2025年年度策略：乘政策东风，启价值新航

投资要点 c 一、年初至今证券市场回顾..........................................................................................................41.一揽子政策出炉提振经济，国内主要指数全线上涨....................................................................................42.申万一级行业表现分化，非银金融行业涨幅居前........................................................................................43.国际市场主要指数涨幅不一.........................................................................................................................5二、国内外宏观经济展望..............................................................................................................61.国内宏观经济：经济持续复苏，内需接力外需............................................................................................62.国内宏观政策：财政政策和货币政策协调发力，一揽子政策出炉提振经济..............................................103.海外宏观经济：美联储降息路径延续，特朗普重返白宫...........................................................................15三、A股流动性展望...................................................................................................................201.两市成交量激增，赚钱效应吸引居民资金持续入市..................................................................................202.公募基金发行表现持续向好，被动指数型基金发行热度有望延续............................................................203.投资者风险偏好改善，融资融券余额有望持续增加..................................................................................214.外资机构积极布局中国，北向资金有望持续流入......................................................................................225.政策鼓励上市公司回购和增持，助力资本市场稳定与繁荣.......................................................................226.保险资金是市场的重要增量资金，政策支持下未来保险资金流入规模有望提升......................................24四、2025年A股投资策略.........................................................................................................251.关注新质生产力的投资机会.......................................................................................................................252.关注扩大内需带来的相关行业投资机会....................................................................................................263.关注受益于大规模化债的相关行业投资机会.............................................................................................274.关注央国企市值管理的投资机会...............................................................................................................275.看好黄金的中长期投资机会.......................................................................................................................29 ......................................................................................................................5..................................................................................................................5....................................................................................................................................................6......................................................................................................................................................7......................................................................................................................................................7...........................................................................................................................................8.....................................................................................................................................9.......................................................................................................................................................9...............................................................................................................................................9..................................................................................................................................................10...................................................................................................11 ............................................................................................................................11.................................................................................................................................12................................................................................................................................13....................................................................................................................................13...................................................................................................................15...................................................................................................................15..................................................................................................................................................16...............................................................................................................................................16............................................................