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Q3业绩稳健增长，汽车零部件规模化发展可期

2024-11-27 刘斌,杨晶晶山西证券李辰

事件描述：华翔股份发布2024年三季报，实现营业收入27.87亿元（同比增长18.45%），归母净利润3.41亿元（同比增长21.18%）。Q3单季营收8.57亿元（同比增长4.75%），归母净利润1.10亿元（同比增长4.82%），业绩基本符合预期。
事件点评：
- 盈利能力：毛利率同比下降2.55pct至22.17%（受电费补贴及财报口径变化影响），但净利率同比上升0.34pct至11.70%。期间费用率显著下降，主要得益于管理费用率降低（股份支付摊销减少、折旧摊销计入销售成本）和财务费用率降低（汇兑收益减少）。
- 业务发展：汽车零部件业务规模化发展可期，与华域上海成立合资公司推动铸铁和机加工业务协同，利用规模优势降本提效。华域汽车投入的机加工设备弥补了公司在汽车零部件加工工序的短板。
- 产能扩张：加大对压缩机零部件精加工工序的投资，洪洞白色家电产业园扩建工程有序推进，设备搬迁工作有序进行，旨在提升生产效率和利润率。
投资建议：
- 核心逻辑：公司是铸造行业综合领先企业，具备跨行业规模化生产能力，产品结构持续优化，机加工工序投资显著提升产品附加值。下游行业景气度高，订单量有望保持增长。
- 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.7/5.8/7.0亿元（同比增长21.8%/22.3%/18.7%），EPS为1.0/1.2/1.5元，对应PE为13.1/10.7/9.0倍。
- 评级：维持“增持-A”评级。
风险提示：宏观经济环境波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等。