芳源股份机构调研纪要

芳源股份机构调研报告 调研日期:2024-11-28 广东芳源新材料集团股份有限公司成立于2002年6月,位于江门市新会区古井镇临港工业园A区11号。公司是国内领先的锂电池NCA正极材料前驱体生产商,主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。公司已建立起从镍钴原料到三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的完整产业链,拥有多项核心工艺技术,并拥有完全的自主知识产权体系。公司的产品主要用于锂电池和镍电池的制造,并最终应用于新能源汽车动力电池 、电动工具、储能设备及电子产品等领域。2020年,公司主要产品NCA三元前驱体出口量位居全国第一。公司还与国内外主流锂电池或正极材料厂商建立了良好的合作关系,并通过持续的技术创新和工艺优化、稳定的产品质量和成本优势,拓展与上述客户在NCA及NCM前驱体供应的深度合作关系。 2024-11-29 董事会秘书唐秀雷 2024-11-282024-11-28 特定对象调研公司 中信证券 证券公司 王亚男 凯丰投资 投资公司 童帅 交银施罗德 基金管理公司 庄旨歆 源峰基金 基金管理公司 朱笛 民生加银 基金管理公司 李由 银华基金 基金管理公司 冯帆 华创证券 证券公司 张文星 山西证券 证券公司 陶雨丰 1、公司应对三元占比下滑市场内卷的策略 答:为应对行业及市场变化,公司积极推行多元化策略,大力拓展国内市场前驱体、镍钴盐、碳酸锂等业务规模,提升公司产能利用率(截至目前镍钴盐和碳酸锂产销量已实现快速增长,前驱体因定制化因素见效稍慢);积极推进新领域产品包括高纯电子化学品、固态电池用高镍三元材料的逐步放量,积极推进技术出海项目,打造公司新的业绩增长点。 2、公司三元前驱体产销量下滑的原因 答:主要是下游需求增速放缓,NCA三元前驱体受海外市场需求不及预期以及地缘政治、贸易保护等因素影响导致出货量下降。 3、公司前驱体的目标客户有哪些? 答:公司此前以前驱体8系、9系等高镍、超高镍产品为主,为拓展销量今年加大了5系、6系产品的销售。公司会继续保持与原有客户 如贝特瑞、盟固利、巴斯夫杉杉等密切合作关系,同时开拓国内其他前驱体客户,增加相对通用型的前驱体产品的销售,再争取向新客户导入高镍产品。 4、公司产能的情况 答:以前驱体计算总体产能约9万吨,实际部分产能用于生产镍钴盐,部分已经技改为碳酸锂产能。后续会继续技改部分产能生产碳酸锂,结合准备开始建设的锂矿焙烧和卤水车间,计划明年将大幅增加用于碳酸锂的产能。 5、公司库存的情况,存货跌价的影响 答:公司库存持续周转,因主要原材料为进口MHP以及生产工艺的特点(湿法冶金的特点在产品较多)决定公司库存会有这么大的体量。镍钴锂金属价格波动会对公司存货价值及产品销售产生影响,产品方面碳酸锂基本为现款现货结转较快,影响不大;主要受影响为镍钴存货,但 目前镍钴金属价格均相对低位,继续大幅下跌风险较小,后续公司准备开展期货套保以减少金属价格波动对公司的影响。6、公司产品的毛利率情况 答:稳定情况下NCA前驱体及碳酸锂估计相对较高,镍钴盐类次之,NCM前驱体偏低。新领域产品如电子化学品及固态电池高镍前驱体毛利率 非常可观,只是目前规模较小。7、公司近两年的投资计划? 答:现阶段公司的资本扩张主要是清远芳源的锂矿石焙烧和芳源锂能的酸化焙烧及制硫酸锂溶液项目,预计投资额不大。我们当前重点围绕已有的各项业务,进一步提升产能利用率。 8、五矿元鼎减持情况及后续? 答;股东五矿元鼎减持情况已发布公告,如本次询价转让顺利完成五矿元鼎将不再是公司5%以上股东。 9、公司对于可转债转股的想法? 答:我们会结合市场及公司的情况积极适时推动可转债转股,以降低资产负债率。