德克萨斯州教师退休体系（TRS）基金运作模式分析
一、体系的服务项目构成
- 成员总数：159万人，2018年增长4.69万人。
- 2018年净头寸：1546亿美元，较2017年增长137亿美元。
- 三个项目：养老金计划、退休人员健康保险计划（TRS-Care）、在职成员医疗保险计划（TRS-ActiveCare）。
二、养老金计划运营情况
- 2018财年：向42万退休人员支付了103亿美元的养老金。
- 2018年8月31日：参加项目雇主1326家，成员总数159万人。
- 缴费成员：平均年薪4.8万美元，平均年龄44.7岁。
- 精算稳健性：2018财年末，TRS实账比率为76.9%，空账精算增值负债为462亿美元。
- 投资回报：以市值计算的回报率为7.7%，精算假设的回报率为8.0%。
- 负债缺口：负债缺口无法在31年内摊销完成，负债缺口将持续上升。
三、退休健康保险计划（TRS-Care）
- 2018财年末：净负债499亿美元，实账比率为1.6%。
- 资金来源：州政府、公立学校、在职雇员缴费。
- 可持续性问题：资金不足，需要额外立法支持。
四、在职成员医疗保险计划（TRS-ActiveCare）
- 2018财年：参与雇主1089家，成员总数48.6万人。
- 保费调整：每年调整，保障计划的偿付能力。
- 限制措施：不再允许新进入最高收益项目。
五、治理架构
- 理事会构成：9位成员，包括直接任命、州教育委员会提名、公立学校提名、退休人员提名、自由职位提名。
- 任期：6年，交错任期。
- 组织架构：执行董事、副董事、首席投资官、首席健康保健官等。
六、投资管理
- 投资目标：风险与收益平衡，长期收益率超过精算假设回报率和通胀。
- 资产配置：经济情景视角，分为全球股票、稳定收益、实际收益三种情景组合。
- 配置比例：全球股票57%，稳定收益16%，实际收益22%，风险平配5%。
- 实际配置：截至2018年8月31日，全球股票占比57.3%，稳定收益17.7%，实际收益20%，风险平配5%。
七、投资表现
- 历史收益：2018年6月30日，全球股票年化收益率6.5%，稳定收益6.3%，实际收益5.2%。
- 大宗商品：过去10年唯一亏损，年化收益率-13.1%。
通过上述分析可以看出，德克萨斯州教师退休体系在资产配置、投资管理和治理架构方面具有丰富的经验和成熟的做法，为我国职业年金的发展提供了宝贵的参考。
