化工行业月度更新–多品种更新与推荐20241201_导读 2024年12月01日23:45 关键词 供给侧改革化工油价政策环保产能供给需求光伏新材料国企改革并购重组石化恒力荣盛PXPTA乙烯丙烯涤纶长丝 全文摘要 本次对话深入探讨了化工行业的多个关键领域,包括总体战略、年度测试报告解析、石化行业动态、农药市场前景、氟化工及制冷剂市场趋势、磷化工与氨基酸行业分析,以及国企改革与并购重组方向。讨论重点关注了未来价格走向、政策导向、环保与安全的供给侧改革,对多种化工产品如百菌清、工业硅、涤纶长丝、MDI、PA66等进行了市场分析与前景预测。同时,提及了新材料与新能源领域改革,以及恒力石化、荣盛石化等企业的业绩评价。 化工行业月度更新–多品种更新与推荐20241201_导读 2024年12月01日23:45 关键词 供给侧改革化工油价政策环保产能供给需求光伏新材料国企改革并购重组石化恒力荣盛PXPTA乙烯丙烯涤纶长丝 全文摘要 本次对话深入探讨了化工行业的多个关键领域,包括总体战略、年度测试报告解析、石化行业动态、农药市场前景、氟化工及制冷剂市场趋势、磷化工与氨基酸行业分析,以及国企改革与并购重组方向。讨论重点关注了未来价格走向、政策导向、环保与安全的供给侧改革,对多种化工产品如百菌清、工业硅、涤纶长丝、MDI、PA66等进行了市场分析与前景预测。同时,提及了新材料与新能源领域改革,以及恒力石化、荣盛石化等企业的业绩评价。此外,还讨论了空调行业的以旧换新政策和家用电器市场变化,强调了制冷剂行业投资机遇。整个对话内容丰富,旨在为投资者和行业参与者提供全面的市场洞察和策略指导。 章节速览 ●00:00化工行业供给侧改革与投资策略分享 在化工行业的一个会议上,主讲人分享了对化工行业的整体观点和策略,强调了油价波动对化工行业估值和盈利 的影响。他提出,理想的油价暴跌能推动化工行业周期,供给侧改革是明年重点关注的方向,特别是碳中和背景下的产能调整。此外,还特别提到工业硅的供给侧改革影响,以及光伏行业作为高能耗行业的前景。 ●06:07石化行业分析及投资建议 讨论了石化行业的现状和未来展望。指出恒力、荣盛等石化龙头企业在第三季度面临业绩压力,主要由于PX价差 缩小和宏观经济影响。强调了石化行业目前处于周期底部,但长期来看具有配置价值。建议关注华锦股份等,特别是在大股东推进项目和行业周期恢复时,可能会带来显著的利润增厚。 ●11:52涤纶长丝和万华化学市场情况分析 涤纶长丝开工负荷较高,尽管接近淡季,但库存控制良好,平均库存约16-17天。预计负荷将逐步下降,未来投资 机会可期。万华化学因检修三季度业绩承压,但MDI价差良好,预计四季度利润将改善。万华化学的成长性和盈利潜力长期看好,当前股价处于底部区域,推荐关注。 ●15:29农药行业底部复苏,杀菌剂需求持续 2022年以来,农药价格持续下跌,导致行业进入低谷,但近期开始显现复苏迹象。百菌清作为杀菌剂中的关注焦 点,其价格因供需关系改善而上涨。尽管行业内其他农药如戴森锰锌价格波动较小,但整体行业对杀菌剂需求持续增强。气候异常及农作物病害加剧,特别是大豆铁锈病,促使市场对高效且抗耐药性强的杀菌剂如百菌清的需求增加,推动其价格上涨。行业集中度提高,主要生产商产能有限,加剧了供不应求的局面。 ●20:08农药行业分析及企业表现讨论 讨论了农药行业特别是利民股份的表现和市场动态。利民股份的合并产能为4.5万吨,权益产能接近四万吨,供给 端近期未见大规模扩产,导致价格在十月份出现上涨。上游原材料价格下跌,有助于缓解成本压力,提升了毛利率水平。然而,印度工厂因气候因素开工不佳,影响全球供给,导致需求上升,加速库存去化。此外,提到了杀虫剂需求增加,特别是阿维菌素和甲维盐等生物农药,价格有上升趋势,而这些品种对利民股份业绩提升具有较大弹性。讨论还涉及了行业周期变化和未来市场展望,强调了对农药行业小品种的关注和市场调研的价值。 ●26:12赞宇科技及棕榈油市场动态分析 介绍了赞宇科技作为油脂化工行业的龙头企业,以棕榈油、棕榈仁油为主要原料,生产表面活性剂和硬脂酸。提 到了棕榈油价格持续上涨的情况,分析了价格上涨的原因以及对公司的影响,包括原材料棕榈油的全球产能分布、环保认证对种植面积的限制、老树产油效率下降、以及印尼政府对生物柴油政策的调整。最后,讨论了赞宇科技在印尼子公司的运营情况及其对公司利润的积极影响。 ●32:49改性塑料与氯碱行业近期发展及未来展望 改性塑料需求因国家政策及补贴效应持续增长,尤其在汽车与家电行业表现明显。预计此趋势将持续到2025年, 推荐关注感应塑料龙头企业。氯碱行业,特别是烧碱,受氧化铝需求旺盛及行业检修影响,价格显著上涨。未来氧化铝和PVC的需求预期保持稳定,但PVC面临终端需求偏弱和库存压力,行业运行态势或将延续当前状态。 ●36:20制冷机行业近况及未来展望 巨化股份股价表现强劲,行业整体呈强势低位走势。开源生态化工研究员毕辉提到,从价格趋势看,核心制冷剂 品种持续上涨,超出市场预期,特别是233、241等品种价格表现出色。价格上扬不仅限于国内市场,出口价格同步上涨,显示全球市场需求增强。此外,价格上涨趋势已从单一品种扩散至多个品种,预示行业整体景气度提升。 ●42:02行业检修影响及库存策略对价格走势的影响 进入12月,行业开始检修,导致供给量控制,可能引起价格上行。企业采取措施减少库存,以减轻明年压力,目 前行业库存较低。预期价格将继续上涨,明年可能面临低库存状态,供需格局有望改善。九华股份加入沪深300,预计将带来资金流入,对股价有正面影响。市场对价格趋势、库存策略和价格预期持关注态度。 ●46:06制冷剂市场前景及投资机会分析 讨论了制冷剂市场的当前状况和未来发展趋势,重点分析了空调需求、出口增长、全球竞争格局及政策影响。预 计制冷剂需求将持续增长,尤其是考虑到发展中国家市场潜力巨大,且行业面临利润兑现和库存调整等多方面因素。强调了积极的市场前景和投资机会,提到了聚化等标的公司。 ●52:50磷化工和氨基酸行业市场分析报告 徐振凤介绍了磷化工行业近期的市场情况,指出湖北部分地区磷矿石开采将暂停,导致供给端收紧,磷矿石价格 保持高位。需求端,成本上升支撑了下游产品价格上行,农业和工业市场需求持续。同时,磷化工企业盈利前景看好,分红动力增强。此外,报告还提及氨基酸行业,特别是赖氨酸价格的上涨,得益于出口数据良好和供给端的紧张状况,企业盈利能力有望改善。长远来看,氨基酸行业的供需格局持续优化,盈利水平有望提升。 要点回顾 开阳化工团队对于明年的化工行业有哪些主要观点和策略? 我们预计明年化工行业将受到两大关键因素影响。首先,油价的波动对化工行业的估值和盈利具有重大影响,特别是如果油价能够暴跌并随后带动化工行业出现明显周期性复苏。其次,供给侧改革政策是明年的重要看点,预计3到5年内会有新的一轮供给侧结构性改革,这与宏观经济周期节奏相吻合。明年可能会是供给侧改革的大年,尤其关注高能耗行业的供给侧改革动态。 供给侧改革对化工行业具体有哪些影响? 供给侧改革将重点关注高能耗行业,如工业硅等。由于目前行业面临成本压力、枯水期以及部分工厂减产,工业硅的价格和供应情况发生了重大变化,这标志着行业开始进行自律性调整。一旦光伏等行业需求回升,工业硅等上游产品的供给侧改革变化将带来巨大的市场空间和弹性。 对于石化板块的情况,道林有何看法? 道林提到,三季度以来,石化行业的龙头公司如恒力、荣盛等业绩承压,主要是因为PX价差缩窄以及下游产品需求反映宏观经济形势。第四季度,PX价差仍处于低位运行,乙烯、丙烯、PX和PTA等产品的价差也普遍承压。尽管石化行业目前处于周期底部,但从长期看,随着PX价差和其他产品价差可能随着产品价格回升及下游需求恢复而扩大,石化公司的业绩将会有显著改善,因此建议保持高度关注相关公司,尤其是华锦股份,因其未来项目推进有望带来较大弹性。 涤纶长丝目前的情况如何? 目前涤纶长丝的价差处于底部,但开工负荷相对较高,接近淡季时出现下游织布机开机率下滑的现象。由于今年过年较早,预计后续产业负荷会逐步降低,不过库存控制得较好,平均库存约为十六七天,不算高。因此,迪伦长丝仍可继续关注,明年若能维持当前需求增速且供给端放缓,将会有投资机会。 万华化学三季度业绩及未来发展情况如何? 万华化学三季度业绩承压主要是因为检修影响,包括烟台MBI装置、丙烷脱氢装置以及匈牙利的检修。然而,MDI价差从三季度至今表现不错,且有所上涨,排除检修因素后,四季度利润有望进一步修复。此外,万华化学的成长性持续存在,如万华蓬莱工业园逐渐进入中焦状态,未来会有大项目和新材料投产,对利润产生增量贡献。目前股价处于底部区域,长期看好的同时给予推荐评级。 农药行业尤其是杀菌剂板块的情况怎样? 农药行业经历了价格下跌和库存消化,目前景气度处于底部水平。其中,杀菌剂品种如百菌清表现出供不应求的状态,主要原因是气候异常导致巴西大豆铁锈病严重,而百菌清作为一种历史悠久、抗药性小的杀菌剂,在复配其他杀菌剂使用时效果更佳。目前百菌清库存低且价格上涨明显,盈利水平提升,即使在历史高位时也有接近5万的价格。戴森锰锌虽用于果蔬类经济作物,但南美地区需求旺盛,库存低且价格有所上涨。利民股份作为百菌清和戴森锰锌的主要生产商,受益于价格上升和原材料成本下降,盈利状况良好,尤其关注印度开工情况对全球供应的影响。 生物农药阿维菌素和甲维盐的情况如何? 生物农药阿维菌素和甲维盐的需求和价格走势较好,尤其是在粮食价格下跌时,农民更倾向于使用抗性较小的生物农药来防治害虫。其中,甲维盐的需求弹性主要来自于其原材料阿维菌素的供应情况。目前国内阿维菌素供给相对保守,市场关注其未来供应变化。 阿维菌素的价格变化及利民股份的产能情况如何? 阿维菌素价格从35万左右涨到了45-46万,历史最高曾达到80万。利民股份目前拥有约1000吨以上的生物发酵产能。 对于农药板块,有哪些值得关注的品种和公司? 值得关注的品种包括阿维菌素,其景气度乐观;利民股份涉及多个弹性较大的品种。此外,部分其他品种价格也在上涨,表明公司业绩正逐步见底并往上走。建议关注农药板块中的利民股份及其未来可能有更多的农药品种。 赞宇科技及其产品的情况如何? 赞宇科技是油脂化工行业的龙头企业,以棕榈油、棕榈仁油为原料生产表面活性剂和硬脂酸,下游应用广泛且需求偏刚性。近期,由于原材料棕榈油价格持续上涨,推动了公司产品价格上升,其中阴离子表面活性剂和硬脂酸的价格分别较2023年同期上涨了60%和34%。 赞宇科技如何受益于棕榈油价格上涨? 赞宇科技在印尼设有子公司,能够在当地购买棕榈油而不需缴纳出口关税,因此当棕榈油价格上涨时,公司可以将这部分关税转化为利润。未来几年,随着中旅游价格可能偏紧,公司业绩有望增长,尤其是在2025年其在印尼子公司的产能将从60万吨扩展到120万吨,利润贡献将在2026年体现。 棕榈油价格上涨的原因是什么? 棕榈油价格上涨主要是由于全球约80%产能集中在印度尼西亚和马来西亚,受欧盟环保认证限制及老树产油效率下降影响,棕榈树种植面积扩张受限,供给逐步减少。同时,印尼政府希望通过提高棕榈油添加比例发展生物柴油,并通过征收出口关税补贴生物柴油发展,这将进一步增加棕榈油需求。 改性塑料和氯碱行业的需求情况如何? 改性塑料得益于国家政策和各地补贴政策落实,需求保持良好增长态势,预计将持续到2025年。其中,金发科技作为感应塑料龙头企业推荐关注。氯碱行业中,烧碱价格因氧化铝需求旺盛和行业检修增多而大幅上涨,而PVC景气度承压,主要原因是终端地产需求偏弱和行业库存水平较高。 目前氟化工行业中,哪个行业或产品表现最好? 制冷机行业是目前表现最好的领域,从逻辑、现实和预期来看,它都表现出非常强的走势。近期制冷机行业有哪些变化? 近期,核心品种如2332、134A等的价格持续上涨且