东方因子周报：Beta风格领衔，BP因子表现出色

Beta风格领衔，BP因子表现出色 ——东方因子周报 研究结论 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在Beta风格上，负收益风格表现在Size风格上。BP是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 以沪深300指数为选股空间，最近一周，盈余公告开盘跳空超额、单季净利同比增速环比变化等因子表现较好，而三个月机构覆盖、预期ROE环比变化等因子表现较差。最近一月，非流动性冲击、单季净利同比增速环比变化等因子表现较好，而预期PEG、预期ROE环比变化等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间，最近一周，高管薪酬、标准化预期外收入等因子表现较好，而单季营利同比增速、单季净利同比增速等因子表现较差。最近一月，特异度、一个月波动等因子表现较好，而单季净利同比增速、单季营收同比增速等因子表现较差。 以中证800指数为选股空间，最近一周，盈余公告最低价跳空超额、3个月盈利上下调等因子表现较好，而预期ROE环比变化、单季营利同比增速等因子表现较差。最近一月，特异度、三个月换手等因子表现较好，而一年动量、DELTAROE等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间，最近一周，标准化预期外盈利、DELTAROE等因子表现较好，而一个月UMR、一个月反转等因子表现较差。最近一月，公募持股市值、六个月UMR等因子表现较好，而单季净利同比增速、单季营利同比增速等因子表现较差。 以国证2000指数为选股空间，最近一周，预期PEG、一年动量等因子表现较好，而一年UMR、预期ROE环比变化等因子表现较差。最近一月，公募持股市值、一个月波动等因子表现较好，而盈余公告开盘跳空超额、标准化预期外盈利等因子表现较差。 以创业板指指数为选股空间，最近一周，单季超预期幅度、3个月盈利上下调等因子表现较好，而预期PEG、预期BP等因子表现较差。最近一月，股息率、单季净利同比增速环比变化等因子表现较好，而一年动量、预期PEG等因子表现较差。 以中证全指指数为选股空间，最近一周，BP、预期PEG等因子表现较好，而三个月UMR、一个月UMR等因子表现较差。最近一月，BP、特异度等因子表现较好，而盈余公告开盘跳空超额、一年动量等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高0.53%，最低-1.13%，中位数-0.10%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：摩根沪深300指数增强A、平安深证300指数增强、平安沪深300指数量化增强A。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.63%，最低-0.44%，中位数0.19%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：兴业中证500指数增强A、长城中证500指数增强A、华泰紫金中证500指数增强A。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.30%，最低-0.47%，中位数0.48%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：汇添富中证1000指数增强A、太平中证1000指数增强A、建信中证1000指数增强A。 风险提示 量化模型失效风险、市场极端环境冲击。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年12月01日 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 富国天惠精选成长混合增加D类份额，多家公募调低指数基金产品费率 2024-11-25 Liquidity风格领衔，三个月UMR因子表现 2024-11-24 出色：——东方因子周报DFQ机器学习行业轮动模型：——量化策 2024-11-19 略系列之八 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、风格因子近期表现4 二、因子表现监控5 因子库5 沪深300样本空间中的因子表现6 中证500样本空间中的因子表现7 中证800样本空间中的因子表现8 中证1000样本空间中的因子表现9 国证2000样本空间中的因子表现10 创业板指样本空间中的因子表现11 中证全指样本空间中的因子表现12 三、公募基金指数增强产品表现跟踪13 沪深300指数增强产品表现13 中证500指数增强产品表现14 中证1000指数增强产品表现14 附录16 因子MFE组合构建方式16 风险提示17 图表目录 图1：风格因子近期多空收益4 图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表4 图3：因子库5 图4：沪深300因子表现6 图5：中证500因子表现7 图6：中证800因子表现8 图7：中证1000因子表现9 图8：国证2000因子表现10 图9：创业板指因子表现11 图10：中证全指因子表现12 图11：沪深300指数增强产品超额收益表现13 图12：中证500指数增强产品超额收益表现14 图13：中证1000指数增强产品超额收益表现15 一、风格因子近期表现 图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。 本周市场动态显示，Beta因子以2.12%的正收益表现最为显著，显著反弹自上周的-1.94%的负收益。Trend因子也表现强劲，本周实现了1.51%的正收益，较上周的0.46%大幅改善。Growth因子本周也表现出色，收益为0.98%，与上周的1.09%正收益相比略有下降。SOE因子本周收益为0.95%，较上周的0.03%有所改进。相比之下，Liquidity因子本周收益为0.88%，较上周录得1.29%的正收益有所下跌。Volatility因子本周收益为0.07%，较上周的-1.02%有所改善。 Certainty因子表现不佳，本周收益为-0.62%，与上周的-1.63%负收益相比有所改善。Value因子本周收益为-2.04%，较上周的0.46%正收益大幅下降。Cubicsize和Size因子的表现也持续疲软，分别录得-3.07%和-4.00%的负收益，继续上周的负面趋势。 图1：风格因子近期多空收益 Beta 2.12% -1.94% 7.09% 1.41% -7.15% 1% 5% 6% 0% 0.10% 14.4 3.13% 7.2 -3.56% 1%3.22% 0%7.6 0%-26.29% 9%-29.24% 4%-40.2 Size-4.00%-4.46%-18.13%-30.7 5%-43.8 -3.64%-15.57%-33.7 -3.07% Cubicsize % 1 8.0 2% 7.1 .74% -4 0.46% -2.04% Value -9.1 3% -7.6 -6.15% -1.63% -0.62% Certainty 3%-13.17% 9.7 0% 11.1 9% .6 4 2% -1.0 0.07% Volatility 12.9 0% 13.5 12.78% 1.29% 0.88% Liquidity % 2 7.9 6.38% 3.19% 0.03% 0.95% SOE -1.7 0.73% -0.02% 1.09% 0.98% Growth 6% 8.4 7.56% 1.55% 0.46% 1.51% Trend 近一月今年以来近一年历史年化近一年趋势近十年趋势 上一周 近一周 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表 TO：过去243天的平均对数换手率 Liquiditybeta：过去243天的个股对数换手率，与市场对数换手率回归 贝叶斯压缩后的市场Beta Size Liquidity Value SOE 总市值对数 Beta Trend Trend_120：EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=120) Trend_240：EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=240) Volatility Stdvol：过去243天的标准波动率 Ivff：过去243天的FF3特质波动率 Range：过去243天的最高价/最低价-1 MaxRet_6：过去243天收益最高的六天的收益率平均值 MinRet_6：过去243天收益最低的六天的收益率平均值 BP：账面市值比EP：盈利收益率 Growth DeltaROE：过去3年ROE变 动的平均值 Sales_growth：销售收入TTM的3年复合增速 Na_growth：净资产TTM的3 年复合增速 StateOwnedEnterprise：国有持股比例 CubicSize市值幂次项Certainty InstholderPct：公募基金持仓比例 Cov：分析师覆盖度 （对市值正交化） Listdays：上市天数 数据来源：Wind、朝阳永续、东方证券研究所 二、因子表现监控 我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2000、创业板指、中证全指指数为选股空间，对每个因子构造其相对于指数的MFE组合并跟踪其表现。 因子库 下表是指数增强因子库，包括估值、成长、盈利、分析师预期、景气度、分红、公司治理、 PEAD、流动性、波动率、反转与动量等维度。 图3：因子库 类别 因子简称 因子名称 因子计算方式 BP 账面市值比 净资产/总市值 FBP 预期BP 分析师一致预期BP Quart_EP 单季度市盈率倒数 单季度归母净利润/总市值 TTM_EP 滚动市盈率倒数 归母净利润TTM/总市值 Quart_SP 单季度市销率倒数 单季度营业收入/总市值 估值 TTM_SP 滚动市销率倒数 营业收入TTM/总市值 TTM_EP_PCT_1Y EPTTM一年分位点 当前EPTTM在过去一年的分位点 TTM_FEP 一致预期滚动市盈率倒数 一致预期滚动PE倒数 TTM_FPEG 一致预期滚动PEG 一致预期滚动PE/个股滚动净利复合增长率 PB_ROE_RANK PB与ROE的rank差 全市场PB排序-单季ROE排序 YOY_Quart_NP 单季度净利润同比增速 单季度净利润同比增长率 YOY_Quart_OR 单季度营业收入同比增速 单季度营业收入同比增长率 YOY_Quart_OP 单季度营业利润同比增速 单季度营业利润同比增长率 SUE 标准化预期外盈利 （单季实际净利-预期净利）/预期净利标准差 SUR 标准化预期外收入 （单季实际营收-预期营收）/预期营收标准差 Delta_ROE 单季净资产收益率同比变化 单季净资产收益率-去年同期净资产收益率 Delta_ROA 单季总资产收益率同比变化 单季总资产收益率-去年同期总资产收益率 UE_PERC 单季净利润超预期幅度 单季度净利润/分析师预期单季度净利润-1 Quart_ROE 单季度净资产收益率 单季净利润*2/（期初净资产+期末净资产） Quart_ROA 单季度总资产收益率 单季净利润*2/（期初总资产+期末总资产） 分析师ORGAN_NUM_3M 分析师覆盖度 过去3个月撰写研报的机构数量 成长 盈利 预期ANA_REC分析师认可度（认可业绩分析师数-不认可业绩分析师数）/覆盖分析 师数 FNP_QOQ_PERC_3预期净利润环比增幅当前一致预期滚动净利/3月前一致预期净利-1M FROE_CHANGE_3M预期滚动ROE三个月环比当前一致预期ROE-3个月前一致预期ROE UD_PCT 分析师上下调数量差占比 过去3个月(上调家数-下调家数)/总家数+总家数/10000 景气 NPYOY_CHANGE 单季净利同比增速环比变化 单季净利同比增速-上季度单季净利同比增速 分红 DIVIDEND_RATE 股息率 最近四个季度预案分红