港股市场策略周报2024.1.22-2024.1.28

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n地缘局势紧张、特朗普政策预期、人民币贬值压力、国内政策力度博弈等多种因素导致本周港股市场继续承压。本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-1.02%/-1.01%/-1.89%。本周市场行业板块多数收跌，顺周期相关的地产消费跌幅相对较大。 n截至本周末，恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点继续回落至20%左右，处于5年均值和往下一倍标准差之间的水平。 l港股市场基本面与资金面： n港股市场展望： n近期市场预期博弈主要有两方面：1）博弈国内增量政策和经济数据改善，对应中国内需预期；2）博弈特朗普上台后的政策预期，其对外贸易政策对应中国外需预期，而对内政策则对应美国降息预期，从而影响港股资金面预期。近期政策端缺乏强力增量政策，叠加特朗普的鹰派任命导致市场负面预期，短期港股市场走势或仍承压。 n板块配置方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地公用事业股。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n地缘局势紧张、特朗普政策预期、人民币贬值压力、国内政策力度博弈等多种因素导致本周港股市场继续承压。 n本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-1.02%/-1.01%/-1.89%。 n市场风格来看，中盘成长风格本周表现较差。 l行业本周走势回顾 n本周市场行业板块多数收跌，顺周期相关的地产消费跌幅相对较大。 n本周原材料业、能源业和资讯科技业表现较为坚挺，是本周仅有的收涨的三个行业。n顺周期相关的地产消费跌幅相对较大。本周跌幅最大的是可选消费和地产建筑，跌幅都在2.5%以上。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.11.18-2024.11.24） l周回购数据总汇 n腾讯等重点公司结束业绩静默期后重启回购。 n市场回购公司数量本周75家，较上周的69家继续上升。 n总回购金额较上周的33.7亿港元上升至71.8亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0005.HK）排在第一，本周回购35.1亿港元。 n本周友邦保险（1299.HK）回购20.2亿港元，排在第二。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购金额排在第三，达到4.1亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.11.18-2024.11.24） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、汇丰控股和友邦保险的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 u其余行业的回购金额较为分散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有22家公司发起回购。 u工业行业排在第二，有13家公司进行了回购。 u信息技术行业排在第三，有12家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.11.18-2024.11.24） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.11.18-2024.11.24） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n财政部：1-10月全国一般公共预算收入184981亿元同比下降1.3%。n多地启动新一轮隐性债务置换目前发债总额达2244亿元。n吴清：加快推动新一轮全面深化资本市场改革开放将推出更多务实的举措。n上海取消普通住房和非普通住房标准扩大住房交易优惠税收政策覆盖面。n北京：取消普通住房和非普通住房标准加大住房交易税收优惠力度。n财政部已将6万亿元债务限额下达各地部分省份已经启动发行工作。n内地证监会：互换便利首批500亿元操作已落地超120家上市公司披露回购增持再贷款。n内地证监会：扩大沪深港通标的范围吸引全球中长期资金。n吴清：长期投资、短期投资我们都欢迎现在市场上更需要把长期资金入市的堵点打通。n广州：将在全市范围内收购满足90平米以下的存量商品房作为保障房。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n汽车以旧换新补贴申请量共突破400万份。n深圳二手房上周录得1959套呈现高位波动运行态势。n国家发改委：将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的“两新”政策举措。n国家发改委：1—10月共审批核准固定资产投资项目97个总投资9160亿元。n中央财办韩文秀：加快完善“想消费”“敢消费”“能消费”的政策环境。n深圳取消普通住房和非普通住房标准。n据统计，今年以来，已有超过50个城市发布收购存量房作为保障性住房的公告。此外，还有更多城市表态支持存量商品房收储工作。n商务部：中国将稳步扩大制度型开放主动对接CPTPP等国际高标准经贸规则。n商务部消费促进司宋英杰：将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策。n北上广深取消普通住宅和非普通住宅标准。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n经济观察报：央国企市值管理更多相关政策在酝酿和推进中。n房地产融资协调机制扩围增效“白名单”应进尽进。n国常会：用好大规模设备更新政策加快推进化工老旧装置淘汰退出和更新改造。n国常会：要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导加大政策支持力度。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n11月18日电，美国30年期国债收益率升至4.68%，为5月31日以来的最高水平。 n美联储施密德表示，利率可能会降到多低尚未可知。较大的财政赤字不会引发通胀，因为美联储将会加以防范，尽管这可能意味着更高的利率。n美联储柯林斯：由于政策仍然具有限制性仍需一些额外的降息。n美联储理事鲍曼称，正在重新调整政策，但尚未达到通胀目标，美联储需要灵活行动。n美联储理事鲍曼：价格稳定任务面临更大的风险尽管劳动力市场状况可能会恶化。n美联储理事鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎的态度；通胀仍然是一个关注点，降低通胀的进展似乎已停滞不前。n美联储理事库克：整体数据表明通胀回落仍在持续且劳动力市场逐渐降温。n美联储古尔斯比表示，中性利率远低于当前利率水平，通胀正朝着2%的目标前进。n美联储古尔斯比：随着逐渐接近利率稳定水平降息步伐可能会放缓。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美国10月成屋销售总数年化396万户，预期393万户，前值由修正为383万户。n美国上周首次申领失业救济人数为21.3万人，为2024年4月27日当周以来新低，预估为22万人，前值21.7万人修正为21.9万人。n11月22日电，美元指数涨至2022年11月以来最高位，最新上涨0.25%报107.31。n美国当选总统特朗普考虑任命金融家凯文·沃什（Kevin Warsh）担任财政部长。在鲍威尔美联储主席任期于2026年结束后，沃什可能被提名为美联储主席。n来自EPFR的数据显示，截至11月20日，海外主动型基金流出海外中资股市场扩大至5.4亿美元（vs.此前一周流出3.4亿美元），海外被动型基金流出15.7亿美元（此前一周流出8.1亿美元）。n特朗普提名亿万富翁斯科特·贝森特担任财政部长一职。n美国11月标普全球服务业PMI初值为57，预期55.2，前值55。n美国11月标普全球制造业PMI初值为48.8，预期48.8，前值48.5。美国11月份综合产出指数初值报 55.3，高于10月份的54.1。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n11月25日电，据CME“美联储观察”，美联储12月维持当前利率不变的概率为47.3%，降息25个基点的概率为52.7%。 港股市场周度总结与展望 l基本面：前期各项政策组合拳仍在稳步实施推进中，预计明年刺激内需的主基调仍将延续。 n多地启动新一轮隐性债务置换；互换便利首批500亿元操作已落地，超120家上市公司披露回购增持再贷款；北上广深取消普通住宅和非普通住宅标准；房地产融资协调机制扩围增效“白名单”应进尽进。n中央财办韩文秀：加快完善“想消费”“敢消费”“能消费”的政策环境。商务部消费促进司宋英杰：将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策。 l资金面：美元指数突破前高，人民币汇率承压，海外资金加速流出，港股市场资金面压力加大。 n根据EPFR的数据显示，截至11月20日，海外主动型基金流出海外中资股市场扩大至5.4亿美元，此前一周流出3.4亿美元；海外被动型基金流出15.7亿美元，此前一周流出8.1亿美元。n11月22日盘中，美元指数最高报108.09，创2023年10月以来新高。离岸人民币兑美元汇率继续承压，自今年7月以来再次贬破7.25关口。 n港股市场展望： n近期市场预期博弈主要有两方面：1）博弈国内增量政策和经济数据改善，对应中国内需预期；2）博弈特朗普上台后的政策预期，其对外贸易政策对应中国外需预期，而对内政策则对应美国降息预期，从而影响港股资金面预期。近期政策端缺乏强力增量政策，叠加特朗普的鹰派任命导致市场负面预期，短期港股市场走势或仍承压。n板块配置方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地公用事业股。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。