核心观点
- 医保压力是压制医药板块的主要逻辑，商业医保有望成为突破口。
- 我国商业健康险发展滞后，主要制约因素为医院端医疗数据无法共享，导致商保产品开发受限。
- 顶层政策支持“医保+商保”协同发展，推动“一站式结算”，解决信息互通和平台建设问题，有望唤醒潜在规模达数万亿元的商业健康保险市场。
关键数据
- 2023年我国居民医疗自费部分费用仍保持在接近60%。
- 2023年健康险保费收入为9035亿元，同比增长4.41%，但赔付仅为保费约30%。
- 我国基本医保占比高于美国，低于日本、英国和德国，2023年商业健康保险相较美国和德国仍有提升空间。
研究结论
- 随着医保、商保的信息互通和平台建设，有望推动医药、医疗企业业绩增长。
- 国产创新药领域发展积极，多个创新药/改良药获批上市、申报上市或获批临床。
- 建议关注中药、CXO及科研服务、创新药、高端制剂、医疗服务、消费医疗、临床及仿制药CRO、GLP1产业链、CGM、原料药、IVD、医疗耗材、仿创药、科研服务、血制品等领域。
风险提示
- 药品或耗材降价幅度继续超预期。
- 医保政策进一步严厉。
- 产品销售及研发进度不及预期。
