加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）运作模式分析
一、主要财务数据
- 管理资产规模: 3920亿加元（截至2019财年）
- 2019财年名义收益率: 8.9%
- 2019财年扣除所有成本后的净回报: 320亿加元
- 2009-2019十个财年间年均收益率: 11.1%
- 累计净回报: 2390亿加元（超过2019财年末CPP总资产的一半）
二、投资回报来源
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多元化:
- 多样化的资产类别、国家、货币以及回报—风险因子。
- 资产配置在远超参考组合的范围内，不增加总风险。
- 包括公开市场证券、私募公司投资和实物资产。
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投资选择:
- 主动管理策略产生的阿尔法。
- 通过大规模、复杂交易、私募市场交易、长期价值投资和主题投资获得优势。
- 特别投资机会和长期资金优势。
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战略偏离:
- 有意的、短期的偏离目标资产配置和因子敞口。
- 逆向投资策略，可能与市场趋势相反。
三、投资框架
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风险偏好:
- 最初基于基金可持续性的长期回报，确定风险水平。
- 逐步提高风险水平，目前基本CPP基金为85%全球公开市场股票和15%加拿大政府名义债券。
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多元化:
- 多样化投资组合，减少单一风险因子的影响。
- 包括债券、核心地产和基础设施等。
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组合管理:
- 目标组合区间和平衡程序确保投资组合符合目标。
- 活动管理组合和平衡组合共同实现总组合目标。
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风险监控与管理:
- 长期风险（LTR）模型，涵盖历史数据、前瞻性和条件风险。
- 通过管理平衡组合，保持投资组合与参考组合风险一致。
四、投资管理流程及基准
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董事会管理:
- 风险倾向与政策、参考组合、业务计划和投资陈述。
- 投资计划委员会（IPC）和风险管理。
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投资基准:
- 公开市场、私募股权、自然资源、基础设施等不同项目设定特定基准。
- 信息比率、公开市场指标、行业指数等。
五、投资部门划分
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2019财年投资部门:
- 总组合管理部 (TPM)
- 资本市场与因子投资部 (CMF)
- 主动管理股票部 (AE)
- 信用投资部 (CI)
- 私募股权投资部 (PE)
- 实物投资部 (RA)
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主要职责:
- TPM: 中长期设计和日常管理。
- CMF: 量化策略、宏观策略和融资事宜。
- AE: 主动管理、亚洲投资、关系投资和可持续投资。
- CI: 所有债类投资。
- PE: PE基金、直接PE和二手投资。
- RA: 地产、基础设施、能源与资源等。
通过以上分析，CPPIB展现了其在多元化、主动管理、战略偏离等方面的独特投资策略，为我国养老金投资管理提供了有益借鉴。
