【原油周报（SC）】三大月报需求预测偏空，油价弱势下跌

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 三大月报需求预测偏空，油价弱势下跌 国贸期货能源化工研究中心2024-11-18 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 01 PARTONE 主要观点及策略概述 影响因素 驱动 主要逻辑 供给 偏空 (1)EIA:上调2024年Q4和2025年全球原油及相关液体产量预测。预计2024年第四季度，全球原油及相关液体产量为10,336万桶/日，同比上升27万桶/日；2025年，产量为10,466万桶/日，较2024年上升204万桶/日。（2）OPEC：根据二手资料估计，10月份，OPEC国家原油产量为2653.5万桶/日，较9月份上升46.6万桶/日。Non-OPECDoC国家原油产量为1380.3万桶/日，较9月份下降25.2万桶/日。（3）IEA：10月份OPEC国家原油产量为2697万桶/日，较9月份上升21万桶/日；Non-OPECDoC国家原油产量为1405万桶/日，较9月份下降19万桶/日。 需求 偏空 （1）EIA：10月份，全球原油及相关液体需求量为10,243万桶/日，较9月份下降139万桶/日。EIA小幅上调2024年但维持2025年全球原油及相关液体需求预测。（2）OPEC：OPEC连续第四个月下调对2024年和2025年全球原油及相关液体需求的预测。2024年，全球原油及相关液体需求量为10,403万桶/日，较2023年上升182万桶/日，较10月份预测值下降11万桶/日。（3）IEA:IEA小幅上调2024年但基本维持2025年全球原油及相关液体需求的预测。2024年，全球原油及相关液体需求量较2023年上升92万桶/日，较10月份预测值上调2万桶/日；2025年，需求量较2024年上升约100万桶/日，与10月份预测值基本持平。 库存 中性 EIA报告显示美国至11月8日当周EIA原油库存208.9万桶，预期75万桶，前值214.9万桶。俄克拉荷马州库欣原油库存-68.8万桶，前值52.2万桶。战略石油储备库存56.7万桶，前值139.2万桶。 产油国政策 偏多 以沙特和俄罗斯为首的OPEC+成员国将每天220万桶的自愿减产延长至12月底。事实上，原定的计划产量增加已经从9月开始推迟了两次。声明显示，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼8个“OPEC+”成员国一致通过了该决定。以上各国重申了完全遵守自愿减产目标的决心，今年初以来产量超出配额的相关国家将在2025年9月之前完成补偿性减产义务。 地缘局势 偏空 (1)短期中东地缘局势降温，盘面风险溢价下降；（2）美国大选落地，特朗普曾表示将迅速结束俄乌战争，随之而来的可能是俄油贸易环节的正常化，贸原油原油易摩擦成本和地缘风险溢价将有所回落，对油价影响偏空。 宏观金融 偏空 （1）WTI原油管理基金净多头寸减少12988手至133633手，商业净空头寸减少3649手至207577手。（2）美国经济数据表现强劲，鲍威尔鹰派表态，美元指数走强，美联储降息预期有所降温；（3）月差走弱，远期曲线走平，近月压力较大。 投资观点 看空 中长期国际原油供需或逐步走向宽松，整体价格重心将进一步下移，反弹抛空。 交易策略 单边：反弹抛空套利：观望风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性 主要数据 原油主要周度数据汇总 最新上周涨跌（幅） 主要数据 最新上周 SC原油（元/桶) 品库存（千桶） 主要油品价格 Nymex汽油(美元/加仑） 1.9199 2.0139 -4.67% 燃料 ICE柴油（美元/吨） 663.25 670.00 -1.01% FU高硫燃料油（元/吨） 3037 3104 -2.16% LU低硫燃料油（元/吨） 3857 3995 -3.45% SCC1-C2（元/桶） 3.7 2.2 68.18% BrentC1-C2（美元/桶） 0.27 0.27 月差 WTIC1-C2（美元/桶） 0.07 0 SCC1-C12（元/桶） 11 BrentC1-C12（美元/桶） Brent原油(美元/桶)WTI原油(美元/桶) 520.3538.1 71.0573.90 66.9570.43 -3.31% -3.86% -4.94% 原油 汽油 美国+欧洲+新加坡油柴油 928161 231 内外价差 WTIC1-C12（美元SC-Br 02 PARTTWO 期货市场数据 三大月报需求预测偏空，油价弱势下跌：本周国际油价弱势下跌，在需求端的复苏依旧摇摆不定，特别是在主要消费市场未显现持续性回暖的情况下，油价的下行在一定程度上反映了市场风险偏好的整体回落，美国和OPEC+可能增加供应，加剧了市场对需求复苏的疑虑，成为油价下跌的拖累。截至11月15日，纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货（WTI）主力合约收盘价为66.95美元/桶,周度下跌3.48美元/桶（-4.94%）；洲际交易所布伦特原油期货（Brent）主力合约收盘价为71.05美元/桶，周度下跌2.85美元/桶（-3.86%）；中国SC原油主力合约收盘价为520.3元/桶，周度下跌17.8元/桶（-3.31%） 国际油价走势：美元/桶、元/桶 800 SC（左）WTIBRENT 120 110 700 100 60090 80 500 70 40060 22/1123/0323/0723/1124/0324/07 SC跨月价差：元/桶WTI跨月价差：美元/桶 16M1-M12M1-M6M1-M2 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 22-1123-0323-0723-1124-0324-0724-11 BRENT跨月价差:美元/桶内外价差：美元/桶 15M1-M12 M1-M6M1-M215 SC-WTISC-BRENT 1210 95 60 3-5 0-10 -3 22-1123-0323-0723-1124-0324-0724-11 -15 22-1123-0323-0723-1124-0324-0724-11 NYMEXRBOB汽油跨月价差：美元/加仑ICE欧洲柴油跨月价差：美元/吨 高硫燃料油跨月价差：元/吨低硫燃料油跨月价差：元/吨 400 FU主力-次主力 210 LU主力-次主力 200 140 0 -200 -400 70 0 -70 -140 -600 22-1123-0323-0723-1124-0324-0724-11 -210 23-1124-0324-0724-11 SC原油远期曲线WTI远期曲线Brent远期曲线 650 1年6月 1月1周2024-11-15 801年6月1月1周2024-11-15 851年 6月 1月1周2024-11-15 7580 600 7075 550 6570 500 6065 450 SCg...SCg...SCg...SCg...SCg... 55 WTI2501WTI2511WTI2609WTI2707WTI2805WTI2903 60 Brent2501Brent2511Brent2609Brent2707Brent2805Brent2903 RBOB汽油远期曲线ICE柴油远期曲线美国天然气远期曲线 1年6月1月1周2024-11-15 850 1年6月1月1周2024-11-15 1年6月1月1周2024-11-15 2.4 800 4.7 2.1 1.8 1.5 750 700 650 600 3.9 3.1 2.3 1.2 RBOB2501RBOB2508RBOB2603RBOB2610RBOB2705RBOB2712 550 Gasoil2501Gasoil2601Gasoil2701Gasoil2801Gasoil2901 1.5 天然气g...天然气g...天然气g...天然气g... WTI汽油裂解价差：美元/桶WTI柴油裂解价差：美元/桶WTI汽柴油裂解价差（3:2:1)）：美元/桶 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 61 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 61 507352 406042 294733 183324 82015 -3 18/0118/0318/0518/0718/0818/1018/12 7 01/0203/2706/1909/1112/04 5 01/0203/2706/1909/1112/04 欧洲汽油EBOB裂解价差：美元/桶欧洲柴油裂解价差：美元/桶欧洲汽柴油裂解价差(2:1:1)：美元/桶 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 57 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 56 384847 283939 193030 92022 -11113 -11 01/0203/2706/1909/1112/04 2 01/0203/2706/1909/1112/04 5 01/0203/2706/1909/1112/04 新加坡汽油裂解价差92#VSDubai:美元/桶新加坡柴油裂解价差0.5%VSDubai：美元/桶新加坡燃料油裂解价差380VSBrent：美元/桶 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 44 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 3653-2 2842-9 2131-15 1320-22 59-28 -3 01/0203/2706/1909/1112/04 -2 01/0204/0206/2509/1712/10 -35 01/0204/0206/2509/1712/10 美国航空煤油裂解价差：美元/桶新加坡航空煤油裂解价差：美元/桶欧洲航空煤油裂解价差：美元/桶 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 57 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 554658 443647 332635 211624 10513 -2 01/0203/0305/0207/0108/3010/29 -5 01/0204/0206/2509/1712/10 1 01/0204/0206/2509/1712/10 03 PARTTHREE 原油供需基本面数据 产量：OPEC维持减产，但产量有所回升 欧佩克上月的石油产量有所上升：路透调查，10月欧佩克石油产量料上升，因利比亚供应反弹据路透调查，预计10月欧佩克石油产量将从前一个月的今年最低水平反弹，尽管伊拉克进一步履行对更广泛的欧佩克+联盟的减产承诺限制了产量增长。 调查显示，10月欧佩克石油产量为2633万桶/日，比9月增加了19.5万桶/日，其中利比亚增幅最大。委内瑞拉产量也增加，达到86万桶/日，为至少2020年以来的最高水平。利比亚和委内瑞拉都不受欧佩克+ OPEC石油输出国组织产量：千桶/日俄罗斯产量：千桶/日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 34000 30000 26000 22000 限产协议的约束。18000 1月3月5月7月9月11月 沙特原油产量：千桶/日阿联酋原油产量：千桶/日伊朗原油产量：千桶/日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 3600 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2019年2020年2021年2022年 2023年2024年 46