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甲醇周报：回调幅度或不太深

2024-11-29 詹建平宏源期货陳寧遠

行情回顾：近两周甲醇价格冲高后回调，符合“利多或已逐步兑现”的判断。当前价格已计价大部分利好，继续从供应端减产预期角度做多甲醇不具备盈亏比，建议前期多单逐步止盈。
基差与价差：华东地区现货持续贴水，11月15日基差为-10元/吨，11月28日为-19元/吨；01-05价差由-10元/吨走高后回落至-7元/吨。
供给端分析：
- 成本与开工：煤价偏弱震荡，上游利润反弹。截至11月28日，煤制甲醇开工率为80.25%（环比-1.49%），气制甲醇开工率为47.9%（环比持平）。内地供给减量或有限，因煤头开工高于往年且利润支撑。
- 库存：到港量减少，港口小幅去库。截至11月28日，港口总库存为118.1万吨（环比-3万吨，同比+20.4万吨），处于同比高位。
需求端分析：
- MTO需求：内地甲醇价格强势，利润下滑。截至11月28日，MTO开工率为84.71%（环比-0.04%），外采装置开工率为83.06%（环比-0.1%）。
- 传统需求：利润偏低，淡季需求减量预期。醋酸开工率下滑至96.06%，甲醛开工率下滑至28.84%，MTBE开工率回升至52.60%，二甲醚开工率维持在8.59%。
总结与展望：本轮回调幅度或不会太深，因供给端减量预期和MTO需求支撑，深度回调将引发下游补库。仍将甲醇作为多配品种，但需警惕价格调整。
策略建议：等待下一轮做多时机，当前需求仍有支撑，甲醇回调幅度或不深。
风险提示：中美经济数据不及预期，油价、煤价大幅下跌。