苏能股份机构调研纪要

江苏徐矿能源股份有限公司成立于2014年，注册资本62亿元，主要业务包括原煤开采、煤炭洗选加工、煤炭批发经营、电力生产、煤化工生产与销售等。公司积极推进混改上市工作，内部资产重组和审计评估已完成。

核心观点与关键数据：

1. 市值与估值： 公司市值排行业第8名，但营收、利润、PE或PB均高于同行或龙头，未来市值可能下修。
2. 三季报表现： 营业收入104.22亿元，同比增长20.68%；归母净利润12.52亿元，同比下滑33.60%。增收不增利主要因煤炭价格下跌及子公司所得税计提。
3. 新型储能业务： 已建成垞城电厂200MW储能电站，并网运行，响应电网调度次数高；睢宁50MW/100MWh储能电站项目在建。
4. 风电业务： 苏能正镶320MW风电项目（含80MW光伏）进入主体施工阶段，单机容量10MW为国内最大陆上风机。
5. 煤炭业务： 下属6对矿井核定产能1830万吨/年，90%以上位于西部富煤产区，具备可持续发展能力。
6. 新能源业务： 多个项目在建，截至2024年6月30日并网及在建项目33个，总容量812MW；垞城矿采煤塌陷区100MW光伏项目、睢宁储能项目已获批准；预计2026年新能源装机达2200MW。
7. 智能化矿井建设： 张双楼煤矿为全国首批智能化示范矿井；天山矿业为全国首批5G工厂，建成新疆首个“双控+复合灾害监测预警”平台；郭家河煤业为陕西省智能化示范矿井。
8. 财务与投资者关系： 煤炭价格下跌导致毛利率下滑；现金流净流出主要用于火电、新能源项目建设和还债。公司重视舆情管理和投资者关系，加强信息披露和ESG治理，将合理运用市值管理工具提升投资价值。
9. 业绩说明会： 均在上海证券交易所指定系统预约举办。

研究结论： 公司积极推进绿色转型，新能源业务进展显著，但短期业绩受煤炭价格影响下滑。公司具备可持续的煤炭资源和智能化矿井技术优势，未来将持续优化产业结构，提升可持续发展能力。