甲醇周报：到港回落，港口步入去库通道

到港回落， 港口步入去库通道 甲醇周报2024/11/30 刘洁文（能源化工组） 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04供给端 05需求端 06期权相关 07产业结构图 周度评估及策略推荐 行情回顾：盘面在前高位置受阻，01合约全周收跌46元，港口价格整体偏弱，但内地价格大幅走强，内地企业库存低位，部分MTO延续外采，企业压力相有限。港口库存拐点已至，但同比仍在高位，基差与月差依旧表现偏弱。需求依旧没有明显增量，供应端主动行情走势，短期市场情绪有所消退，价格回落调整。 供应端：本周企业开工85.25%，环比回落1.85%。在内地MTO外采以及供应回落下现货大幅上行，企业利润改善，预计后续在高利润下煤制开工仍将维持相对高位，关注后续天气转冷后气头装置的限产情况。海外方面，装置停车增多，开工回落至同期低位水平，预计后续进口将边际回落。 需求端：部分MTO继续外采，内地需求较好，现货价格上行。甲醇的上涨压缩下游利润，关注后续是否出现MTO装置的负反馈。传统需求开工涨跌不一，整体刚需维持，终端消费依旧欠佳，多数产品利润低位。整体来看，甲醇下游消费表现较为一般，且甲醇价格上行之后后续下游存在停车风险，需求端支撑有限。 库存：到港回落叠加提货尚可，港口库存迎来拐点，本周港口库存报117.7万吨，环比去化9.87万吨。内地下游外采叠加供应收缩，企业库存继续去化，本周报36.92万吨，环比减少1.88万吨，同比处于低位。 小结：国内开工继续回落，煤制利润较好，关注后续气头停车情况。海外装置开工回落至同期低位，后续进口将边际回落。供应端短期利多逐步兑现，价格上涨需要更多的利好出现。需求端内地烯烃外采支撑内地企业库存继续去化，传统需求表现较为一般，港口烯烃开工短期维持相对高位，低利润下关注后续MTO装置运行情况。库存方面，到港与卸货减少，港口库存高位去化，内地企业库存同期低位，内地整体压力较小。总体来看，供应收缩与需求提振，内地价格表现强于港口，短期市场逐步消化利多，价格冲高回落。策略方面，建议逢低关注多配机会，冲高不追。 甲醇产业链周度价格数据盘面 合约最新一周前变动月差最新一周前收盘价变动09合约252525232.009-1价差-41-8948.00 01合约25662612-46.001-5价差-728-35.00 05合约25732584-11.005-9价差4861-13.00 国内现货市场 地区最新价一周前变动地区最新一周前变动 江苏福建 鲁南+200河北+260 产品PP-3*MA 甲醛醋酸二甲醚MTBE 2550 2570 2647.5 2650 最新价 -156 1090 2625 3600 5480 2590 2590 2617.5 2555 一周前 -323 1080 2625 3600 5480 -40.00 -20.00 30.00 95.00 变动167.00 10.00 0.00 0.00 0.00 安徽山西 内蒙+550新疆 下游 产品EG-2*MA 甲醛利润醋酸利润二甲醚利润MTBE利润 2510 2295 2715 1800 最新 -510 -26.9 22.5 218.3 1248 2510 2272.5 2670 1720 一周前 -612 -33.6 11.5 232.4 1205.2 0.00 22.50 45.00 80.00 变动102.00 6.70 11.00 -14.10 42.80 二氯甲烷 2965 2915 50.00 二氯甲烷利润 1019.4 1023.2 -3.80 国际价格 地区最新价一周前变动地区价差最新一周前变动CFR中国主港292.5297.5-5.00中国-东南亚-55.0-50.0-5.00 CFR东南亚347.5347.50.00中国-韩国-45.0-40.0-5.00 CFR韩国337.5337.50.00中国-中国台湾-45.0-40.0-5.00 CFR中国台湾337.5337.50.00中国-印度0.55.5-5.00 CFR印度2922920.00中国-美国海湾-113.8-108.8-5.00 FOB美国海湾406.3406.30.00中国-鹿特丹-137.5-117.5-20.00 FOB鹿特丹(欧元)43041515.00甲醇进口利润-147.0-170.723.71 供需平衡表 2024 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 136 780 127 907 18.55% 924 1 925 21.8% 0 118 (18) 46 12.72% 2月 118 747 89 836 18.22% 819 0 819 14.2% 0 135 17 63 16.43% 3月 135 767 82 849 5.34% 891 0 891 11.6% 0 93 (42) 21 10.39% 4月 93 732 110 842 12.71% 833 0 833 8.9% 0 102 9 30 12.20% 5月合约 407 3433 0.00% 3467 1 3468 0.0% -35 5月 102 742 106 848 3.62% 847 1 848 5.3% 0 102 0 30 12.02% 6月 102 739 106 845 4.58% 828 1 829 3.6% 0 118 16 46 14.19% 7月 118 709 129 838 3.39% 814 1 815 1.0% 0 141 23 69 17.25% 8月 141 770 124 894 4.07% 881 1 882 4.0% 0 152 12 80 17.28% 9月合约 465 3425 0.00% 3370 4 3374 0.0% 51 9月 152 780 132 912 4.47% 923 2 925 6.9% 0 139 (13) 67 15.06% 10月 139 826 123 949 5.83% 924 1 925 1.3% 0 163 24 91 17.68% 11月 163 776 120 896 2.35% 903 1 904 3.2% 0 155 (8) 83 17.16% 12月 155 773 115 888 -2.34% 903 1 904 0.1% 0 139 (16) 67 15.42% 1月合约 490 3645 0.00% 3653 5 3658 0 -13 合计 0 8294 1362 10503 6.36% 10490 10 10499 0 0 0 3 0 0 2023 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 114 675 90 765 -3.04% 759 1 760 -2.7% 0 119 5 50 15.61% 2月 119 613 94 707 2.13% 716 1 717 3.6% 0 109 (10) 41 15.22% 3月 109 693 113 806 -0.92% 798 0 798 -2.4% 0 118 8 48 14.72% 4月 118 652 95 747 -5.20% 764 0 764 -2.4% 0 100 (18) 31 13.04% 5月合约 0 0 392 3024 0.00% 3037 0 3039 0.0% 0 0 -15 5月 100 681 137 819 -0.68% 805 0 805 -1.4% 0 113 14 44 14.08% 6月 113 666 141 808 1.35% 798 2 800 2.9% 0 122 8 52 15.25% 7月 122 695 116 811 3.57% 804 3 807 3.3% 0 128 4 56 15.81% 8月 128 726 133 859 16.85% 844 4 848 13.2% 138 11 66 16.33% 9月合约 0 0 527 3296 0.00% 3251 0 3260 0 0 0 36 9月 138 736 137 873 19.63% 864 1 865 14.0% 0 146 8 74 16.91% 10月 146 773 123 896 13.06% 912 1 913 13.9% 0 130 (16) 58 14.27% 11月 130 740 135 875 21.57% 871 5 876 25.0% 0 130 (1) 58 14.80% 12月 130 774 135 909 18.24% 900 3 903 17.4% 0 136 6 64 15.07% 1月合约 0 0 531 3554 0.00% 3547 0 3557 0 0 0 -2 合计 0 8294 1450 9874 5.95% 9835 10 9856 0 0 0 19 0 0 供需与价格走势 图1：累计供需差与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 累计供需差 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 120 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 100 80 60 40 20 0 -20 2024/10 图2：库销比与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 2017/4 库销比 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2024/10 期现市场 图3：甲醇期限结构图4：江苏甲醇价格（元/吨） 2700 2600 2500 2400 2300 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 2200 2024-11-29一周前一个月前三个月前一年前 3800 3300 2800 2300 1800 1300 2020年2021年2022年 2023年2024年 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：甲醇01基差（元/吨）图6：甲醇1-5价差（元/吨） 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月13日 5月6日 5月26日 6月15日 7月5日 7月25