统计局最新数据显示，2024年10月国内橡胶轮胎外胎产量为9450.9万条，环比回落2.17%，同比增长5.9%；2024年1-10月国内橡胶轮胎外胎产量为92812.7万条，同比增长8.9%。出口方面，2024年10月中国橡胶轮胎出口量为80万吨，同比增长12.4%，环比增长5万吨。从全年来看，2024年1-10月中国橡胶轮胎累计出口量为774万吨，同比增长5.2%。其中，新的充气橡胶轮胎累计出口747万吨，同比增长4.9%，出口金额为1313.52亿元，同比增长5.4%。随着国际原油期货价格重返跌势，本周三夜盘国内合成胶期货2502合约呈现震荡偏弱的走势，期价小幅收低1.97%至13160元/吨。预计本周四国内合成胶期货2502合约或维持震荡偏弱的走势。 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：偏弱震荡 核心逻辑：随着国内前期煤制甲醇装置供应高峰期逐渐过去，国内甲醇产量和开工率面临回落的可能。截至2024年11月29日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.48%，周环比略微回升0.79%，月环比略微回落0.06%，较去年同期小幅增长6.11%。同期我国甲醇周度产量均值达184.52万吨，周环比小幅减少3.50万吨，月环比小幅减少2.47万吨，较去年同期172.62万吨，大幅增加11.90万吨。近两周以来，国内甲醇国内社会库存出现见顶迹象。截止2024年11月29日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在105.93万吨，周环比小幅增加2.68万吨，月环比大幅增加9.76万吨，较去年同期大幅增加34.21万吨。其中华东港口甲醇库存达73.14万吨，周环比小幅增加4.52万吨，华南港口甲醇库存达32.79万吨，周环比小幅减少1.84万吨。截至2024年11月28日当周，我国内陆甲醇库存合计达36.92万吨，周环比小幅减少1.88万吨，月环比大幅减少7.27万吨，较年初小幅减少6.31万吨，较去年同期的43.53万吨，略微减少6.61万吨。本周三夜盘国内煤炭期 货价格呈现震荡偏弱的走势，甲醇期货2501合约略微收低0.79%至2514元/吨。预计本周四国内甲醇期货2501合约或维持震荡偏弱的走势。 原油（SC） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：偏强震荡 核心逻辑：为了应对明年全球原油市场可能出现的供应过剩危机，近期OPEC+产油国重新考虑再度延后原计划2025年1月开始实行的增产措施，预计可能延后1-3个月左右时间。如果这个决定最终如期落地，那对当前油价来说是最佳决策，也是欧佩克+权衡利益得失下最合理的决策，尽管其后续仍面临市场份额下降及内部合作的考验，但如果延期落地无疑在当前关口有助于稳定石油市场，改善市场情绪。在欧佩克+推迟增产之后，有助于改善明年一季度平衡表，如果条件配合，油价仍有机会一季度组织一定级别的季节性上涨行情。但中长期角度来看，干预效果收效甚微。因为经历长期减产措施以后，OPEC+产油国内部分歧较大。与此同时，美国当选总统特朗普计划对伊朗实施的最大压力制裁可能会延伸到邻国伊拉克，目标是欧佩克第二大原油生产国和众所周知的石油“走私温床”。每年12月初至2月中旬，北美地区迎来冬季取暖用油消费旺季，转而步入炼厂开工率回升阶段，原油迎来季节性去库周期。由于今年全球经济下行压力较大，原油冬季需求季节性回暖程度或不及往年。据统计，截止2024年11月26日，美国汽油裂解价差维持在12.97美元/桶，月环比小幅回落7.09%，同比大幅回落20.91%，而且较过去11年的历史均值13.39美元/桶，小幅下跌3.14%。与此同时，截止2024年11月26日，美国取暖油裂解价差维持在22.29美元/桶，月环比小幅回升8.73%，同比大幅回落45.17%，而且较过去11年的历史均值27.35美元/桶，大幅下跌18.50%。由于汽油和取暖油裂解价差持续维持低位运行，暗示原油需求依然偏弱，从而导致美国商业原油库存不降反增。据统计，截止截止2024年11月15日当周，美国商业原油库存达4.303亿桶，月环比增加428.6万桶，季度环比增加426.3万桶。同期美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达2505.1万桶，月环比增加37.5万桶，季度环比下降315.3万桶。美国炼厂开工率维持在90.20%，月环比小幅回升0.7个百分点。通过上述需求和库存数据表明，虽然近期欧美遭遇寒潮侵袭，不过原油需求并未出现明显改善，这对原油期货价格提振作用有限。由于中东地区以色列和黎巴嫩达成60天的停火协议，地缘因素减弱。在多空分歧的背景下，本周三夜盘国内外原油期货价格呈现震荡偏弱的走势，其中国内原油期货2501合约略微收低0.60%至534.1元/吨。预计本周四国内原油期货2501合约或维持震荡偏弱的走势。 仅供参考，不构成投资建议 获 取 每 日期 货观 点推 送 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。