子行业周度核心观点
光伏&储能
- 工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》正式稿，对“新建”硅料、硅片、电池片产能实施更严格的管控，包括电耗和水资源消耗标准提升。
- 10月份国内光伏装机继续高增，新增装机20.4GW，同比增长50%，电池组件出口在天气影响消除后恢复增长，出口量同比增长49%。
- 板块关注点重回景气度改善信号、产业技术进步、国内/国际政策进展、以及业绩兑现情况，继续布局“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条投资主线。
关键数据
- 10月国内光伏新增装机：20.4GW，同比增长50%，环比-2%。
- 1-10月累计新增装机：181.3GW，同比增长27%。
- 10月光伏电池组件出口：23.8GW，同比增长49%。
- 1-10月电池组件出口：257GW，同比增长37%。
投资建议
- 静态PB或预期PE角度仍显低估的优质龙头：阿特斯、阳光电源、信义能源、钧达股份、新特能源、协鑫科技、禾望电气、上能电气、德业股份等。
- 更具“成长”标签的新技术类设备/耗材/制造商：迈为股份、聚和材料、帝尔激光、奥特维、捷佳伟创、拉普拉斯、隆基绿能、爱旭股份等。
- 格局稳定及“剩者为王”型各环节龙头：福斯特、信义光能、福莱特（H/A）、美畅股份、隆基绿能、通威股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能、永臻股份、TCL中环等。
风电
- 东方电缆中标青州五、七500kV直流海缆EPC项目，国内首条500kV直流海缆交付有望为后续国内深远海开发提供经验。
- 2025年国内海风装机高增确定性持续提升，预计2025年海风装机规模预计14-17GW。
投资建议
- 国内海风建设加速：东方电缆，建议关注：大金重工、天顺风能、海力风电、明阳智能。
- 整机及零部件盈利改善：金风科技、日月股份、金雷股份、泰胜风能、三一重能、明阳智能，建议关注：运达股份。
- 海外订单外溢：东方电缆，建议关注：大金重工、中天科技、天顺风能、明阳智能。
电网
- 南方电网配网设备第二批框架招标公示，招标总金额达68亿元，同比增长44%。
- 展望2025年，特高压亟待加速、出海&主网&配网延续增长态势。
投资建议
- 电力设备出海：思源电气、三星医疗、金盘科技、海兴电力、华明装备、神马电力、伊戈尔、明阳电气。
- 特高压线路&主网：思源电气、平高电气、长高电新、中国西电、许继电气、国电南瑞、国网信通、大连电瓷、四方股份。
- 配用电环节：三星医疗、东方电子、许继电气、威胜信息、平高电气、海兴电力。
氢能与燃料电池
- 2024年是氢能行业准备年，在政策推广、示范效应和产业降本三重驱动下，明年将迎放量，带动产业迈向商业化。
- 绿氢项目缺口在9-10万吨，燃料电池汽车缺口在2.5万辆，绿氢项目和燃料电池汽车的爆发量级均看向翻倍起步。
投资建议
- 绿氢一体化项目方向：华电科工、华光环能、昇辉科技、吉电股份、中国天楹、森松国际。
- 燃料电池方向：亿华通、国鸿氢能、中集安瑞科、国富氢能、科威尔。
