新世纪期货交易提示（2024-11-21）
交易咨询：0571-85165192，85058093 2024年11月21日星期四 新世纪期货交易提示（2024-11-21） 黑色产业 铁矿石 反弹抛空 铁矿：周二一系列利好政策不断刺激钢市，先是领导发言表示四季度经济仍向好，其次政府托底房地产，直接刺激盘面翻红。本周海外铁矿供给几乎持稳，巴西和非主流地区发货量增加，澳洲发运量四连增后小幅回落。前两周发运的回升使得外矿到港量显著攀升。钢厂盈利率和开工率虽然继续走低，但大高炉复产，铁水产量却有增加。但11月份后部分气温较低地区预计进入检修周期，铁水或继续回落。整体来看，铁矿到港量回升，需求增量有限，叠加高库存压力，基本面仍偏空，原料难有起色，总体思路上800一线尝试分批抛空对待，国庆节后的高点作为止损点。煤焦：近期成材价格偏弱，钢厂利润空间压缩，焦炭第三轮提降落地，降幅50-55元/吨不等，原料市场负反馈加深。11月份后部分气温较低地区预计进入检修周期，后期铁水或继续回落，现货成交转差，对原料补库需求不足。焦煤方面，随着用煤旺季到来，往下的空间预计也有限，盘整为主。一系列利好政策不断刺激钢市，后续市场可能更加关注一系列增量政策落地情况及实际效果，煤焦市场跟随成材走势为主。螺纹：周二一系列利好政策不断刺激钢市，盘面大幅拉涨。区域上，近一个月来，北方价格表现更弱，跌幅明显，南北价差走扩。上周螺纹产量变动较小，螺纹厂库去化，社库累积，总库存转增，螺纹表需小幅增加。钢厂利润收缩，11月份后部分气温较低地区预计进入检修周期，建材产量增产空间不足，但目前建材利润尚存，大幅度减量概率较小，短期日均铁水产量230附近盘整。需求方面，近期北方需求有所下滑，南方区域或有分化，进一步释放力度也比较有限，关注冬储投机性需求情况。一系列利好政策不断，盘面反弹，但基本面限制反弹空间，后续市场可能更加关注一系列增量政策落地情况及实际效果。玻璃：当前玻璃下游采购情绪走弱，盘面高位调整。华北天津个别厂家调涨，沙河多数厂家降价出货。华东市场成交尚可，江苏个别企业报价补涨。华南需求端刚需补货为主，厂家稳价观望。相关地产数据出炉，但市场情绪不足，主要因前期市场已交易过相关预期，同时地产低迷态势短期也难以扭转，难以形成驱动力，短暂情绪驱动后仍将回归理性。基于宏观面的扰动，以及下跌后估值回归，短期玻璃60日线一带存支撑，后续关注政策刺激下终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。 煤焦 调整 卷螺 偏空 玻璃 调整 纯碱 震荡 1 金融 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.22%，上证50股指收录0.19%，中证500股指收录0.94%，中证1000股指收录1.97%。休闲用品、互联网板块资金流入，银行、贵金属板块资金流出。11月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.1%、3.6%。国家能源局表示，10月全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%；1-10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%，其中规模以上工业发电量为78027亿千瓦时。证监会主席吴清在香港会见了香港特别行政区政府财政司司长陈茂波。双方介绍了两地宏观经济及金融形势，系统回顾了近年来两地资本市场合作成果，并就深化两地金融市场合作发展，以及支持巩固提升香港国际金融中心地位等议题充分交流、凝聚共识。国务院新闻办公室将于11月22日（星期五）上午10时举行国务院政策例行吹风会，请商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文和外交部、工业和信息化部、中国人民银行、海关总署有关负责人介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施，并答记者问。稳外贸预期对冲潜在关税影响，股指增持。国债：中债十年期到期收益率持平，FR007持平，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月20日以固定利率、数量招标方式开展了3021亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2330亿元逆回购到期，因此单日净投放691亿元，为连续3日净投放。11月21日将有3282亿元逆回购到期。国债期货进入区间盘整，国债多头轻仓持有。 沪深300 震荡 中证500 反弹 中证1000 反弹 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 反弹 贵金属 黄金 震荡 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。目前来看，美联储开启降息周期支撑贵金属价格，虽然推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，但已经出现新的扰动因素，市场对特朗普政策预期减弱，地缘政治风险重新受到市场关注，预计贵金属不会像之前一样顺畅性上涨，但仍存在一定支撑。 白银 震荡 铜 震荡整理 铜：宏观面：为应对外部环境变化，国内宽财政政策举措将分批次，有节奏推出，铜价运行节奏或先抑后扬。目前，市场对后续加征关税存担忧情绪，短期美元走强承压铜价，铜价寻箱底支撑。中期出口退税调降 2 有色金属 铝 震荡整理 对中下游影响偏大，内外价差扩大，外盘或偏强于内盘。长期能源转型与科技变革背景下，叠加美元宽松周期开启，叠加贸易保护背景下全球通胀水平抬升，铜价底部区间稳步抬升。铝：铝土矿产量受限，氧化铝供应阶段收紧，国内电解铝供应增加幅度有限。近期铝下游开工因环保问题回落，但成本抬升，叠加去库，铝价下方支撑较强。政策助力地产筑底回稳，利于短期铝价筑底反弹。中期出口退税调降对中下游影响偏大，内外价差扩大，外盘或偏强于内盘。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 锌 震荡整理 镍 震荡筑底 碳酸锂 筑底 不锈钢 筑底 油脂油料 豆油 震荡调整 油脂：MPOB10月底产销数据显示，马棕油库存188.5万吨，低于市场预期，棕油产地进入减产周期，近期因马棕油出口下降及印尼B40政策不确定性导致的市场压力，同时马棕油出口疲软，提高出口关税，也对棕油期货价格不利。我国对加拿大菜籽反倾销调查正在稳步推进，后期加菜籽到港或不及预期。市场担心特朗普政府生物燃料政策调整不利于国内豆油需求。国内进口大豆供需仍偏宽松，豆油中期新增供给或维持中性，近期我进口棕油买船不积极，后期棕油进口到港量可能不及市场预期，供应偏紧暂难缓解，四季度油脂消费旺季，油脂经过前期大幅上涨后短期震荡调整，关注南美天气及马棕油产销。粕类：USDA报告显示美豆供需压力环比减轻，但同比压力依然较大，美豆丰产压力持续兑现。巴西植物油行业协会预计2024/25年度巴西大豆产量将达到1.677亿吨，同比增加9.4%，这将打破2022/23年度前纪录1.603亿吨。阿根廷大豆播种全速推进。随着特朗普当选，中美贸易忧虑升温，市场继续关注美国相关产业政策调整可能给美豆期价带来的影响。国内11月大豆进口到港量预计为850万吨，国内油厂开工率下滑，油厂豆粕库存环比下降，部分油厂面临胀库停机，豆粕催提氛围依然浓厚，市场阶段性供需迎来边际改善，预计粕类震荡，关注南美大豆天气以及 棕油 震荡调整 菜油 震荡调整 豆粕 震荡 菜粕 震荡 豆二 震荡 3 豆一 震荡 大豆到港情况。豆二：目前巴西2024/25年度大豆种植工作已完成约80%，天气条件有利，提振人们对巴西大豆丰收的预期。贸易商数据显示的采购缺口及巴西大豆收获期推迟的预期，远月采购缺口及南美天气的不确定性为市场带来变数，关注12月-2月国内进口大豆到港节奏，不过目前国内大豆供应充裕，预计豆二震荡，注意南美大豆天气及大豆到港情况。 软商品 棉花 偏弱 棉花：内外盘棉花得到区间下沿支撑，在低位企稳，短期或有上行，但预计幅度有限。新疆籽棉收购期有望提前结束，轧花厂表示，出口及关税的不确定性令下游贸易商、纺企等采购进度较缓慢，棉价走低吞噬利润空间。国内一方面棉花加工量增长，另一方面新订单、大型订单表现平平，下游纺企、织厂成品库存上升，织厂开机逐步降低。纺企采购趋于谨慎，按需采购为主，这促使面临较大经营压力的棉企下调基差来吸引买家。前三季度我国产业用纺织品行业景气指数为68.7，较上半年提升1.6个百分点。但目前秋冬季订单已基本结束，11、12月份以少量尾单、补单、返单为主，各地纺企开机率下降。全疆采棉进度达到99%，一些签了基差预售合同的棉花加工企业扩大收购导致籽棉收购价稳中有升，新棉加工成本逐渐固化，资源集中到有较强议价能力的轧花厂和贸易商手中，供应端已无大的变数。未来较长时间内，宏观层面的扰动仍将持续，随着美国大选落定，关税争议料将再起，这成为市场担忧的因素。目前现货成交未伴随期货下跌放量，整体交投氛围一般。目前新棉仓单生成偏少，交割逻辑也对盘面形成一定支撑。橡胶：沪胶触底反弹，出口退税调整给国内商品带来的利空冲击基本得到消化，胶价已经历了连续调整，台风“万宜”又对橡胶生产带来不利影响，引发超跌反弹。全球天然橡胶生产旺季原料产量不断增加，不过原料胶水价格保持稳定，从成本端为橡胶提供了支撑，约束其下行空间。天胶仓单在整个旺割期增长缓慢，较往年提早见顶，目前即将进入停割季，预计月底集中注销后，余下的仓单数量预计将十分有限，实盘压力较轻。得益于全球汽车需求整体保持韧性，国内轮胎企业保持了较好的盈利水平和出货量，需要注意的是，未来随着美国收紧贸易保护政策，部分迂回出口美国市场的中国轮胎存在被增收关税的可能。下游轮胎厂大多按需备货，社会库存开始出现缓慢的增长。糖：国际糖业组织（ISO）将24/25年度全球糖供应缺口预期从之前的358万吨下调至251万吨，受此压制ICE原糖回落。郑糖则中幅反弹，期价来到震荡区间上轨附近。未来焦点在于北半球新糖上市进度，预计12月底之前北半球主产国的实质供应亦有限。机构对对本榨季巴西主产区糖产量预估维持3950万吨不变，但存在下行风险，接下来的一段时间，天气、市场需求变化和糖厂的灵活调整都会影响最终产量。国内自11月8 棉纱 偏弱 红枣 震荡筑底 橡胶 反弹 白糖 反弹 4 日首家糖厂开榨以来，新糖源源不断上市，预计新榨季食糖产量将同比增产，新陈交接之时，新糖在抢销售进度，贸易端保持谨慎，下游缺乏积极补库意愿，有厂家新糖报价跌破6000元/吨。1-10月份我国累计进口糖342万吨，同比上年同期增长12.6%。同期糖浆及糖粉进口创下历史新高，两项合计高达538.37万吨。 能化产业 原油 观望 原油：近期市场主要支撑来自俄乌冲突力度增强带来的潜在供应风险，此外多属利空因素。中东局势无论是黎巴嫩还是伊朗均有缓和，美国原油继续累库，需求也暂无明显改善。今日市场缺乏重要事件和数据指引，预计关注点仍在俄乌局势和需求端。预计布油宽幅震荡。PTA：市场空好博弈迹象增强，布伦特暂时在71-74美元区间窄幅整
