软商品周报：美元走软支撑国际糖价，郑糖保持观望

期货研究报告商品研究软商品周报 走势评级白糖——震荡棉花——震荡 张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 美元走软支撑国际糖价，郑糖保持观望 报告日期：2024-12-02 报告内容摘要: ： ⯁白糖：截至2023/24年度结束，中国食糖的生产和销售情况如下：到9月底，累计产糖达到996万吨，同比增加99万吨；累计销糖961万吨，同比 增加107万吨；销糖率为96.4%，同比提升1.3个百分点。食糖的年度均价 为每吨6492元，处于预测范围内，比上年度上涨146元，涨幅为2.3%； 而国际原糖的年度均价为每磅21.7美分，同样在预测范围内，较上年度下跌0.8美分，跌幅为3%。2024/25年度的全国食糖生产和销售已开始，内蒙古和新疆的首家糖厂分别于9月12日和22日开工。然而，由于内蒙古9月多雨少光，可能对糖分的积累和甜菜的收割产生不利影响，导致产糖量面临下调的风险。 ⯁棉花：根据海关的统计数据，本年度中国的实际进口量为325万吨，较之 前的估计增加了5万吨，期末库存也上调至828万吨。目前，大部分棉花处于开花结铃期到裂铃吐絮期。新疆棉区的综合气象条件良好，棉花的生长状况总体优于去年。目前棉花供应相对充足，随着棉纺织市场进入“金九银十”的备货期，棉花需求有望逐步回升。然而，全球棉花需求仍存在较大不确定性，国际棉价保持在低位震荡。未来需要关注天气对主要产国棉花产量的影响。 请务必阅读正文之后的免责条款1 数据速览 外盘报价 2024-11-30 2024-12-01 涨跌幅 美白糖（美元） 21.09 21.09 0.00% 美棉花（美元） 71.95 71.95 0.00% 现货价格 2024-11-28 2024-11-29 涨跌幅 白糖（南宁） 6040.0 6130.0 1.49% 白糖（昆明） 6165.0 6190.0 0.41% 棉花指数328 3281 3280 0.03% 棉花（新疆） 14950.0 15000.0 0.33% 价差速览 2024-11-30 2024-12-01 涨跌幅 SR01-05 52.0 52.0 0.00% SR05-09 95.0 95.0 0.00% SR09-01 -147.0 -147.0 0.00% CF01-05 -30.0 -30.0 0.00% CF05-09 -185.0 -185.0 0.00% CF09-01 215.0 215.0 0.00% 白糖01基差 45.0 45.0 0.00% 白糖05基差 97.0 97.0 0.00% 白糖09基差 192.0 192.0 0.00% 棉花01基差 1224.0 1224.0 0.00% 棉花05基差 1194.0 1194.0 0.00% 棉花09基差 1009.0 1009.0 0.00% 进口价格 2024-11-28 2024-11-29 涨跌幅 棉花cotlookA 82.0 82.0 0.00% 利润空间 2024-11-28 2024-11-29 涨跌幅 白糖进口利润 203.0 203.0 0.00% 期权 合约 隐含波动率 期货标的 历史波动率 SR501C6100 0.1412 SR501 13.0 SR501P6100 0.1423 CF501C14000 0.0892 CF501 13.56 CF501P14000 0.0853 仓单（张） 2024-11-28 2024-11-29 涨跌幅 白糖 6061.0 3519.0 -41.94% 棉花 532.0 648.0 21.80% 请务必阅读正文之后的免责条款2 PowerBIDesktop 全球白糖供需平衡（千吨） 产量消费量期末库存库存消费比 200000 0.30 150000100000 0.25 50000 0.20 0 2010 20152020 资料来源：WIND、信达期货研究所 产量 中国白糖供需平衡（千吨） 国内消费期末库存进口量库存消费比 2015年2020年 20000 0.6 15000 0.4 10000 5000 0.2 0 0.0 资料来源：WIND、信达期货研究所 1000000 白糖进口走势（吨） 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月度进口对比（吨） 2015201620172018201920202021202220232024 1000000 500000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖新增工业库存（万吨） 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 PowerBIDesktop 0 January February March April May June July August September October November December 白糖新增工业库存月度对比 资料来源：WIND、信达期货研究所 400 200 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口成本估算（元/吨） 泰国巴西 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 4,000 2,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop January February March April May June July August September October November December 白糖配额内进口利润估算（元/吨） 4,0002,0000 -2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖配额内进口利润月度对比 2,0001,5001,000 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 重点制糖企业产销率（万吨） 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 100 1,000 80 60 500 40 0 2010年 2015年 20 2020年 PowerBIDesktop 0 January February March April May June July August September November December 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）的平均值 15,000100 资料来源：WIND、信达期货研究所 10,000 80 5,000 60 40 资料来源：WIND、信达期货研究所 100000 郑糖注册仓单（张） PowerBIDesktop 50000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 2010年2015年2020年 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 400000 ICE原糖基金净多单（张） 200000 0 -200000 2000年2010年2020年 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖月间价差01-05(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 0 -500 2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月间价差05-09(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 500 0 -500 2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月间价差09-01(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 200 0 -200 2024年10月2024年11月2024年12月 资料来源：WIND、信达期货研究所 1000 白糖基差走势（元/吨） PowerBIDesktop 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 白糖基差走势对比 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1000 500 0 2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月 资料来源：WIND、信达期货研究所 全球棉花供需平衡（百万包） 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：WIND、信达期货研究所 20000 中国棉花供需平衡（千吨） 总供给量总消费量期末库存库存消费比 150 15000 10000 100 5000 0 2016 2018 2020 50 2022 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 800,000 600,000 棉花进口走势（吨） 进口量当月同比 1,000 400,000 500 200,000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 6,000,000 棉花月度进口总量对比（吨） PowerBIDesktop 4,000,000 2,000,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 2000000 美国陆地棉出口（包） 出口总量出口中国 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 30000000 美国陆地棉出口月度总量对比（累计） 出口总量出口中国 PowerBIDesktop 20000000 10000000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 进口棉到岸指数（美分/磅） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 200 100 0 2010年 2015年 2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 进口棉到岸指数月度对比（累计） FCInd