发展中国家矿业产出和政府收入最大化：国家政治风险和投资者回报的作用及其对能源转型的影响

核心观点与结论

• 资源租金与矿业利润的区别： 矿业公司利润包含准租金和剩余利润，而资源租金仅指与矿产资源质量相关的剩余利润部分。现有税制下，政府已通过所得税和特许权使用费等方式对大部分资源租金进行了征税，并非存在大量未征税的租金。
• 矿业利润率分析： 矿业并非高利润行业，平均净利润率仅为13.5%，且存在波动。高利润率时期通常与商品价格繁荣期相关，而非长期稳定的特征。与其他行业相比，矿业公司市场资本化水平较低，表明其产生的租金并非特别高。
• 资源租金征税的挑战： 由于信息不对称和项目评估的复杂性，准确衡量和征税资源租金在实践中难以实现。一次性资源租金税和流动资源租金税均存在缺陷，而利润税虽可征收，但具有一定扭曲性。
• 政府税收政策建议： 建议采用累进利润税和特许权使用费等相对无扭曲的税收机制，并允许充分的折旧和亏损扣除，以最大化资源租金征税效率。同时，应考虑针对不同行业制定差异化的税收政策。
• 政治风险的影响： 政治风险会提高矿业项目的运营成本，导致企业更倾向于开发高品位矿藏，从而抑制低品位项目的勘探和开发。实证研究表明，政治风险较高的国家（如刚果民主共和国和赞比亚）的铜矿勘探活动远低于政治风险较低的国家（如智利）。
• 缺失项目的影响： 政治风险导致大量潜在矿业项目未被开发，造成资源浪费和税收收入损失。基于智利的数据估算，刚果民主共和国和赞比亚因政治风险而错失的铜矿勘探支出分别高达310亿和70亿美元。
• 基础设施与治理的重要性： 基础设施、服务质量和治理水平对矿业投资至关重要。政治风险与基础设施和技能水平低下高度相关，导致更高的运营成本和项目筛选标准，进而减少资源开发和税收收入。
• 高品位开采的后果： 政治风险导致企业倾向于高品位开采，即使部分低品位资源具有经济可行性。这造成资源浪费和税收损失，例如刚果民主共和国卡莫阿-卡库拉项目因高品位开采而未开发大量铜资源。
• 国际金融机构的作用： 国际金融机构可参与矿业项目，通过风险分担和合同设计激励政府和矿业公司合作，促进资源开发和税收收入最大化，并推动低品位资源的开发。

关键数据

• 国际金属矿业委员会（ICMM）成员公司2021年所得税和特许权使用费占调整后利润前的32.6%。
• 2021年，ICMM成员公司所得税和特许权使用费支付总额约302亿美元，占调整后利润前的约24%。
• 2021年，全球对锂、石墨、钴和钒等关键能源转型金属的需求预计将增加数倍，铜、硅、铬、钼、铅、银、锌和锰的需求也将翻倍。
• 国际货币基金组织预测镍价将翻倍，锂价将上涨三倍，铜价将上涨60%，而钴价将上涨五倍。
• 智利、刚果民主共和国和赞比亚的铜矿项目数量比例为4:1:1，但按土地面积归一化后，智利的勘探活动远超其他两国。
• 智利、赞比亚和博茨瓦纳的铜矿单位运营成本分别为11.7、12.1和32.9美元，刚果民主共和国为84.1美元。
• 刚果民主共和国因政治风险和高成本导致铜矿项目筛选标准较高，大量低品位资源被遗弃。

研究结论

• 政治风险是影响矿业投资和资源开发的重要因素，导致企业更倾向于开发高品位矿藏，造成资源浪费和税收损失。
• 政府应通过改善基础设施、服务质量和治理水平，降低矿业项目风险，吸引更多投资，并促进资源开发和税收收入最大化。
• 国际金融机构可发挥重要作用，通过风险分担和合同设计，激励政府和矿业公司合作，推动资源开发和税收收入最大化，并促进低品位资源的开发。