晨会集萃

晨会集萃 重点推荐 制作：产品中心 天风11月金股推荐 简称调入时间 中际旭创20240430 昂立教育20240531 美的集团20240630 《策略|政策与大类资产配置周观察——发展平台经济也是发展新质生产力》 1、海内外政策要闻。国家主席习近平出席二十国集团领导人峰会并发表讲话。当地时间11月18日上午，国家主席习近平在巴西里约热内卢出席二十国集团领导人第十九次峰会。在峰会两个阶段中，习近平分别发表了题为《建设一个共同发展的公正世界》以及《携手构建公正合理的全球治理体系》的重要讲话。特朗普已经基本完成了未来政府组阁。在获得今年大选胜利后，特朗普当地时间11月13日在白宫与现任总统拜登会面。截至当地时间11月23日，特朗普连续宣布了包括财政部长在内多个内阁及政府高官人选，至此，“特朗普2.0”内阁已基本浮出水面。2、大类资产轮动展望。权益赛点2.0节后进入第二阶段，黄金和利率债风险有所消化，目前海外政策转向下宽松空间已经打开，财政、货币政策仍有加力空间，可关注12月政治局以及中央经济会议定调。 风险提示：全球货币宽松不及预期；隐债化解落地时滞；地缘政治冲突升级；贸易摩擦再度升级。 《固收|供需结构重塑，把握凸性机会——2025年可转债市场年度策略》1、2025年，我们建议首先关注转债净供给。我们预计2025年转债市场规模或延续缩量。除了一级市场审核节奏放缓，临期转债增多的因素，更深层次的，我们建议关注发行人“化债”意愿的发酵，及其对转债供给结构、转债条款意愿所带来的长期影响。2、其次，我们建议关注转债市场重定价带来的需求结构变化。一方面，我们建议抓住转债低估值的机会，转债ETF长期值得关注。当前转债市场整体百元溢价率仍处于相对较低水平，转债ETF能够在参与低估机会的同时分散信用风险。另一方面，若转债整体平价水平能维持，更关注债底定价逻辑的修复。我们建议关注中久期，中高等级信用资质的偏债转债。此外，我们建议也可适当关注部分次新转债的低估机会。3、最后，我们认为当前转债市场整体估值不贵，把握凸性+相对确定性机会。2025年在估值上我们建议更多关注确定性，尤其是在条款上相对明牌的标的，在估值上或有低估机会。双低个券“进可攻，退可守”的定价逻辑或有所修复，转债凸性恢复。我们建议关注中高资质，股性上有支撑的双低个券机会。 风险提示：历史统计规律失效风险；资金流动性超预期风险；条款博弈风险；业绩披露不及预期风险；宏观超预期风险事件风险。 《宏观|马斯克变革》 1、我们认为特朗普的内阁成员大多是执行者，没人能够深刻影响特朗普，但马斯克或许是个例外。我们认为控制政府支出和提高生产效率是走出滞胀的关键，前者需要AI提升监管效率，后者需要AI提升生产效率。马斯克能否通过AI帮助特朗普按下滞胀的休止按钮，或是美国经济未来最大的变数。2、马斯克的个性鲜明、独裁高效，这和很多政治强人相似，叠加他出色的企业管理经验，部分弥补了他政治底蕴不足的缺点。但马斯克也需要考虑AI的前景问题。美国的AI的技术创新有一定先发优势，但应用的场景在中国更加丰富多元。马斯克可能在美国对外关系方面成为当代基辛格，而在美国对内关系来看，他更有可能成为当代商鞅。中美两国都在面临各自的挑战和转型的关键时刻，美国有自己的问题和转型的难点， 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 锦波生物20240630 金蝶国际20240731 百济神州-U20240731 纳睿雷达20240731 立讯精密20240831 工业富联20240831 天立国际控股20240831 国泰君安20240930 中天科技20240930 海光信息20240930 爱博医疗20240930 劲仔食品20240930 北京人力20240930 同庆楼20240930 鸿路钢构20240930 招商蛇口20240930 中烟香港20240930 新易盛20241031 天孚通信20241031 亨通光电20241031 金山办公20241031 达梦数据20241031 电广传媒20241031 火炬电子20241031 华达科技20241031 温氏股份20241031 海信家电20241031 益方生物-U20241031 国际医学20241031 济川药业20241031 华利集团20241031 顾家家居20241031 海螺水泥20241031 申能股份20241031 中谷物流20241031 吉祥航空20241031 星球石墨20241031 资料来源：天风证券研究所最新调整日期2024.10.31 市场数据 指数名称收盘涨跌% 上证综指3259.76-0.12 沪深3003840.18-0.21 1 中证500 中小盘指创业板指国债指数 5690.48 3761.51 2150.1 219.09 -0.79 -0.82 -1.15 0.04 上一交易日行业表现 银行 食品饮料农林牧渔轻工制造房地产通信 交通运输美容护理非银金融医药生物沪深300纺织服饰建筑材料 煤炭商贸零售石油石化社会服务家用电器 -61.9-38.7-15.67.630.753.977.1 资料来源：聚源数据；天风证券研究所 海外市场 指数名称 香港恒生道琼斯纳斯达克标普500 日经225德国DAX法国CAC富时100 台湾 收盘 19159.20 44736.57 19054.84 5987.37 38442.00 19405.20 7257.47 8291.68 22678.76 涨跌% 0.04 0.99 0.27 0.3 -0.87 0.43 0.03 0.36 -1.17 申万行业指数预览 类别 总市值流通市值市盈率市净 马斯克的变革也旨在解决这些问题。这是真正意义上的重要任务，我们倾向于不要用以往框架线性外推，保持密切跟踪。马斯克变革是特朗普下的一番重注，成功与否让我们拭目以待。 风险提示：美国失业率超预期上升导致经济衰退，美国减支进度超预期推进，美国关税收入超预期，美国贸易政策的不确定 晨会焦点 《传媒|传媒周报（2024.11.18-2024.11.22）——第46周：美股AI应用端公司业绩超预期，关注A股传媒应用端进展》 1、AI方面，海外美股AI应用相关个股财报陆续披露，OpenAI计划发布AIAgent产品，智谱AI推出自主智能体AutoGLM，海外OpenAI发布最强模型o1，AI应用竞争持续保持激烈态势，关注AI大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注产业链相关布局公司：AI+玩具【实丰文化、汤姆猫、星辉娱乐、奥飞娱乐】；AI+营销【易点天下、蓝色光标】；AI+电商【值得买、返利科技、光云科技、焦点科技、遥望科技】；AI+搜索【昆仑万维】；AI+社交【盛天网络、昆仑万维】；AI+教育【豆神教育、世纪天鸿】。2、IP衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由2017年的7亿元增加至2022年的122亿元，预计将以20.6%的复合年增长率快速增长到2027年的310亿元。关注在IP卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。【姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、奥飞娱乐、上海电影】。 风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。 《汽车|周观点：11月车市景气度延续，政策支持明年有望持续助力》 1、11月车市景气度延续，政策支持明年有望持续助力。11月车市景气度延续。根据乘联分会，11月第1周市场仍维持10月以来的高水平运行，日均零售5.67万辆，同比29.3%，环比-3.1%。第2周车市热度不减，日均零售达7.71万辆，同比31.3%，环比10.2%。2、以旧换新效果显著，政策支持明年有望持续助力。11月21日，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在2024汽车金融产业峰会上表示，目前全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位，受此带动1-10月全国报废汽车回收量同比增长超过50%。重点看好奇瑞产业链；赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，推荐：1、零部件：瑞鹄模具、拓普集团、伯特利、爱柯迪、华达科技、新泉股份、继峰股份、沪光股份、星宇股份、飞龙股份、松原股份等；2、整车：江淮汽车等；3、智能化：德赛西威（与计算机组联合覆盖）等。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 (亿元) (亿元) PE 率PB 农林牧渔 97149 37960 58 4.1 基础化工 284899 109879 44 2.9 钢铁 59892 18942 134 1.4 有色金属 148793 73425 113 3.3 电子 189993 91062 71 3.9 汽车 194340 68889 24 2.6 家用电器 96846 44260 18 3.2 食品饮料 165837 66516 30 4.5 《家电|周观点：家电行业数据追踪——24W47周度研究》 1、周度家电板块走势：周度（2024/11/18-2024/11/22）沪深300指数 -2.6%，创业板指数-3.03%，中小板指数-3.26%，家电板块-2.33%。2、零售端：奥维数据跟踪。线上方面，大家电板块，24W1-W46彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比+15%/+10%/+9%/+8%；生活电器板块，净化器、扫地机销额增速亮眼，年累分别同比+33%/+43%；厨小板块，养生壶/豆浆机/电炖锅年累销额分别同比为+23%/+21%/+12%，增速领先板块。线下方面，24W1-W46受益于以旧换新政策拉动，空冰洗年累销额增速转正 纺织服饰 69031 28573 34 3.4 轻工制造 84127 38265 55 3.6 医药生物 314266 133399 44 4.7 公用事业 205664 69972 22 2.3 交通运输 161911 54710 22 1.9 房地产 245497 95805 23 2.3 商贸零售 102758 42765 45 2.6 社会服务 37510 12590 55 4.6 银行 558268 146973 7 1 非银金融 324232 142795 14 2 综合 37355 21781 89 4.3 建筑材料 57398 25148 40 2.4 建筑装饰 154468 55693 16 1.9 电力设备 169901 74240 47 3.6 机械设备 227280 97341 65 3.1 国防军工 76728 33026 148 4 计算机 220504 99085 60 5.9 传媒 194561 72896 52 4.8 通信 90698 45155 52 3.9 美容护理 6318 3473 19 3.7 注:PE、PB的计算采用23年报数据；市值为最近一个交易日的数据 增加；厨大电板块除集成灶品类外，线下零售额同比均有所提升；电热水器年累销额增速转正，扫地机线下零售额同比+50%，继续领跑。标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】/【小熊电器】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【海信视像】/【兆驰股份】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。 风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。 《海外|港股周报（2024.11.18-2024.11.22）——国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作，继续看好港股中概》 1、6月整体表现相对强劲在18000点徘徊。8月在月初亚太股市“黑色 星期一”后触底反弹并连续四周稳步上涨，逼近18000点关口。10月恒生指数突破20000点，创年内新高。11月，恒生指数有所回调，跌幅超过5%。全球市场比