甲醇周报：到港回落，港口步入去库通道

行情回顾

• 盘面在前高位置受阻，01合约全周收跌46元。
• 港口价格整体偏弱，内地价格大幅走强。
• 内地企业库存低位，部分MTO延续外采，企业压力有限。
• 港口库存拐点已至，但同比仍在高位，基差与月差依旧表现偏弱。
• 需求没有明显增量，供应端主动行情走势，短期市场情绪有所消退，价格回落调整。

供应端

• 本周企业开工85.25%，环比回落1.85%。
• 内地MTO外采以及供应回落下现货大幅上行，企业利润改善。
• 预计后续在高利润下煤制开工仍将维持相对高位，关注后续天气转冷后气头装置的限产情况。
• 海外装置停车增多，开工回落至同期低位水平，预计后续进口将边际回落。

需求端

• 部分MTO继续外采，内地需求较好，现货价格上行。
• 甲醇的上涨压缩下游利润，关注后续是否出现MTO装置的负反馈。
• 传统需求开工涨跌不一，整体刚需维持，终端消费依旧欠佳，多数产品利润低位。
• 整体来看，甲醇下游消费表现较为一般，且甲醇价格上行之后后续下游存在停车风险，需求端支撑有限。

库存

• 到港回落叠加提货尚可，港口库存迎来拐点，本周港口库存报117.7万吨，环比去化9.87万吨。
• 内地下游外采叠加供应收缩，企业库存继续去化，本周报36.92万吨，环比减少1.88万吨，同比处于低位。

小结

• 国内开工继续回落，煤制利润较好，关注后续气头停车情况。
• 海外装置开工回落至同期低位，后续进口将边际回落。
• 供应端短期利多逐步兑现，价格上涨需要更多的利好出现。
• 需求端内地烯烃外采支撑内地企业库存继续去化，传统需求表现较为一般，港口烯烃开工短期维持相对高位，低利润下关注后续MTO装置运行情况。
• 库存方面，到港与卸货减少，港口库存高位去化，内地企业库存同期低位，内地整体压力较小。
• 总体来看，供应收缩与需求提振，内地价格表现强于港口，短期市场逐步消化利多，价格冲高回落。

策略推荐

• 建议逢低关注多配机会，冲高不追。