煤炭周报：日耗延续回升，煤价仍有支撑

核心观点与关键数据

• 价格及事件回顾：本周环渤海Q5500动力煤价格下跌约6元/吨至827元/吨，产地受天气影响供给小幅回落，港口因大风封航快速累库，下游电厂日耗上升较缓，但寒潮持续将带来底部支撑。
• 价格短期观点：预计煤价开启震荡反弹，寒潮支撑冬储采煤需求，非电需求有韧性（甲醇/尿素产能利用率处于高位）。
• 价格中长期观点：动力煤在800元/吨上下有较强支撑，2025年价格中枢有望回升至1000元以上，因2024年煤炭产量难有增量，经济触底回升将支撑需求。
• 铁水高位回落，双焦弱稳运行：本周京唐港主焦煤价格持平，产地个别煤矿短暂停产，焦企开工高稳，部分补库；焦炭暂稳运行，下游终端检修减产，铁水日均产量下降。
• 价格短期观点：双焦价格有望震荡反弹，宏观预期改善（化债新政、地产政策、设备更新政策）将支撑长期需求。
• 数据回顾：秦皇岛港铁路调入量增加，港口吞吐量增加；秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存增加；钢厂焦煤库存增加，焦炭库存增加。
• 国际煤炭市场：海外煤价下跌，动力煤焦煤内外价差收窄。

行情回顾

• 煤炭板块本周下跌0.02%，跑输大盘；动力煤下跌-0.24%，炼焦煤下跌-0.08%，焦炭上涨2.76%。
• 涨跌幅前五：云维股份（14.51%）、安泰集团（5.83%）、安源煤业（5.60%）、淮河能源（5.18%）、平煤股份（4.43%）。
• 涨跌幅后五：电投能源（-2.00%）、淮北矿业（-2.02%）、中煤能源（-2.27%）、郑州煤电（-2.38%）、兖矿能源（-3.25%）。

重要事件回顾

• 河南省原煤产量10月份同比增长3.7%，发电量同比增长11.4%；日本10月份煤炭进口量同比增加1.44%。
• 盘江股份为控股子公司融资提供担保。
• 广汇能源累计回购股份占总股本1.0261%。

投资建议

• 重点看好三个方向：优质分红（推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际）、双焦弹性（推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团）、长期增量（推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源）。

风险提示

• 国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累煤化工产品价格。