白银：供需缺口扩大叠加流动性回暖，银价有望持续坚挺，驱动行业高速发展 头豹词条报告系列

Leadleo.com 白银：供需缺口扩大叠加流动性回暖，银价有望持续坚挺，驱动行业高速发展头豹词条报告系列 段相域·头豹分析师 2024-10-25未经平台授权，禁止转载 版权有问题？点此投诉 能源、采矿业/有色金属矿采选业/贵金属矿采选 原材料业/贵金属 行业： 贵金属 珠宝首饰 工业金属 银饰 银锭 银器 关键词： 行业定义 白银是一种富有延展性、导热和导电性能卓越的金属… AI访谈 行业分类 中国白银行业可以从多个维度进行分类，主要包括应… AI访谈 行业特征 中国白银行业特征包括金融商品双重属性，工业领域… AI访谈 发展历程 白银行业 目前已达到4个阶段 AI访谈 产业链分析 上游分析中游分析下游分析 AI访谈 行业规模 白银行业规模评级报告1篇 AI访谈SIZE数据 政策梳理 白银行业 相关政策5篇 AI访谈 竞争格局 AI访谈数据图表 摘要白银作为一种历史悠久的贵金属，兼具金融和商品双重属性，其价格波动同时受全球流动性及商品供需结构影响，广泛引用于电子行业、光伏行业、医疗行业、珠宝首饰行业等多领域。从行业特征上看，中国是全球最大的工业用银消费国，2023年中国工业用银需求量为8,124吨，同比增长率为44%，全球占比达39.9%。从市场规模 上看，受流动性转暖及供需缺口扩大双重利好刺激，中国白银行业市场规模呈现出迅猛增长态势。2018—2023年中国白银行业市场规模由196.3亿元增长至482.2亿元，期间年复合增长率19.7%。预计2024—2028年中国白银行业市场规模将由803.1亿元增长至1,047.6亿元，期间年复合增长率6.9%。 行业定义[1] 白银是一种富有延展性、导热和导电性能卓越的金属单质，主要用电子元器件、摄影及珠宝银器等领域。白银行业主要涉及银矿采选、银冶炼以及珠宝首饰及有关物品的制造。根据国民经济行业分类（GB/T4754-2017）标准，银矿采选行业属于采矿业类别，所属大类为“有色金属矿采选（B0922）”，指对在地壳中含量极少的银矿元素采选；银冶炼行业属于制造业，大类为“有色金属冶炼和压延加工业（C32）”，指用银精矿、阳极泥（冶炼其他有色金属时回收的阳极泥含银）、废杂银提炼白银的生产活动；珠宝首饰及有关物品制造行业同属于制造业，所属大类为“文教、工美、体育和娱乐用品制造业（C24）”，指以金、银、铂等贵金属及其合 金以及钻石、宝石、玉石、翡翠、珍珠等为原料，经金属加工和连结组合、镶嵌等工艺加工制作各种图案的装饰品和礼仪用品的制作活动。 [1]1：中国国家质量监督检验… 行业分类[2] 中国白银行业可以从多个维度进行分类，主要包括应用领域、产品形态和生产过程。应用领域涉及工业用银 （电子、光伏、汽车行业）、投资用银、医药与化妆品用银以及珠宝首饰用银等。依据产品形态进行分类可分为白银原材料、精炼银、银合金、银制品等。从生产过程角度上看，行业可以划分为白银采选、冶炼和精加工三个主要阶段。考虑到信息完整性和行业全局性，本次行业分类将以应用领域为基准进行详细说明。 中国白银行业分类 电子行业 电子行业中白银被用作氧化银电池、导电油墨等关键元器件。白银导电油墨提高了产品性能，减少原料消耗，其高导电性在制造精密的印刷电路板中尤为关键。 光伏行业 光伏行业是白银需求的重要组成部分，在光伏电池生产中，白银作为良好的导电材料，有效提高电池使用效率。此外，随着光伏技术的进步，白银工业需求有望进一步增加。 汽车行业在汽车行业，白银主要用于生产电子元件和导电组件。 白银分类 投资用银 白银作为一种投资工具，与黄金类似，广受投资者青睐，尤其在经济不确定时期。银条、银币和相关金融产品成为投资白银的主要形式，银行和金融机构是主要的销售渠道。 医疗化妆品行业 在医疗化妆品领域，白银由于其抗微生物属性，被用作抗菌材料，广泛应用于医疗器械及高端护肤品，如银离子敷料、银纳米抗菌剂等。 珠宝首饰行业 白银作为传统珠宝首饰的制造材料广受市场青睐，其设计灵活性和经济实惠性使得白银饰品成为当代重要时尚选择之一。 [2]1：https://zh.wikipedi… 2：维基百科 行业特征[3] 1兼具金融与商品双重属性，工业领域用量超50% 白银作为贵金属兼具金融和商品双重属性，其价格波动同时受全球流动性及商品供需结构影响。金融属性主要受美国融资实际利率及美元汇率强弱程度影响，这一点与黄金类似。商品属性则通过供需平衡对价格 中国白银行业特征包括金融商品双重属性，工业领域用量超50%、工业需求端中国白银消费占比最高以及独立银矿占比较低，供给端缺乏弹性三大特征。 产生影响。相对于黄金而言，白银在工业领域用途广，用量多，这也使得全球白银实物需求相对稳定，受商品属性影响较大。据世界白银协会数据，全球白银2023年总需求量为1,195百万盎司，较2022年同比下降7%。分领域看，全球白银主要用于工业制造领域，在过去十年占全球白银总需求的50%以上，2023年全球工业制造领域共消耗654.4百万盎司白银。 2工业需求端：中国是最大的白银消费国 光伏领域技术快速迭代推动中国白银工业端消费需求迅速提升。白银工业端消费区域分布较为分散，主要国家有美国、印度、中国、日本等。据世界白银协会数据，2023年中国工业用银需求量为8,124吨，同比增长率为44%，全球占比达39.9%，是全球最大的工业用银消费国。与此同时，日本及美国工业用银需求分别为2,567吨与2,350吨，分别位列全球第二和第三。 3独立银矿占比较低，供给端缺乏弹性 全球白银供应端相对有限，白银产能主要源自于伴生银矿。据世界白银协会数据，全球白银供应主要由矿产银和回收银组成，其中2023年矿产银产量占约82.3%，回收银产量约占17.7%。区别于其他金属，白银矿产资源多数是伴生形态，其产量变化与铅锌铜金等金属紧密相关，主金属产量变动在一定程度上约束着白银供应增长。从矿产银供给结构上看，占据8成以上的矿产银中，独立银矿供应占比仅为28.3%，铅锌伴生占比为30.8%、铜伴生占比为26.7%、金伴生占比为13.7%。 [3]1：世界白银协会 发展历程[4] 中国白银行业的发展历程可划分为四个主要阶段：萌芽期、启动期、高速发展期和震荡期，每一阶段伴随着重要的政策变化和市场转型。在萌芽阶段，中国白银行业发展受到国家政策的高度控制，由于技术水平低，白银产量和市场化程度有限，市场对白银认知度仅局限于货币功能。在启动阶段，随着1978年中国改革开放的启 动，白银行业逐步摆脱计划经济的束缚，开始与国际接轨，中国成为世界白银生产大国。在高速发展阶段，政策放松及国际市场驱动使得中国迅速成为全球最大的白银生产国之一。工业需求和投资市场的迅速扩张促使白银行业实现多元化快速发展。2006年10月，上海黄金交易所正式挂牌交易两个白银品种：现货Ag99.9和Ag（T+D）延期交收交易品种。在震荡阶段，白银行业经历了整合优化。低效、高污染白银冶炼企业逐渐退出市场，行业集 中度有所提高。 萌芽期1949~1983 1949-1983年：新中国成立后白银作为重要战略资源被纳入国家计划经济体系。为稳定人民币汇率，中国人民银行于1950年4月制定下发了金银管理办法草案，冻结民间金银买卖，严厉打击银元投机倒把活动。1977年，新中国建国以来第一个金银管理规章制度《中国人民银行金银管理办法》（试 行）发行。 此阶段白银行业发展受到国家政策的高度控制，贵金属开发重点为国家资源储备和财政平衡。由于技术水平低，白银产量和市场化程度有限。银饰和日常消费品较少，市场对白银认知度仅局限于货币功能。 启动期1984~1999 1984-1999年：随着1978年中国改革开放的启动，白银行业逐步摆脱计划经济束缚，开始与国际接 轨。20世纪80年代，中国通过技术引进提升了银矿开采效率，推动了白银产量的增长。同时，国家逐步开放了银饰交易市场，推动民间对银制品的消费需求。1983年6月，国务院发布《中国人民银行金银管理条例》，对金银的生产、收购、配售、加工、使用、回收、出土、进出口等提出明确法规规定。同年12月《中国人民银行金银管理条例实施细则》发布。1984年1月，中国人民银行与海关总署共同制定《金银进出国境的管理办法》。 该阶段标志着白银逐渐从单一货币功能向多元化用途转型。中国成为世界白银生产大国，国际市场对白银需求增长亦推动了国内供应链优化。尽管白银市场化程度有所提高，但价格依然由中央政府控 制，市场活跃度相对有限。 高速发展期2000~2010 2000-2010年：2000年1月，央行取消白银统销统购政策，放开白银市场，允许白银生产企业与用银 单位直接见面，取消白银制品加工、批发、零售业务许可证管理制度；2003年7月，华通铂银交易市场成立，标志着白银现货市场已经初步形成；2006年10月，上海黄金交易所正式挂牌交易两个白银品种：现货Ag99.9和Ag（T+D）延期交收交易品种。 该阶段政策放松及国际市场驱动使得中国迅速成为全球最大的白银生产国之一。工业需求和投资市场 的迅速扩张促使白银行业实现多元化发展。此阶段中国白银产业逐渐与全球市场接轨，价格由市场供需决定，进一步激发了国内投资者对白银产品的投资兴趣。 震荡期2011~至今 2011年-至今：2011年4月，白银价格达到了49.51美元的历史高点，随后白银价格开始回落。中国 白银市场受国际银价波动影响，投资需求显著下降。与此同时，受电子及光伏行业景气度下滑影响， 中国白银工业需求开始出现调整，产能过剩问题逐渐显现。2015年后，随着中国环保政策日益趋严，部分污染较大的白银冶炼企业被迫停产或整改，进一步影响了白银的供应端。 行业进入调整期后，市场经历了整合优化。低效、高污染白银冶炼企业逐渐退出市场，行业集中度有所提高。虽然白银价格波动影响了投资需求，但长期来看，工业应用仍是支撑行业发展的主要动力。此外，环保政策趋严推动了绿色生产技术的发展，对行业未来可持续发展产生了积极影响。 [4]1：https://gold.hexun… 2：https://edu.cnfin.c… 3：新华财经，和讯黄金 产业链分析 [12 白银行业在中国经济结构中占据着重要位置，其产业链上中下游环节的发展及相互依存性塑造了行业的整体运作模式。白银不仅是重要的金融投资产品，也因其独特的物理化学性质，在电子、光伏、医疗、能源及珠宝等多个行业中拥有广泛应用。[6] 白银行业产业链主要有以下核心研究观点：[6] 上游：中国白银产能排名全球第二，银矿开采成本高企不下 上游银矿领域，全球产能集中度较高，中国产能占比排名全球第二。从产能分布上看，墨西哥白银供应量排名世界第一，2023年白银供应量为202.2百万盎司（约合6,288吨），产能占全球比重达18.2%。中国白银供应量排名世界第二，2023年白银供应量为109.3百万盎司（约合3,399吨），产能占全球比重达9.9%。与此同时，受劳动力市场紧张、原材料价格上涨以及供应链中断等因素共同驱动，全球供给端银矿开采成本近年来呈现稳步上升趋势，2023年上升幅度较大。近年来银矿开采的总现金成本（TCC）和全面维持成本（AISC）不断抬升，2023年全球主要银矿开采的TCC和AISC分别达8.4美元/盎司及17.2美元/盎司，同比增长率分别为61%和25%，达到 近6年最高水平，2018-2023年复合增长率分别为20.3%和11.8%。 下游：银饰消费需求表现较弱，光伏行业用银量巨大 受经济景气度、消费者信心疲软及消费者偏好转向等多重负面因素影响，中国银饰品需求近年来表现不佳。据世界白银协会数据，中国白银首饰需求量近10年呈现明显下滑趋势。中国银饰需求量自2014年的1,280吨骤降至2023年的504吨，期间下降幅度高达60.6%。然而，中国工业用银端展现出巨大的消费潜力。受新能源光伏产业发展驱动，近年