光大期货有色商品日报

有色商品日报（2024年12月4日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜LME铜震荡走高，上涨1.38%至9120.5美元/吨；SHFE铜主力上涨1.16%至74920元/吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国10月JOLTS职位空缺774.4万人，高于预期751.9万人，较9月737.2万人回升，显示当前美国劳动力市场的韧性。美联储理事沃勒称，仍倾向于12月继续降息，但若通胀意外上行，改变他对通胀走势的预测，会考虑暂停降息；美联储官员戴利称预计未来会继续降息，但是否12月降息相对模糊。国内方面，中国11月财新PMI录得51.5，较前值50.3回升，表明中国制造业正加速扩张，提振市场信心，继续关注12月中旬举办的中央经济工作会议。库存方面，LME铜下降2100吨至268625吨；SHFE铜仓单增加105吨至19733吨；BC铜仓单增加93吨至10220吨；12月份抢出口窗口结束，也开始进入淡季月份，预期需求环比有所下滑。基本面进入季节性偏弱月份，在此期间宏观依然是重要的定价因子，除继续关注川普政府动作外，国内重要经济工作会议也是重点，市场或有偏乐观情绪，但在无实质性动作之前市场依然会偏平静，也就是内外无突出矛盾，进入政策观望期，无外力打破下，铜价或依然呈区间震荡之势。 铝 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2501收于5393元/吨，涨幅0.58%，持仓减仓648手至19.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2501收于20405元/吨，涨幅0.12%。持仓减仓605手至15.8万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至5734元/吨。铝锭现货平水收至贴水60元/吨，佛山A00报价跌至20310元/吨，对无锡A00贴水30元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，南昌无锡上调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费持稳；低碳铝杆加工费下调66元/吨。氧化铝远月存在新增产能， 但短期增量有限、不宜提前计价，现货仍有支撑但增幅放缓，期货回调幅度有限，可持续滚动正套思路。铝材出口退税政策正式实施，初加工品出口面临较大减量，铝价存在下滑压力，现货贴水幅度走扩。此外年末市场对消息端敏感度加剧、宏观风险计价因素加强，警惕波动加大风险。 镍 隔夜LME镍涨2.16%报16095美元/吨，沪镍涨2.08%报127270元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加1296吨至164430吨，昨日国内SHFE仓单增加22吨至27256吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-200元/吨。不锈钢产业链来看，原料端镍铁价格小幅下跌，终端需求亦有拖累；库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存93.68万吨，周环比下降3.49%，随着周初现货价格走弱刺激下游补库。新能源产业链来看，周度硫酸镍价格企稳，据第三方机构显示，12月三元前驱体产量预计环比大幅增加7.1%（2.25万吨），实际要进一步验证市场需求情况。资源端趋松，镍铁成交价格重心下移，一级镍持续放量，硫酸镍产业链或有短期偏强表现。镍价缺乏利多刺激，同样下跌空间有限，短期仍或偏震荡运行，警惕市场情绪波动。 锌 沪锌主力跌0.06%,报25345元/吨，锌期货仓单32959吨，较前一日减少1329吨。LME锌涨0.57%,报3099.0美元/吨，锌库存278000吨，增加1725吨。现货市场，上海0#锌对2412合约贴水0-10元/吨，对均价升水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2501合约升水420-540元/吨，粤市较沪市升水50元/吨；天津0#锌对沪锌2412合约升水0-30元/吨，津市较沪市升水30元/吨。价差方面，01-02价差+70元/吨，02-03价差-35元/吨，沪伦比8.18。虽然锌需求季节性转弱，但镀锌板出口以及铁塔订单的将托底锌需求，锌国内平衡仍处于短缺阶段，海外制造业需求低迷加之冶炼供应较为平稳，海外处于过剩阶段，策略上关注锌内外反套。另外国内月差结构坚挺，进入12月若国内库存继续走低，锌内外反套或有望上行至锌锭进口窗口打开。01-03月差已缩窄较多，前期月间反套头寸建议逐步止盈离场。 锡 沪锡主力涨0.60%,报243330元/吨，锡期货仓单5624吨，较前一日减少122吨。LME锡涨0.91%,报28795美元/吨，锡库存4790吨，增加10吨。现货市场，对2412云锡升水500-700元/吨，交割升水0-300元/吨，小牌贴水0-100元/吨，进口贴水800-1,000元/吨。价差方面，01-02价差-180元/吨，02-03价差-350元/吨，沪伦比8.45。全球电子需求增速连续两月放缓，但光伏回暖较多，托底需求。上周盘面大幅回落，带动下游备货，库存连续两周加速去库，回到去年同期水平。虽然从明年预期角度随着缅甸和印尼的恢复，全球锡供应将逐步趋于宽松，但是佤邦当前仍在停产也不得不对做空情绪形成压力。目前来看，需求无亮点，供应多空双方均有立场与忌惮，基本面来看价格或呈宽幅震荡。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2024/12/3 2024/12/2 涨跌 价格（元/吨） 平水铜 74065 73895 170 平水铜升贴水 45 60 -15 废铜(元/吨) 1#光亮废铜：广东 68800 68700 100 精废价差：广东 484 541 -57 下游（元/吨） 无氧铜杆(8mm):上海 74500 74300 200 低氧铜杆(8mm):上海 73300 73200 100 冶炼加工(周度) 粗炼TC（美元/吨） 11 11 0 库存 LME 注册+注销(吨) 270725 270725 0 上期所 仓单（吨） 19733 19628 105 总库存（吨，周度） 108775 120236 -11461 COMEX 库存（吨） 82520 82278 242 社会库存 国内+保税区(万吨) 19.6 19.5 0.1 其他 LME0-3premium（美元/吨） -49.8 -40.5 -9.3 CIF提单(美元/吨) 46.5 46.5 0.0 活跃合约进口盈亏 724.6 374.6 350.0 铅 市场行情 价格（元/吨） 平均价:1#铅:长江有色 17400 17250 150 1#铅锭升贴水:华东 -285 -295 10 沪铅：连1-连二 0 60 -60 含税:再生精铅(≥pb99.97) 17225 17125 100 含税:再生铅(≥pb98.5) 17100 17000 100 含税:还原铅:山东 14350 14400 -50 铅精矿（元/吨） 到厂价:铅精矿:济源50% 16775 16625 150 到厂价:铅精矿:郴州50% 16675 16525 150 到厂价:铅精矿:个旧50% 16475 16325 150 加工费（元/吨） 到厂价:铅精矿:50%:济源 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:郴州 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册+注销(吨) 271675 271675 0 上期所（吨） 仓单 36963 36822 141 库存（周度） 48587 52796 -4209 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -7.2 130.00 -747 -932 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2024/12/3 2024/12/2 涨跌 价格 无锡报价(元/吨) 20340 20380 -40 南海报价(元/吨) 20310 20370 -60 南海-无锡(元/吨) -30 -10 -20 现货升水(元/吨) 10 0 10 原材料 山西低品铝土矿(元/吨) 610 610 0 山西高品铝土矿(元/吨) 660 660 0 氧化铝FOB(美元/吨) 785 785 0 山东氧化铝 5680 5670 10 氧化铝：内-外 -327 -337 10 预焙阳极 4944 4944 0 下游加工费 6063铝(φ90):广东（元/吨） 490 490 0 1A60铝杆:广东（元/吨） 550 550 0 铝合金 ADC12:华南（元/吨） 20800 20800 0 库存 LME 注册+注销(吨) 693475 693475 0 上期所 仓单（吨） 103029 107652 -4623 总库存（吨，周度） 227801 231854 -4053 社会库存（周度） 电解铝(万吨) 54.6 55.3 -0.7 氧化铝(万吨) 4.7 3.1 1.6 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -49.65 170.00 -2030 -2025 镍 市场行情 电解镍 金川镍:板状（元/吨） 127375 127950 -575 金川镍-无锡（元/吨） 3050 3300 -250 1#进口镍-无锡（元/吨） -50 -50 0 镍铁 低镍铁:1.5-1.8％（元/吨） 3750 3750 0 印尼镍铁:10-15％（元/吨） 0 0 0 镍矿（元/吨） 1.4%-1.6%:日照港 465 465 0 1.8%:菲律宾:连云港 626 624 2 不锈钢 304No1:佛山（元/吨） 12650 12650 0 304No1:无锡（元/吨） 12600 12600 0 304/2B卷:毛边:无锡 13200 13200 0 304/2B卷:切边:无锡 13900 13900 0 304/2B卷:毛边:佛山 13200 13200 0 304/3B卷:切边:佛山 14000 14000 0 新能源（元/吨） 硫酸镍:≥22%:国产 32300 32600 -300 523普通:国产 213000 215000 -2000 622普通:国产 227000 229000 -2000 库存 LME 注册+注销(吨) 163134 163134 0 上期所（吨） 镍仓单 27256 27234 22 镍库存（周度） 33014 31194 1820 不锈钢仓单 45451 45704 -253 社会库存（周度） 镍库存：上期所+南储+隐性 37850 36667 1183 不锈钢：佛山+无锡 826600 826300 300 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -228 100.00 -5215 -4165 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2024/12/3 2024/12/2 涨跌 市场行情 主力结算价（元/吨） 25360 25470 -0.4% LmeS3（美元/吨） 2505.5 2505 0.0% 沪伦比 10.12 10.17 - 近-远月价差（元/吨） 125 175 -50 SMM0#现货（元/吨） 25740 25970 -230 SMM1#现货（元/吨） 25670 25900 -230 国内现货升贴水平均（元/吨） 30 10 20 进口锌升贴水平均（元/吨） 0 -20 20 LME0-3premium（美元/吨） 2.5 4.25 -1.75 锌合金Zamak3（元/吨） 26390 26620 -230 锌合金Zamak5（元/吨） 26940 27170 -230 氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨） 24200 24400 -200 周度TC Zn50%国产（元/金属吨） 3850 3850 0 Zn50%进口（美元/干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 276275 276275 0 社会库存（万吨）周度 8.34 8.46 -0.12 注册仓单 上期所（吨） 32959 34288 -1329 LME（吨） 169200 169175 25 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） CIF提单 （美元/吨） 0 -1872 115