商品期货早班车

2024年11月21日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：昨日贵金属震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2650美元/盎司，涨0.59%，以伦敦银计价的国际银价报收于30.853美元/盎司，跌1.13%。消息面，美联储官员讲话内容矛盾，鲍曼担心通胀，认为应谨慎下调利率，而库克则认为通胀问题解决，政策利率奖记忆不下行，而柯林斯则表示将根据数据决定方向。欧洲央行德金多斯表示，欧洲央行在重振欧元区疲软的经济增长方面"并非万能"，欧元区经济增长乏力的主要原因是结构性问题。库存数据方面，印度11月白银进口量预计在500吨左右，略好于预期；上期所白银库存增加5吨至1225吨，金交所白银库存上周增加14吨至1449吨，伦敦库存增加417吨至26629吨。操作建议，前期企业库存偏低，价格回落下补库需求明显，不过近期白银跟随黄金反弹，企业库存重建，预期后期补库意愿减弱，建议白银空单重新找机会介入。风险点：经济超预期衰退。 基本金属 招商评论 氧化铝 市场表现：昨日氧化铝2501合约收盘价较前一交易日+2.53%，收于5430元/吨。国内0-3月差895元/吨，美金价格837.5美元/吨。基本面：供应方面，氧化铝市场开工无明显变化，部分企业结束检修工作，焙烧产量逐渐恢复。需求方面，电解铝整体运行产能运行稳定。交易策略：01主力日内增仓2.26万手，氧化铝走势偏强矛盾点依然是供应端的问题，价格易涨难跌。操作建议：近月逢低做多或观望。风险提示：印尼禁矿政策放开，国产矿复产超预期。 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆延续下跌。基本面:供应端，北美供应宽松是事实，而南美天气不错，全球新作大供应预期。需求端，美豆出口季，周度高频符合季节性，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，中期宽松预期不变;而国内大豆豆粕大方向跟国际市场，关注产区天气。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约小幅下跌，玉米现货价格多数下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，目前气温偏高，潮粮卖压较大，短期现货价格偏弱。随着气温下降，现货有望止跌企稳。中期来看，供需边际转紧，期价预计震荡走强。交易策略：产区降温后现货预计逐步企稳，维持多配。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕下跌。基本面:供应端，产区步入季节性减产，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估11月1-20马棕出口环比-5.3%，产区消费高频弱。交易策略:短期高位大波动，交易难度加大，而季节性依旧偏多配，关注产区产量。风险提示：P逆季节性增产。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：郑糖01合约收5946元/吨，涨幅0.87%。广西现货-郑糖01合约基差296元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-586元/吨。基本面：国际方面，南北半球重心转换，北半球增产预期强烈，关注预期差，国际原糖振荡。国内方面，点价预售糖的恐慌抛售造成广西现货大幅下跌，导致产销区价格顺挂，目前价差合理，叠加旺季来临销区库存薄弱，广西现货价格暂时企稳，郑糖01仍为震荡市。操作策略：郑糖01[5800-6000]区间震荡风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉收70.42美分/磅，涨幅1.57％；郑棉收13940元/吨，跌幅0.07％。总结和策略：ICE美棉反弹，市场持续关注下游市场变化情况。印度9月棉花出口量为8641吨，环比下降14.3%，同比下降58.6%。国内郑棉窄幅震荡，棉纺市场下游需求走弱。中国10月棉花进口量10.59万吨，环比下降9.79％。纺企订单持续低迷，库存生产与订单生产整体一般。交易策略：单边暂时观望，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件和下游订单变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约窄幅震荡，鸡蛋现货价格下跌。基本面：目前养殖利润丰厚，产能仍将增加，鸡蛋供应充足，年底淘汰如能增加供应压力将阶段性下降。需求端来看，蔬菜价格季节性回落，将挤占部分鸡蛋需求，目前走货偏慢，各环节库存回升。交易策略：淘汰增加，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约延续涨势，生猪现货价格全面上涨。基本面：11月生猪出栏量预计环比增加1.68%，供应充足。猪价连续回调养殖端出栏意愿减弱，气温明显下降，腌腊零星启动，大猪需求好转，标肥价差扩大，二育少数入场，短期猪价反弹。后期生猪供应将逐步增加，年前猪价预计将弱势下行。关注企业出栏节奏及消费端表现。交易策略：供应增加，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：主力合约收7786元/吨，跌幅0.49%。基本面：有消息称，今年苹果入库总量可能低于800万吨，引发市场担忧。截止目前，西部果品质量较高，抗价心里强。东部果品质量较差，小果果农顺价销售多积极，东部交割消极。今年总体苹果丰产，但连续阴雨天气可能造成果子上色不佳，关注后期库存和优果率，短期建议震荡看待。风险点：库存、优果率 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延误小幅反弹。华北低价现货8550元/吨，01基差盘面加80，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，随着新装置逐步投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游农地膜需求处于旺季尾声，需求环比小幅下降，总开工率小幅下降为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存去化，基差偏强，进口窗口打开，供增需减，供需拐点出现，短期震荡，逢高做空为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需走向宽松，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PTA 市场表现：PXCFR中国价格824美元/吨，折合人民币价格6833元/吨，PTA华东现货价格4795元/吨，现货基差-69元/吨。基本面：成本端PX整体供应提升。进口方面，台湾FCFC装置重启，日韩前期停车装置有重启计划，供应环比提升。PTA产量维持高位，供应压力较大。聚酯负荷环比小幅下降，综合库存持续累库至高位水平，近期产销表现清淡。下游工厂织机负荷持续下降，加弹负荷维持高位。当前下游工厂刚需采购为主，原料备货已经维持在相对低位。截至目前，样本工厂备货集中在3-7天为主。综合来看PX供需去库，PTA维持宽松格局。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，短期PTA估值已压缩至低位，不建议进一步追空，关注反弹后空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7530元/吨，基差01盘面加10，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，后期仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十一月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率持稳为主，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：明年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看， 产业链库存去化，供增需稳，成本支撑一般，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4631元/吨，现货基差43元/吨。基本面：供应端整体负荷提升至7成附近。海外方面，马来装置近期重启，进口供应整体高位。库存方面，华东港口库存累库3万吨至60万吨附近，处于历史低位水平。聚酯负荷环比小幅下降，综合库存持续累库至高位水平，近期产销表现清淡。下游工厂织机负荷持续下降，加弹负荷维持高位。当前下游工厂刚需采购为主，原料备货已经维持在相对低位。综合来看MEG供需走弱。交易策略：MEG供应维持高位，需求即将进入淡季，供需走弱逢高沽空为主，短期关注宏观政策的影响，择机布局空单。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 昨日油价先涨后跌，最终小幅走弱，因上周美国库存增幅超预期，汽油和原油库存增幅均超预期。另外，挪威油田已经完全恢复。当下油价迟迟不跌是由于现货还没有出现明显的过剩，在油价下跌之后，需求有所好转，并且俄乌冲突有恶化风险，俄罗斯原油生产存在中断的可能性，使得短期油价存在上涨风险。但是中期来看，明年上半年原油过剩概率较大，交易大方向还是以逢高空为主。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅上涨。华东现货价格8900元/吨，成交一般。美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯十一月供需走弱，预期将小幅累库存；苯乙烯十一月预期将小幅去库存。需求端，下游仍有利润但利润缩窄，家电十一月排产小幅回升，总体开工率持稳为主，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯库存偏低，本月仍将小幅去库存，基差偏强，但估值偏高，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯十二月供需走弱，纯苯供需四季度边际走弱，苯乙烯价格中心将下移，逢高做空远月或者逢高做空远月苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 航运 招商评论 欧线集运 昨日主力合约涨2.48%。巴以冲突将继续持续，美东劳资谈判在明年初将继续开始，特朗普高关税等因素将短期内诱发抢出口导致高运价中枢的特征。供应端：未来大船持续下水，供应链相较2024年稳定。需求端：远月需求将在高关税及欧洲经济低迷影响下受阻，运价高度或将不会超过2024年。因此，我们认为，EC将呈现近强远弱格局，但短期内在长协谈判下远月合约有低估可能。风险点：中东和谈 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。