核心观点: 公司依托京能集团股东优势,充分发挥煤电协同,积极布局能源富集地区,形成煤电化运一体化产业布局。公司煤炭业务通过京西四矿有序退出和外部煤矿有序投产实现产能扩张,其中红二煤矿的投产为公司带来新的业绩增长点。化工业务盈利状况有所好转,铁路专线投产降本增效。公司坚持“煤为核心、煤电平衡、协同发展”的战略,未来业绩有望稳步增长。
关键数据: 2024年二季度动力煤产量同比回升4.8%,进口量同比上涨9.2%;炼焦煤产量同比下滑4.2%至11.8亿吨。公司2024年前三季度实现煤炭销量约1400万吨,创历史最好水平。公司2023年煤炭产量完成1706.4万吨,同比增长14.5%;煤炭销量完成1705.2万吨,同比增长14.6%。公司2024年前三季度营业收入同比增长11.8%,净利润同比增长10.7%。
研究结论: 预计2024-2026年公司归母净利润复合增速达13.7%,基于煤价走势及公司未来产能扩张和降本增效举措,给予2025年10倍估值,对应目标价10.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。