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滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年11月22日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19,601-0.5%15.0%中資企業指數7,034-0.8%22.0%紅籌指數3,625-0.4%8.2%滬深300指數3,9890.1%16.3%上海A股3,5330.1%20.8%上海B股279-0.2%20.8%深圳A股2,1320.1%10.9%深圳B股1,253-0.2%16.0%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指43,8701.1%16.4%標普5005,9480.5%24.7%美國納斯達克指數18,9720.0%26.4%日經平均指數38,026-0.9%13.6%英國富時指數8,1490.8%5.4%法國證商公會指數7,2130.2%-4.4%德國法蘭克福指數19,1460.7%14.3%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,6690.7%29.4%鋼價(美元/盎司)2,0801.3%-6.4%銀價(美元/盎司)30-0.2%29.2%原油(美元/桶)70-22.0%-2.1%銅價(美元/盎司)9,0890.2%6.2%鋁價(美元/盎司)2,6441.4%10.9%鉑價(美元/盎司)9640.2%-2.8%鋅價(美元/盎司)2,9871.2%12.4%小麥(美分/蒲式耳)548-0.2%-12.6%玉米(美分/蒲式耳)436-0.3%-15.2%糖(美分/磅)N/AN/A#VALUE!黃豆(美分/蒲式耳)977-2.1%-22.0%PVC(美元/噸)N/AN/A16.4%CRB指數2881.1%3.0%BDI########VALUE!-22.8%匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.81.0154.50.97.2港元0.10.119.911.40.9歐羅1.08.2161.91.17.6日元0.05.00.60.60.0瑞郎1.18.81.1174.38.2人民幣0.11.10.121.30.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3%波動率指數1617.9% 今日焦點: ►蔚來汽車（9866.HK，36.2港元，757億港元） 24年第3季業績不及預期 24年第三季業績：蔚來公佈第三季業績，收入同比下降2%至187億元人民幣，調整後净虧損增12%至44億元。收入下降主要是由於產品結構變化導致平均售價同比下降14%，儘管銷量增加了12%。由於汽車利潤率改善，毛利率同比增2.8個百分點或較上季增長1.1個百分點至10.7%。由於銷售和研發費用增加，淨虧損擴大。 銷量：第三季交車量總計6.19萬輛（同比+12%，環比+8%），低於行業33%的年增長。4季度，管理層指引交付量約為7.2-7.5萬輛（同比增長47%），意味著11月和12月銷量約為26,000輛。 利潤率：第三季汽車毛利率提高至13.1%（同比+2個百分點，環比 +0.9個百分點），主要得益於規模經濟和產品結構變化。管理層有信心在第四季度實現15%的整體毛利率，並目標在2025年將毛利率提升到20%。 估值：NIO的P/E為0.7倍。 催化劑：1）新車型推出；2）汽車銷量增長優於預期。（研究部） Fig1:NIO’sfinancialandforecast RMBmn 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E Revenue 36,136 49,269 55,618 70,796 101,394 120,676 Growth 122% 36% 13% 27% 43% 19% Grossprofit 6,821 5,144 3,052 6,923 13,586 18,759 Grossprofitmargin 18.9% 10.4% 5.5% 9.8% 13.4% 15.5% Operatingprofit -4,496 -15,641 -22,655 -19,817 -15,082 -10,129 Operatingprofitmargin -12.4% -31.7% -40.7% -28.0% -14.9% -8.4% Netprofit -10,572 -14,559 -21,147 -17,836 -13,455 -8,531 Netprofitmargin -29.3% -29.6% -38.0% -25.2% -13.3% -7.1% EPS(RMB) -6.72 -8.89 -12.44 -8.87 -6.53 -3.88 最新研究報告 日期 公司 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK 23年4月14日完美醫療(18 23年3月31日其利工業 23年3月28日永達 23年3月17日 分析員 新華滙富研新華滙 新 Source:BloombergConsensus,Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig3:NIO’sdeliveryvolumebreakdowns Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,601.11 (0.5) 9.8 9.3 8.9 4.0% 0.9 (4.4) 11.1 國企指數 HSCEI 7,034.89 (0.8) 8.2 8.6 8.2 3.7% 0.9 (4.5) 13.0 滬深300指數 SHSZ300 3,989.30 0.1 15.4 14.8 13.0 2.9% (1.2) 0.8 20.4 福耀玻璃 3606 HK 155,589 53.95 (0.3) 長倉 41.50 (23.1) 20.8 17.6 15.1 3.7% 1.2 (6.6) 21.9 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,743 0.49 0.0 長倉 1.80 267.3 8.0 6.5 5.4 5.7% 1.0 (3.9) (2.0) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,937 17.86 (0.8) 長倉 23.50 31.6 8.7 8.1 7.0 9.4% 0.6 (4.5) 10.4 N/A 比亞迪電子 285 HK 73,905 32.80 5.0 中性 17.60 (46.3) 17.0 15.3 11.7 2.1% 15.9 (1.8) 8.3 N/A 中國利郎 1234 HK 4,574 3.82 (0.5) 長倉 5.32 39.3 7.9 7.6 6.7 N/A** 1.3 (6.6) (3.1) N/A 中國軟件國際 354 HK 15,764 5.77 (1.7) 長倉 12.80 121.8 22.0 19.9 16.2 1.2% 1.4 (2.7) 60.7 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,230 3.29 0.3 長倉 8.70 164.4 6.9 N/A** N/A** N/A** (1.2) (4.4) (3.2) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 275 0.26 (7.3) 長倉 5.55 2076.5 N/A** N/A** N/A** N/A** (10.5) (13.6) 2.0 N/A 中滙集團 382 HK 2,463 2.09 0.0 長倉 4.50 115.3 3.3 3.1 2.9 10.2% (0.9) (11.1) (7.1) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 336 0.52 0.0 長倉 1.75 236.5 7.5 N/A** N/A** N/A** 0.0 (3.7) (8.8) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 50,144 22.00 4.0 中性 26.30 19.5 40.4 43.5 24.0 0.0% 3.5 (5.8) 31.0 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 33,815 9.43 4.2 中性 17.62 86.9 N/A** N/A** 148.7 0.0% 10.3 6.3 65.1 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 3,298 2.45 4.7 長倉 19.76 706.5 41.4 34.0 9.2 3.1% 0.4 6.1 40.8 3-Apr-23 明源雲 909 HK 5,353 2.75 (4.2) 中性 28.00 918.2 N/A** N/A** N/A** 0.9% 0.0 (0.4) 52.8 N/A 珩灣科技 1523 HK 5,453 4.95 0.0 長倉 1.70 (65.7) 20.0 18.7 15.5 0.7% (5.7) (2.9) 21.3 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,929 0.55 1.9 長倉 2.80 409.1 5.1 5.5 4.5 7.6% 0.0 (5.2) (4.9) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 29,596 3.26 (0.9) 長倉 7.20 120.9 6.1 8.4 6.8 6.8% 0.0 (3.6) 5.5 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 62,294 56.90 (0.7) 長倉 160.80 182.6 33.1 23.7 19.2 1.1% 6.4 13.7 17.3 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,224 1.02 2.0 長倉 2.80 174.5 12.0 N/A** N/A** N/A** 3.0 (10.5) 1.0 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 6,785 0.81 0.0 長倉 1.62 100.0 8.1 7.3 6.3 7.8% 2.5 (2.4) 8.0 29-Feb-24 信義玻璃 868 HK 36,295 8.33 (2.6) 長倉 18.60 123.3 5.9 6.7 6.6 7.1% (0.4) (1.2) 24.1 28-Feb-23 信義光能 968 HK 29,596 3.26 (0.9) 長倉 7.20 120.9 6.1 8.4 6.8 6.8% 0.0 (3.6) 5.5 29-Feb-24 特步國際 1368 HK 14,277 5.32 (0.9) 長倉 11.91 123.9 11.2 10.6 9.4 5.1% 2.1 (6.8) 15.8 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 3,954 2.09 11.2 長倉 6.73 222.0 13.3 14.1 9.0 5.1% 10.6 25.9 62.0 28-Mar-23 越秀地產 123 HK 23,307 5.79 0.2 長倉 13.00 124.5 7.6 6.6 6.3 5.9% (2.4) (7.1) 40.5 10-Feb-23 微盟集團 2013 HK 5,403 1.68 (4.5) 長倉 14.40 757.1 N/A** N/A** N/A** 0.0% (10.2) 3.7 44.8 25-Nov-21 361度 1361 HK 7,857 3.80 (0.3) 長倉 5.00 31.6 7.0 6.5 5.6 5.8% 0.8 (5.9) 5.3 17-Mar-23 40000 11000 30000 10000 200