10月财政数据点评：收入负增收窄，支出边际改善

10月财政数据点评：收入负增收窄，支出边际改善 陈国文分析师沈夏宜分析师 Email:chenguowen@lczq.comEmail:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320524070001证书:S1320523020004 投资要点： 受高基数影响，财政收入同比增速持续为负，收入完成进度偏慢。1至10月一般公共预算收入同比增长-1.3%，负增主因在于去年高基数效应。一般公共预算收入完成进度为82.6%，�年维度看处于低位。 税收收入同比增速处于负增区间，非税收入增速表现中性。1至10月税收收入同比增速为-4.5%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为15.3%，较前值增幅扩大。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-5.1%；企业所得税累计同 比增速为-2.9%；国内消费税累计同比增速回升至2.4%，与10月社零增速回暖相印证；个人所得税累计同比增速为-3.9%，降幅收窄。土地增值税与契税累计同比增速延续负增，指向土地拍卖和房地产市场景气度仍然偏弱，房地产支持政策落地效果有待持续验证；受低基数因素影响，出口退税累计同比增速处于高位，关税累计同比增速表现中性偏慢。 地方支出增速持续处于低位，拖累财政支出增速，中央支出增速维持高位。1至10 月一般公共预算支出同比增速为2.7%，与前值比增速提高0.7pct。一般公共预算支出完成进度为77.6%，�年维度看表现中性偏慢。一般公共预算赤字使用率为59.3%，�年维度看表现中性偏快。中央支出增速达到7.9%，地方支出增幅为1.8%中央支出发力明显，地方支出缓慢。民生类支出和基建类支出增速均有所改善。 土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，新增专项债发行完成全年目标值。 1至10月土地出让金收入累计同比增速为-22.9%，连续落入负增区间，印证房地产与土地市场处于低迷期，拖累政府性基金收支，收入端累计同比增速录得-19%，支出端增速录得-3.8%。10月地方政府新增专项债完成进度为100.2%，完成全年目标值。 化债方案与房地产税收优惠政策推出，财政收支缺口有望进一步弥合。一是 “6+4”化债方案正式出台并推动落实，有利于缓释地方政府隐性债务风险，地方政府可以腾挪出更多资源和精力稳增长；二是财政部、税务总局和住建部联合发布了关于降低房地产契税和土地增值税等的税收优惠政策，持续支持居民刚性和改善性住房需求、纾解房地产企业经营困难，有望助力房地产市场止跌回稳。二者均有助于年内财政收支缺口进一步弥合。 相关报告 10月经济数据点评：消费、基建推动需求端进一步增长 2024.11.19 10月金融数据点评：居民部门信贷需求回暖、M1触底回升 2024.11.13 10月外贸数据点评：短期扰动消除，增速超预期 2024.11.12 宏观经济点评 2024年11月20日 风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。 目录 1.财政收入边际改善，税收收入降幅收窄4 2.财政支出增速提高，地方支出增速低位改善7 3.政府性基金收支持续负增，专项债发行完成目标值11 4.后续：利好政策持续推出，助力防风险与稳增长12 5.风险提示13 图表目录 图1国家一般公共预算收入累计同比增速（%）4 图2国家一般公共预算收入累计值（亿元）4 图3一般公共预算收入完成进度（%）4 图4税收收入累计同比增速（%）5 图5非税收入累计同比增速（%）5 图61至10月税收收入细分项累计同比增速（%）5 图710月税收收入细分项贡献度（%）5 图8国内增值税累计同比增速（%）6 图9企业所得税累计同比增速（%）6 图10国内消费税累计同比增速（%）6 图11个人所得税累计同比增速（%）6 图12土地增值税累计同比增速（%）6 图13契税累计同比增速（%）6 图14出口退税累计同比增速（%）7 图15关税累计同比增速（%）7 图16车辆购置税累计同比增速（%）7 图17国家一般公共预算支出累计同比增速（%）8 图18国家一般公共预算支出累计值（亿元）8 图19一般公共预算支出预算完成进度（%）8 图20一般公共预算支出占一般公共预算收入比例（%）8 图21一般公共预算赤字使用进度（%）8 图22中央一般公共预算支出累计同比增速（%）8 图23地方一般公共预算支出累计同比增速（%）9 图241至10月财政支出各分项同比增速（%）9 图2510月财政支出各分项当月值（亿元）9 图26社会保障和就业支出累计同比增速（%）9 图27教育支出累计同比增速（%）9 图28卫生健康支出累计同比增速（%）10 图29文化旅游体育与传媒支出累计同比增速（%）10 图30农林水事务支出累计同比增速（%）10 图31城乡社区事务支出累计同比增速（%）10 图32交通运输支出累计同比增速（%）10 图33环境保护支出累计同比增速（%）10 图34科学技术支出累计同比增速（%）11 图35债务付息支出累计同比增速（%）11 图36政府性基金收入累计同比增速（%）11 图37政府性基金支出累计同比增速（%）11 图38地方国有土地使用权出让累计同比增速（%）12 图39政府性基金预算收入累计完成进度（%）12 图40政府性基金预算支出累计完成进度（%）12 图41地方政府新增专项债完成进度（%）12 事件：2024年11月18日，财政部公布了2024年1-10月全国财政收支情况。1至 10月，全国一般公共预算收入为18.5万亿元，一般公共预算支出为22.1万亿元，政府 性基金预算收入为3.54万亿元，政府性基金预算支出为7.01万亿元 1.财政收入边际改善，税收收入降幅收窄 一般公共预算收入累计同比持续负增，降幅较前值边际改善。1至10月一般公共预算收入同比增速达到-1.3%，较前值降幅收窄0.9pct，收入负增的主因仍在于去年相对较 高的基数。1至10月一般公共预算收入达到18.5万亿元，�年维度看低于2023年同期水平。从完成节奏看，一般公共预算收入完成进度为82.6%，�年维度看表现偏慢 图1国家一般公共预算收入累计同比增速（%）图2国家一般公共预算收入累计值（亿元） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图3一般公共预算收入完成进度（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 拆分来看，税收收入增速改善，非税收入增速边际提高。1至10月税收收入同比增速为-4.5%，降幅收窄0.8pct，落入负增区间的主要原因在于去年较高的基数导致。�年维度看，税收收入增速表现偏慢。1至10月非税收入累计同比增长15.3%，较前值增幅 扩大1.8pct。�年维度看，非税收入增速表现中性偏快。 图4税收收入累计同比增速（%）图5非税收入累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 从税收细分项来看，四大税种中，国内增值税、企业所得税和个人所得税落入负增区间，国内消费税增幅改善。（1）1至10月国内增值税同比增长-5.1%，较前值降幅收窄0.5pct，增速为负的主因在于去年高基数效应。（2）1至10月企业所得税同比增速为 -2.9%，较前值降幅收窄1.4pct，企业所得税增速下降指向企业生产经营端修复进度仍待改善。（3）1至10月国内消费税同比增长2.4%，较前值增幅扩大0.8pct，与10月社零增速回暖相印证。（4）1至10月个人所得税同比增速为-3.9%，降幅收窄1pct，�年维度看修复进度较为缓慢，连续落入负增区间，指向个人收入增速疲弱。 其它税种反映了同期经济表现。（1）1至10月土地增值税同比增速为-8.3%，较前值降幅扩大0.5pct；契税同比增速为-12.2%，较前值降幅扩大0.2pct。土地增值税和契 税处于负增区间，印证土地拍卖和房地产市场的仍然不景气，房地产支持政策落地效果有待持续验证。（2）1至10月车辆购置税同比增速录得-11.6%，较前值降低1pct，指向汽车消费承压。（3）1至10月出口退税同比增速为9.9%，较前值增幅收窄0.5pct，主要受去年低基数因素影响；关税增速为0%，较上月降低1.1pct，�年维度看表现中性偏慢。 图61至10月税收收入细分项累计同比增速（%）图710月税收收入细分项贡献度（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图10国内消费税累计同比增速（%）图11个人所得税累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图12土地增值税累计同比增速（%）图13契税累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图16车辆购置税累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 2.财政支出增速提高，地方支出增速低位改善 一般公共预算支出增速低位上升，中央支出增速边际下降，但仍保持较高增速，地方支出增速改善，但增速仍偏慢。1至10月一般公共预算支出同比增速为2.7%，较前值提高0.7pct，�年维度看表现中性偏慢。从支出节奏看，1至10月一般公共预算支出 完成进度为77.6%，�年维度看表现中性偏慢；一般支出占收入的比例达到119.7%，与过去�年同期相比相对较高；以使用赤字与预算赤字和调入资金比值衡量的赤字使用率为59.3%，�年维度看表现中性偏快。分中央和地方看，1至10月中央支出同比增速为7.9%，较前值降低0.5pct，�年维度看处于同期高位；地方支出增速为1.8%，较前值提高0.8pct，仍显著慢于中央财政支出增速，拖累了财政支出增速。 图17国家一般公共预算支出累计同比增速（%）图18国家一般公共预算支出累计值（亿元） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图19一般公共预算支出预算完成进度（%）图20一般公共预算支出占一般公共预算收入比例（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图21一般公共预算赤字使用进度（%）图22中央一般公共预算支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图23地方一般公共预算支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 从支出端的细分项看，民生类和基建类支出主要分项的增速均边际改善。（1）1至10月社会保障和就业支出增速达到5.1%，与上月比提高0.8pct，是当月最大财政支出项。教育支出增速达到1.1%，与前值持平。卫生健康支出较上月提高1.9pct，录得-8.5%。 （2）1至10月农林水事务支出增速提高，较前值提高4pct达到10.4%，�年维度看表现中性偏快。城乡社区事务支出较前值提高0.5pct，达到6.6%，�年维度看仍处于高位。交通运输支出增速为-2.4%，较前值提高1.6pct。整体而言，民生类和基建类支出增速的改善，指向财政政策在积极发力。 图241至10月财政支出各分项同比增速（%）图2510月财政支出各分项当月值（亿元） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图26社会保障和就业支出累计同比增速（%）图27教育支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图28卫生健康支出累计同比增速（%）图29文化旅游体育与传媒支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图30农林水事务支出累计同比增速（%）图31城乡社区事务支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图32交通运输支出累计同比增速（%）图33环境保护支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 资料