上影元作为上影集团大IP开发战略实施主体，围绕60部经典动漫及影视作品开展IP全产业链开发运营，2023年授权联名合作项目全网声量超67.8亿。公司拟收购上影元19%股权，交易完成后持股70%，预计2025年内容端可期，发力商品、营销、游戏等授权合作。
上影元IP价值持续凸显，2023年净利润1,658.53万元，2024年半年度净利润2,112.02万元。收购股权对应估值从1.2亿元提升至3.5亿元，显示国有资产估值持续提升。
上影元将发力多领域授权合作，重点打造《中国奇谭》第二季、《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》，预计2025年上映，系列化“奇谭宇宙”有望贡献新的内容及授权衍生收益。短视频领域，常态化焕新经典作品中各类角色衍生故事，持续放大IP商业价值。
上影元有望成为公司在AI和AR/VR/XR/MR等领域落地的重要支撑，与多家大模型公司建立深度合作，联动上影新视野基金布局“AI+社交”“AI+游戏”“AI+短剧”等泛娱乐产品，以及AI+情感陪伴、AI+互动叙事内容体验等产品商业化应用。
投资建议：公司本次交易后持有上影元70%股权，有望成为全产业链布局的国有IP龙头。基于25年电影票房带动影院业务回暖、IP商业化有望加速增长等预期，上调公司盈利预测，24-26年公司营收分别为8/12.2/15.9亿元，同比+0.6%/52.1%/31%；预计实现归母净利润1.3/2.95/4.39亿元，同比+2.9%/125.4%/49.1%。截至2024年11月22日，对应PE估值分别为106.92/47.43/31.82x。维持“买入”评级。
风险因素：新内容表现不及预期、IP变现不及预期。
