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广发机械松发股份方案点评从交易方案到交易基本面最具弹性的民船标的

2024-12-01未知机构C***
广发机械松发股份方案点评从交易方案到交易基本面最具弹性的民船标的

【广发机械】松发股份方案点评:从交易方案到交易基本面,最具弹性的民船标的 #方案拟增发7.4亿股,#对赌目标三年累计48e净利润。 (1)借壳对价:置出资产估值5.13亿,置入资产估值80.06亿,交易作家74.93亿,拟增发股本7.38亿股。发行后总股本8.6亿股,按照周五收盘价对应市值约460亿。 (2)配套融资:募集金额不超过50亿,发行价格尚未确定,发行股份数 【广发机械】松发股份方案点评:从交易方案到交易基本面,最具弹性的民船标的 #方案拟增发7.4亿股,#对赌目标三年累计48e净利润。 (1)借壳对价:置出资产估值5.13亿,置入资产估值80.06亿,交易作家74.93亿,拟增发股本7.38亿股。发行后总股本8.6亿股,按照周五收盘价对应市值约460亿。 (2)配套融资:募集金额不超过50亿,发行价格尚未确定,发行股份数量不超过2.59亿股。 (3)业绩承诺:按照资产评估报告预测,恒力重工预计于2025-2027年实现的净利润分别为11.27、16.41、20.63亿元,对赌协议保证25-27年累计实现扣非归母净利润不低于48亿。 #两个维度估算恒力的市值底600亿、远期有望成长为千亿市值级别的造船巨头。 (1)从交付节奏看,公司2024/2025年交船8条/36条,根据在手订单2027年预计交付金额在250-300亿左右。 考虑到恒力造船整体效率优于国企,但弱于扬子江,预计27年净利率20-25%,对应60-70亿业绩,600-700亿市值空间明确。 (2)从产能弹性角度,公司产能极限形成的民船产能大约在500亿左右,约为中国船舶民船产能的70-80%。远期利润率维持25-30%左右假设下,公司利润中枢在120-150亿,远期市值1000-1500亿目标清晰。 恒力成长速度惊人,#目前正处于非线性蜕变的关键节点,#是造船行业少数的高成长公司。 #两大跟踪点与两大潜在超预期空间。 恒力造船得天独厚的优势在于民营管理基因+优良的船坞设施。 但仍然处于成长期初期阶段,两大核心关注点分别是保函开立的情况,以及产能爬坡交付的速度。此外,公司发动机等核心零部件业务突破、产业链延伸的布局可能是未来超预期的空间。 我们看好公司未来的发展空间,给予“买入”评级。 【电话会议预告】今晚21:30,我们召开电话会议,为大家进行方案的详细解读和汇报造船新玩家们的调研结论,欢迎报名接入!此外我们梳理了恒力重工订单、产能等核心情况,相关资料欢迎索取。