商品日报20241119

商品日报20241119 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美元指数震荡回调，国内股债双双下跌 海外方面，G20主要经济体领导人周一在巴西举行的年度峰会上发表联合声明，就地缘政治冲突、气候政策、新技术和全球经济前景等问题达成共识。美元指数震荡下跌至106.2，10Y美债利率冲高回落至4.4%，美股涨跌不一，因俄乌冲突面临升级威胁，金价、油价大幅反弹。日央行行长植田和男重申“数据依赖”的立场，表示下一次政策调整的时机将取决于日本的经济和物价情况，并非市场预期中的鹰派发言。 国内方面，A股持续缩量回调，两市成交额回落至1.8万亿，风格上延续红利上涨、小票深度回调，行业上银行、建筑、煤炭占优，杠杆资金连续2日负增，市场风险偏好持续收缩。债市方面，央行净投放力度边际减弱，资金利率整体平稳，超长债大幅调整，主要受地方债发行供给冲击预期影响。财政部：已将6万亿元债务限额下达各地，部分省份已经启动 发行工作；正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案。 贵金属：俄乌冲突加剧，金银强势反弹 周一国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX黄金期货涨1.79%报2616.1美元/盎司，COMEX白银期货涨2.72%报31.26美元/盎司。俄乌冲突面临升级风险，黄金反弹近2%创三个月最大涨幅，原油反弹超3%。美国大选结果落地之后，俄乌前线交战持续升级，无人机、导弹等远程攻击的规模和力度日益增大。最新有消息称，美国拜登政府已经解除了禁止乌克兰使用美国提供的武器袭击俄罗斯境内纵深目标的限制，如果被证实，战争将会发送重大升级。欧洲央行管委斯图纳拉斯认为，欧洲央行几乎肯定会在12月降息25个基点。他强调，关税可能会对欧洲造成不利影响，在中期可能会引发经济衰退。4、欧洲央行副行长金多斯表示，明年通胀将回落至目标水平；经济前景面临的风险上升，并且偏向于下行。 近日金银持续下挫至技术性支撑一线，叠加俄乌冲突升级风险，贵金属价格顺势反弹，预计贵金属短期会延续反弹。关注俄乌局势的变化。 操作建议：短线可逢低做多 铜：美元指数回落，铜价弱反弹 周一沪铜主力2412合约低位反弹，伦铜企稳反弹触及9100美金一线，国内近月C结构走平，周一电解铜现货市场成交平稳，下游逢低按需采购为主，现货升水维持95元/吨。昨日LME库存维持27.2万吨。宏观方面：野村证券认为美联储将不会在12月议息会议上降息，明年美联储只会在3月和6月分别降息两次25个基点，CME观察工具显示，12月降息概率下滑至55%，我们认为当前美国经济的强韧性令美联储有空间采取灵活可变的降息路径，特朗普上台后关税政策落地可能推高已经降温的通胀水平，美联储可能明年在较长的一段时间都将保持利率不变，昨日高盛和摩根仍预计12月将继续降息，令昨日美元指数高位回落，铜价受此提振暂时止跌。产业方面：财政部、税务总局取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税并将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。 美国经济的强韧性令美联储有空间采取灵活可变的降息路径，市场对特朗普交易情绪有所降温，而高盛和摩根仍预计12月将继续降息令美元指数回落，铜价受到提振；技术面下 方关注沪铜73000一线的支撑力度，预计铜价短期将延续震荡偏弱走势。操作建议：逢高做空 铝:短时铝价有压，中长期无忧 周一沪铝主力收20515元/吨，跌1.37%。伦铝跌1.73%，收2611.5美元/吨。现货SMM 均价20510元/吨，跌340元/吨，升水40元/吨。南储现货均价20430元/吨，跌340元/吨， 贴水40元/吨。据SMM，11月18日铝锭库存56.3万吨，较上周四减少0.2万吨。铝棒10.2 万吨，较上周增加0.54万吨。宏观面：北京、上海两地同日宣布，将于12月1日起，取消普通住房和非普通住房标准。产业消息：百川盈孚调研，贵州某电解铝企业近期计划开始停槽，整体计划停30台，影响产能近2万吨。 财政部宣布取消铝材出口的13%退税，国内外铝价快速分化表现为外强内弱。短时铝材出口净利润低于13%的企业出口将明显受阻，加上铝消费处于季节性淡季，年底沪铝或承压。但氧化铝的成本支撑强，且长期看全球铝供需格局偏紧，铝价不具备趋势性和长期性单边下行条件，我们看好沪铝震荡，区间较前下调，下方关注20000元/吨支撑。 操作建议：观望 氧化铝：供需偏紧未改，现货延续上行 周一氧化铝期货主力合约涨0.61%，收5240元/吨。现货氧化铝全国均价5596元/吨， 较前日涨34元/吨，升水114元/吨。澳洲氧化铝F0B价格785美元/吨，涨20美元/吨，理 论进口窗口关闭。上期所仓单库存7万吨，较前日增加3905吨，厂库900吨，较前日持平。环保因素时有扰动，氧化铝供应端产能暂无明显变动，消费端西北电解铝厂冬储采购补 库积极，现货保持上涨。氧化铝基本面好，近月延续高位震荡，盘面保持Back结构。操作建议：正套持有 锌：担忧情绪释放，锌价企稳震荡 周一沪锌主力ZN2412合约期价日内先跌后涨，夜间横盘震荡，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24650~25060元/吨，对2412合约升水320-330元/吨。市场货源不多，升水小幅上调，但下游看跌升水接货意愿不强，成交一般。SMM：截止至本周一，社会库存为12.79万吨，较上周一增加0.05吨。上海无交仓且下游点价提货，库存减少；广东及天津贸易商交仓带动库存继续回升。 整体看，受取消铜铝材出口退税影响，锌价跟随铜铝回落，伴随担忧情绪释放锌价企稳。当前基本面偏弱，炼厂维持控产，供应端未有更多利多提振，消费步入淡季，下游采买依旧偏弱，交割影响带动库存持续增加，预计锌价仍有向下调整压力，但不看深跌。 操作建议：观望 铅：供应存不确定性，铅价下方支撑强 周一沪铅主力PB2412合约期价日内企稳震荡，夜间横盘，伦铅收涨。现货市场：上海市场红鹭铅16675-16755元/吨，对沪铅2412合约贴水30-0元/吨；江浙地区铜冠、江铜铅 报16675-16755元/吨，对沪铅2412合约贴水30-0元/吨。沪铅探低后回升，持货商报价随行就市，期间电解铅炼厂库存不多，普遍维持挺价，再生铅炼厂报价升水拉高，下游按需采购，且倾向原生铅。SMM:截止至本周一，社会库存为8.5万吨，较上周一增加800吨。 整体来看，河北河南雾霾预警解除，车辆运输恢复，叠加再生铅炼厂利润修复复产，供应阶段性增加，拖累铅价上涨。不过冬季天气干扰因素仍存，再生铅供应不稳定，铅价下方支撑较强，短期企稳运行，后期持续关注再生铅炼厂动态。 操作建议：逢低做多 锡：技术性支撑，内外锡价企稳修整 周一沪锡主力SN2412合约期货日内探底回升，夜间震荡，伦锡企稳修整。现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-100~300元/吨，交割品牌价：对SHFE2412合约300~1000元/吨，云锡品牌报价对SHFE2412合约800~900元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-600元/吨。锡价探底回升，下游选择观望，贸易商零散成交。SMM：截止至上周五，云南和江西两省精炼锡炼厂开工率65.42%，周度环比减少0.1%。截止至上周五，社会库存为10570吨，周度增加105吨。印尼贸易部数据显示，印尼10月份精炼锡出口量为5,731.84吨，较去年同期增长5.2%。 整体来看，基本面多空交织，佤邦锡矿恢复尚无定数，但印尼精炼锡出口加速恢复，国内受原料紧张影响，云南地区部分炼厂受干扰，消费平稳，锡价下跌但未带动大量补库，库 存周度环比增加105吨，连续两周增加。美元高位回落，叠加内外锡价均跌至8月初以来的低位，技术面获得支撑，短期锡价企稳震荡修整。 操作建议：观望 工业硅：社会库存高企，工业硅偏弱震荡 周一工业硅主力2412合约偏弱震荡，昨日华东通氧553#现货对2412合约贴水550元/ 吨。11月18日广期所仓单库存升至52764手，继续小幅回落。周一华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11850和11650元/吨，#421硅华东平均价在12200元/吨，近期现货市场企稳反弹，上周社会库存维持50万吨，期价小幅回落但现货市场成交有所改善。 基本面上，新疆地区产能利用率高位运行，而云南地区枯水期成本上移但开工率并未进一步降低，四川地区开工率同样持平，供应端边际趋紧弱化；从需求侧来看，多晶硅头部企业继续抱团挺价，但硅片排产大幅下滑减产较多，光伏电池交货紧张排产不及需求量恐有上调价格预期，而组件年底因采购需求减弱排产有所降温，终端集中式大项目完成率接近70%，但分布式并网进程较慢，整体供给收缩放缓但需求增长有限，预计短期延续低位震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：情绪扰动或未消退，短期观望为主 周一碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌250 元/吨，工碳价格下跌250元/吨。SMM口径下现货贴水2501合约0.25万元/吨；原材料价 格小幅上扬，澳洲锂辉石价格下跌10美元/吨至835美元/吨，巴西矿价格下跌5美元/吨至 835美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌55元/吨至5545元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格上涨40元/吨至1585元/吨。仓单合计53115；主力持仓27.69万手，匹配交割价75550 元/吨。盘面上，主力合约持仓与前一交易日基本持平，前20多头席位中，永安大幅增仓0.43万手。空头席位仓位变量相对零散。市场上，欧盟对华新能源关税迎来些许转机，或将通过协议定价来取缔关税政策，但协议价格要求具有同等约束力。 从持仓结构来看，多头主力席位延续大幅增仓，空头的抵抗较为零散化，多头的情绪并未消退。基本面上，锂价上涨提振冶炼开工率回升，辉石提锂、云母提锂产量均有上扬。而需求端的表现相对更强，但锂电各环节现货价格表现平平，表明强需求的传导路径依然堵塞。但当下盘面或仍处于情绪主导，短期观望为宜。 操作建议：观望 镍：镍价暂无驱动，预期震荡延续 周一沪镍主力合约震荡偏强，SMM1#镍报价124600元/吨，上涨150，进口镍报123400元/吨，上涨0。金川镍报125800元/吨，上涨250。电积镍报123700吨，上涨300，进口镍贴50元/吨，上涨50，金川镍升水2350元/吨，上涨300。SMM库存合计3.72万吨，环比 减少213吨。 宏观层面，国内相继出台有色金属退税政策，精炼镍未在其中，价格波动幅度不及其他金属，宏观层面暂无扰动。基本面上，房地产成交热度明显回升，但竣工增速依然处于磨底阶段，传统领域的需求拉动尚不明显。新能源热度延续，但三元正极排产环比收缩，对硫酸镍需求走弱。整体来看，宏观面与基本面暂无叙事，关注镍矿扰动力度，镍价延续震荡。 操作建议：观望 集运：地缘迷雾未散，短期延续观望 周一欧线集运主力合约震荡运行，主力合约收至3240点，涨跌幅约+1.73%。11月18日公布的SCFIS欧洲报价2771.7较上期上涨9.73%。11月15日公布的SCFI报价2251.9，较上期下跌3.42%。 基本面上，11月下旬船司提价幅度相对有限，40GP报价中，除中远的5424$和达飞的5460$，其他航司报价围绕在4000$附近。12月上旬周度运力较为紧缺，班轮数量将由17艘降至14艘，而在12月下旬将集中增加3艘回升至17艘。需求端仍有期待的点，基本面或 在12月由紧转松，对近月合约或有提振。地缘方面，朔尔茨周末与普京通话，乌克兰反应强烈，英国则表态将继续对乌兰予以援助。以色列新任防长态度强硬，对胡赛、黎巴嫩的袭击强度有所提升，并于周末开启新一轮征兵。红海方面，胡塞武装主动对林肯号航母打击群发动攻击，美国表示，林肯号或将于11月中旬返回美国，中东将自去年10月以来首次