晨报：市场情绪回暖，商品普涨为主
投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 市场情绪回暖，商品普涨为主 ——中信期货晨报20241120 中信期货研究所 刘道钰 从业资格号F3061482 投资咨询号Z0016422 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读1 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、宏观精要 国内宏观：短期来看，2万亿化债资金投入使用有望支持经济继续温和修复。11月中旬，新增的2万亿用于化债的专项债已经开始发行，预计2024年年内全部发行完毕。用于偿还欠款、到期债务的化债资金属于增量资金，这部分资金比例或不高。我们预计，化债资金的投入使用对经济有边际的利好，但或不足以改变整体需求偏弱的格局。 海外宏观：美联储“不急于降息”，因财政与贸易政策转向“为时尚早”。美联储主席鲍威尔在达拉斯表示，近期美国经济表现“相当好”，因此没有急于降息的必要，这让美联储在决策上有更多的谨慎空间。他指出，通胀接近美联储的2%长期目标，但尚未达成，因此政策路径将取决于即将发布的经济数据和前景变化。鲍威尔还提到，由于中性利率水平尚不确定，美联储在接近合适的利率区间时会更加谨慎地推进政策调整。他强调，尽管劳动市场已趋于正常，但未来若特朗普总统推行新的财政政策和关税，可能对货币政策带来不确定性，目前因财政与贸易政策转向“为时尚早”。 风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读2 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2、观点精粹 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：美国经济前瞻改善，国内政策预期兑现 国内 国内政策预期兑现，年内财政资金加快使用，支持经济边际改善 海外 美国大选结果落地，经济前瞻改善 金融：高切低可能性有多大 股指期货 高切低可能性有多大 增量资金减少 上涨 股指期权 关注双创ETF期权的平价套利机会 期权市场流动性不及预期 震荡上涨 国债期货 公募持仓国债期货有何变化 政策超预期；基本面修复超预期 震荡 贵金属：美国通胀回落叠加风险支持 黄金/白银 经济下行风险和降息预期支撑贵金属，维持多头思路 关注政策预期变化 上涨 航运：涨价预期犹存线下运价偏弱 集运欧线 旺季涨价预期犹存，线下运价偏弱 地缘、现货运价及情绪端影响 震荡 黑色建材：本周⾸⽇盘⾯集体飘红 钢材 宏观预期再起，盘⾯震荡偏强 专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 震荡 铁矿 基本⾯平稳，预期扰动矿价 海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态 震荡 焦炭 三轮提降落地，焦钢博弈加剧 钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪 震荡 焦煤 淡季仍有压⼒，注意政策扰动 钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪 震荡 硅铁 开⼯⼩幅抬升，钢招⼆轮询价 原料成本、钢招情况 震荡 锰硅 ⽣产成本企稳，观望钢招定价 成本价格、外盘报价 震荡 玻璃 需求预期走弱，盘面震荡偏弱 现货产销 震荡 纯碱 企业库存去化，盘面震荡运行 纯碱库存 震荡 有色与新材料：美元指数持续强势，恐慌情绪压制有色 铜 特朗普交易施压市场，铜价承压 供应扰动；宏观经济预期反复；国内需求复苏不及预期 震荡 氧化铝 供应恢复节奏尚有不确定性，持仓量变化左右盘面 矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端 震荡 铝 美元指数刷年内新高，铝价短期走势承压 宏观风险，供给扰动，需求不及预期。 震荡上涨 锌 美元指数回升，锌价表现承压 宏观转向风险；锌矿供应超预期回升 震荡上涨 铅 多空因素交织，铅价延续震荡 出口保持高增；废电池价格维持高位； 震荡 镍 宏观预期波动，镍价震荡运行 宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；环节供应释放不及预期 震荡 不锈钢 成本端略有松动，不锈钢偏弱震荡 印尼政策风险、需求增长超预期 震荡 锡 美元指数持续走强，锡价破位下行 需求回暖不及预期，供应放量超预期 震荡 工业硅 需求延续疲弱，硅价承压运行 供应端超预期减产；光伏装机超预期 震荡 碳酸锂 多头情绪消退，锂价遇阻重回区间震荡 需求不及预期；供给扰动；新的技术突破 震荡 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读3 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：中信期货研究所 2、观点精粹 板块及观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 能源化工：原油谨慎偏弱，化工品底部震荡 原油 欧佩克月报下调原油需求预期，国际油价冲高回落 欧佩克产量和出口下降、美国产量和库存下降、中国炼厂开工和原油进口回升、地缘局势进展等。 震荡 LPG 化工需求偏弱，短期PG震荡偏弱 PDH开工率，远东进口需求等 震荡 沥青 库存极低，利润或继续向上修复 需求超预期 上涨 高硫燃油 逢高空高硫燃油 原油价格天然气价格 下跌 低硫燃油 航煤供应压力或转移至低硫燃油 原油价格天然气价格 震荡下跌 甲醇 海外装置停车扰动远月到港预期，甲醇震荡偏强 宏观能源、上下游装置动态 震荡上涨 尿素 尿素供需宽松格局延续，维持逢高偏空 市场成交情况、政策动向 震荡下跌 乙二醇 供应恢复加快，期货价格走弱 乙二醇港口到货以及发货情况。 震荡 PX 基本面偏弱，关注宏观及油价扰动 原油波动、下游装置异动 震荡下跌 PTA 上下驱动有限，PTA震荡看待 聚酯生产情况 震荡下跌 短纤 高估值，弱供需，短期偏弱 关注纱厂备货节奏及力度 震荡 瓶片 油价以及PTA价格波动风险 震荡 PP MTO利润承压，PP短期或震荡 油价、国内外宏观 震荡下跌 塑料 偏高检修仍有支撑，塑料短期震荡 油价、国内外宏观 震荡 苯乙烯 终端家电采购，苯乙烯暂有支撑 油价，宏观政策，装置动态 震荡 PVC 弱预期弱现实，盘面震荡下行 预期、成本、供应 震荡下跌 烧碱 现货见顶，烧碱逢高空 市场情绪、开工，需求 震荡下跌 农业：基本面偏弱，原木期货首日低开 油脂 市场情绪企稳，巴西豆种植同比加快 美豆产区天气、马棕产需数据 震荡上涨 蛋白粕 油厂停机叠加需求旺季，蛋白粕或低位反弹 南美天气，国内需求，宏观 震荡 玉米/淀粉 北方迎来“上冻”期，市场情绪回暖 需求不及预期、宏观、天气 震荡 生猪 养殖低价惜售，盘面率先反弹 养殖情绪，疫情，消费超预期变化 震荡 橡胶 终破位下行，短期预期偏弱 产区天气、原料价格、宏观变化 震荡 合成橡胶 盘面跟随丁二烯继续下行 原油大幅波动 震荡 纸浆 宏观氛围主导，浆价收十字星 国产阔叶扰动，盘面回调 震荡下跌 棉花 棉价区间内下移，但下方支撑较强 需求、天气 震荡 白糖 进口小幅超市场预期，糖价偏弱震荡 印泰减产证伪、宏观经济衰退、国内消费低迷等； 震荡 原木 基本面偏弱，原木期货低开 宏观政策、需求、航运 震荡 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读4 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：中信期货研究所 免责声明 ▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税 务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 ▪中信期货有限公司 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期） 北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层
