工业富联机构调研纪要

工业富联机构调研报告 调研日期:2024-11-21 富士康工业互联网股份有限公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网服务商,工业富联(全称:富士康工业互联网股份有限公司,股票代码:601138)坚持“数据驱动、绿色发展”的战略方向,业务已实现对数字经济产业五大类——云及边缘计算、工业互联网、智能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备的全覆盖。自2018年上市以来,公司依托于数字经济新基建的发展机遇,推动“高端智能制造+工业互联网”的四大核心业务高质量发展 ,实现产品技术的持续创新,公司业绩稳步增长。近年,受益于数字经济的持续发展以及算力等需求增长,2022年公司业绩再创新高,营收首次突破5000亿元 ,增至5118.5亿元,同比增长16.4%。根据“深耕中国、布局全球”的经营策略,工业富联发挥国内国外双循环的桥梁和纽带作用,基于超过30年的高端智能制造的行业数据经验,大力推动ICT全产业链的数字化转型,已发展成为全球数字经济领军企业,居电子制造服务产业全球第二,持续为数字经济高质量发展贡献力量。目前,新型工业化已定调为国家现代化及实现经济高质量发展的重要战略。在新型工业化的发展趋势下,工业富联也启动“2+2”全新战略布局,除了积极发展”高端智能制造+工业互联网“的核心业务,并逐步布局半导体和新能源汽车零部件业务,同时也锁定”大数据(包含元宇宙算力及储能 )+机器人”作为新事业布局的重点,打造成公司未来的第二增长曲线。 2024-11-22 董事长、总经理郑弘孟,董事会秘书刘宗长,独立董事廖翠萍,证券事务代表揭晓小 2024-11-212024-11-21 公司通过线上会议形式与投资者沟通交流 业绩说明会 中邮证券 证券公司 - 大和国泰证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 罗爵资产 投资公司 - 美林证券 证券公司 - 蓝晶投资 - - 美林证券(亚太) - - 国泰君安证券 证券公司 - 海通国际 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 粤开证券 证券公司 - 中国银河证券 证券公司 - 富敦投资 投资公司 - 鲲鹏恒隆投资 投资公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 大家资产 其它 - 国新证券 证券公司 - 永丰证券 证券公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 上海理臻投资 投资公司 - 上海睿亿投资 投资公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 摩根士丹利基金 基金管理公司 - 宁波数法私募基金 - - 东亚前海证券 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 未来资产 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 上海盘京投资 投资公司 - 招商银行 股份制商业银行 - 信达澳银基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 上海喜世润投资 投资公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 华安基金基金管理公司- FubonInvestmentServices-- 国信证券 证券公司 - 诚通证券 证券公司 - 惠理投资 - - 博润银泰 - - 甬兴证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 鑫巢資本 - - 苏新基金 基金管理公司 - 太平资产 保险资产管理公司 - 安本私募基金 基金管理公司 - 德邦证券 证券公司 - 润晖投资 投资咨询公司 - 西南证券 证券公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 国金证券 证券公司 - 上海榜样投资 投资公司 - 工银资管 - - 摩根士丹利KGISecuritiesInvestmentTrust 投资公司- -- 花旗银行 外资银行 - IGWTInvestment 投资公司 - Citigroup 外资银行 - 杭州凯岩投资 投资公司 - 汇丰前海证券 证券公司 - 美林(亞太) - - 大华继显(香港) 证券公司 - 慧利资产 资产管理公司 - 1)想请教董事长关于获利成长的问题。我们看到营收成长非常快,但应该怎么理解获利增速,后续会不会有盈利趋缓的压力? 公司收入增速加快主要得益于产品组合影响,AI的成长带动了多个产品业务领域的强劲提升。其中,AI服务器营业收入同比增长了228% ,占整体服务器营收比重提升至45%;第三季度单季AI服务器占整体服务器营业收入比重进一步提升至48%,占比持续逐季提升,呈现 一季优于一季的增长趋势。此外,也与第三季度品牌客户AI服务器、高速交换机业务、5G终端精密结构件业务订单增加,也为公司的收入增长做出了贡献。 在盈利能力方面,2024年Q3季报是公司上市以来,公司表现最好的三季度报告:24年前三季营收、毛利及净利润均创历史新高,第三季度营收和净利润同样达到了历史新高水平。若扣除汇兑影响,归属于上市公司股东的净利润同比增长11%。 后续,公司非常看好AI技术对公司获利的推动,预计明年包括GB200、AI相关的网通产品将实现大规模上市,进一步打开获利的成长空间 ,给公司提供源源不断的成长动能。 公司会继续不断提升AI相关产品的研发投入及出货,进一步提升获利增长空间。2)刚才管理层在简报中提到了产业链供应优势,想请问在GB200产品中如何体现,份额现在看会不会面临其他供应商的挑战? 目前公司在关键零组件上都有所布局,包括GPU、baseboard、ComputeBoard、NVLinkSwitches、SmartNIC、DPU等零组件,基本涵盖了AI产业链全部的关键环节,也是行业唯一一家具备全面的生产能力的供货商。由于下一代产品设计更加复杂,更加考验供货商与客户的联合研发 设计能力,因此在下一代产品中,公司的优势会更好地得到体现,获利也有更高的提升空间。 即使产品在研发前期曾经碰到过一些技术挑战,当前进展还是非常顺利,预计明年将实现较大规模的出货量,公司也有望成为行业第一家出货的供应商。 3)想请问公司具体在液冷有哪些布局,和客户合作模式是怎么样的,是否会有比较大的获利成长空间? 数据中心中运行的设备硬件和其他环境所需要的硬件要求不一样,数据中心所使用的服务器、网络交换机、存储等设备需要满足全天候、高可靠、高密度等要求,同时对于散热方面也有更为严格的要求。因此,未来液冷相关产品布局是增速的重要贡献力量。 根据高盛的研究报告,其中散热相关价值量从通用服务器的2k增长到GB200的75k,价值量有很大的提升。 公司致力于为客户提供整体的散热方案,包括InRack,sidecar等,对于客户来讲,公司有能力为客户完整地把方案、组装、后续维修都做好 ,对于客户而言是很高效的选择,避免了客户额外再找其他人进行售后。综合来看,公司预计获利空间也会比前几代产品更高。4)请问机构件业务Q3表现如何,怎么看大客户的需求? 刚才在简报中提到了市场整体情况,全球智能手机的市场,在持续三年出货下跌之后,2024年迎来了复苏的拐点,从今年整体表现来看,高端机型市场表现是优于其他类别的。 针对大客户以及行业的发展方向,可以看到越来越多的设备都会往AI方向发展,其中就一定会涉及到散热的问题,牵涉到材料加工工艺难度 的提升。在这样的背景之下,公司凭借多年积累的技术、工艺优势,预计会得到更好的体现。 市场份额方面,公司在整体供应链的角色并没有改变,与客户在多个领域的合作也非常稳定、紧密。5)网通业务中哪些产品因为AI获益?交换机在Q3表现如何,Q4高速交换机是不是还是类似年初高双位数成长? 得益于AI相关需求提振,网通业务中,SmartNIC/DPU以及高速交换机的成长非常显著。其中SmartNIC/DPU等板卡2024年前三季度营业收入同比增长200%,数据中心400/800G高速交换机2024年第三季度单季度营业收入同比增长128%,环比增长27%,2024年前三季度这部分营业收入较上年增长近60%。 当前,AIBack-end网络需求正推动交换机朝800G/1.6T发展,后续市场对于高速交换机的需求会远远超过100G以下的产品。目前400G/800G高速交换机已经在给客户出货,预计下一季度、明年还会有更好的成长。