早盘 | 早盘提示
早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（成本强支撑缓解出口政策影响，铝价短期震荡调整） 宏观情绪改善，内外比值继续调整。周二LME三月期铝价收涨1.34%至2645.5美元/吨。国内夜盘小幅低开后震荡上行，沪铝主力合约收高于20650元/吨。早间现货市场表现活跃，贸易商接货交长单，下游也有部分赶单补库行为，持货商挺价信心足，市场交投活跃。华东市场主流成交价格在20560元/吨上下，较期货升水110左右。华南市场交投也有所回升，下游刚需采购为主，贸易商接货增多，主要以交长单为主。广东主流成交价格在20490元/吨上下。近期电解铝运行产能总体平稳，产量微幅波动，进口稳中有增，供应总体变化不大。铝材出口退税正式取消前有一部分赶订单的情况，刺激消费阶段性回暖。另外氧化铝价格继续上涨使得成本持续抬升，对铝价也有支撑。短期沪铝或有所修复，但价格上涨仍受制于内外比值的压制。短线谨慎操作，关注内外套利机会。 铜：★☆☆（美元指数回落，铜价止跌企稳） 隔夜铜价低开高走，主力2412合约收于74240元/吨，跌幅0.12%。本周美元指数回落，对铜价有所提振，铜价止跌企稳。此前因特朗普胜选后，美元指数快速攀升；叠加国内财政不及预期，铜价大幅下跌。但从基本面来看，铜价回落提振国内需求，而且废铜供应收缩也将增加铜消费，国内去库加快。10月国内铜产量延续下滑，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量降幅将扩大，国内或延续降库。11月底即将迎来2025年铜精矿TC长单谈判，目前市场对此分歧较大，后续需关注进展及结果。整体随着铜价下跌，铜基本面利多因素在累积。宏观情绪稳定后，关注铜价低位建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，镍价下方空间有限） 隔夜镍价震荡运行，主力2412合约收于125710元/吨，涨幅0.28%。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库；叠加宏观对有色板块的拖累，镍价不断走弱。不过目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。镍价低估值下背景下，镍价下方空间有限，待宏观情绪好转，可关注反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。 氧化铝：★★☆（供应缺口仍存，强现货支撑期价） 氧化铝期货夜盘延续强势，主力合约收高于5369元/吨。早间现货市场零星成交为主，持货商出货意愿有所上升，不过报价依旧上调。个别电解铝厂少量采购。现货价格进一步上涨至5630元/吨水平。近期现货涨势节奏稍有放缓，不过供应短缺的形势并未改变。新产能投放尚未跟上，目前北方运行产能或受环保扰动，因此产量以小幅爬升为主并有阶段性反复。而消费依旧强劲，电解铝运行产能变化不大，但原材料库存极低的情况下，铝厂备库需求强。此外近期海外现货成交价格继续攀升，刺激出口增加。因此短期供应缺口仍存，现货价格维持强势，并给予期货价格强支撑。操作上建议以套利操作为宜。 锡：★☆☆（供需驱动弱，锡价底部震荡） 多头缺乏信心，隔夜外盘锡价由涨转跌，LME三月期锡价收跌0.4%至28840美元/吨。国内夜盘低开低走，沪锡主力合约收低于241660元/吨。早间现货市场表现一般，下游刚需少采为主，价格继续反弹抑制采购积极性。冶炼厂继续挺价。现货升贴水小幅波动。矿端供应偏紧的情况延续，不过冶炼厂运行变化不大，产量基本平稳。消费有一定韧性，主要表现为价格回调后补库行为增加，消费对价格的敏感度高。短期供需呈微妙平衡状态，锡价或进入震荡调整阶段。短线可考虑逢低做反弹。 螺纹热卷：★☆☆（价格震荡为主） 昨日成材价格震荡走高，价格延续偏强运行。目前处于宏观政策真空期，市场走势回归基本面驱动。螺纹方面，钢厂螺纹产量环比微增，产量变化不大。需求方面，螺纹表需环比回升，台风天气结束，南方工地恢复赶工。北方由于降温影响，需求环比季节性走弱。整体上，螺纹需求将进 入季节性走弱阶段。库存方面，螺纹库存环比回升，库存继续累积，近期螺纹库存累积幅度不大。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。热卷库存压力缓解后，部分钢厂铁水开始流回热卷，预计后期热卷产量将维持回升。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，热卷需求持稳。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好。当前宏观真空期，成材走势回归基本面，当前基本面矛盾不大，短期价格震荡运行，关注后续是否有新的宏观政策预期炒作。 铁矿石：★☆☆（短期铁矿石或继续区间震荡） 昨日连铁延续偏强走势，01合约收盘776，涨幅1.97%。昨日上午发改委新闻发布会后宏观面扰动减弱，盘面反弹；午后广州安居集团称将在全市范围内收购满足90平米以下的存量商品房作为保障房，超一线城市收储范围扩大具有标志性意义，市场情绪带动铁矿石盘面继续走强。基本面来看，铁矿石基本面的大框架仍是供大于需，价格上方长期存压，但是，短期淡季铁水产量同比处于高位，铁矿石刚需有支撑，供应端，近期海外发运季节性增量可控、内矿产能利用率难以提升，铁矿石累库情况好于预期。因此，短期铁矿石供应过剩问题并不能主导行情，且后续还有钢厂冬储补库预期接力，预计铁矿石延续“上有顶、下有底”的区间震荡行情。 焦煤：★☆☆（现货承压，期现收基差） 周二焦煤期价先涨后跌，截至夜盘主力合约收盘价1274，跌幅0.55%。现货方面，山西中硫主焦煤1460，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤1070，环比-20，金泉蒙5#精煤价格1400，环比-20，基差-82（以蒙5#精煤为标准），环比+40。宏观上，昨日广州出收储政策，释放积极信号，后市对地产和基建的增量刺激政策仍有预期，需等到12月会议验证，整体政策托底决心较强。基本面方面，焦煤供给上矿山逐渐恢复，供给稳定，上周虽然铁水略有复产，但整体下游钢厂复产进入尾声，现货市场价格持续回落，焦煤供需逐步宽松，上游库存压力渐显，现货偏弱，形成负反馈格局。从盘面来看，期价下跌一轮过后，01合约持续贴水，期现相向收敛基差，冬储预期和政策预期短期无法证伪，下方前低支撑较强，不宜过度悲观。 焦炭：★☆☆（基本面矛盾不大，焦钢博弈第四轮提降） 周二焦炭期价先涨后跌，截止夜盘主力01合约收盘1925，跌幅0.21%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1690，环比-0。基差-92，环比-28。周内第三轮提降落地，焦化厂开工相对稳定，需求上周铁水日均周内复产，但预计本周还是回继续回归下行趋势，下游钢材价格小幅震荡，盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面本周各环节均有去库，短期库存压力不明显。盘面来看，本周第三轮提降落地，第四轮提降仍有预期，短期偏弱，但到月底焦炭有冬储需求，基本面供需矛盾不大，下方提降空间也相对有限，盘面区间震荡。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪变化） 昨日玻璃现货价格均价1396元/吨（-5），沙河地区近期价格下滑较多。产线上，上周有两条产线点火，共计日产能1700吨，一条产线冷修，涉及日产能700吨。当前整体日熔小幅提升至15.85万吨。需求方面，近期整体现货市场拿货情绪有所降温，华南地区产销相对好于其他地区，沙河、湖北主产地投机情绪及出货均下滑较多。上周厂库去库速度进一步放缓，整体去库158.3万重量箱，区域上：上周依旧仅东北地区维持累库，华北、华东去库相对较多。当前沙河、华中、华东以及东北地区同期库存水平低于去年同期，西南、华南库存相对来讲库存压力相对较大，预计本周或有一定程度累库预期。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。此外上方在接近给出天然气利润附近位置强压，在当前基本面相对较好、供需矛盾不突出的情形下，下方仍有一定支撑，因此中短期盘面预计依旧偏震荡为主，关注宏观政策面消息以及年底南方赶工情况。 纯碱：★☆☆（周内南方碱业减量） 近期碱厂现货价格依旧大稳小动、坚挺为主。当前共计6家氨碱厂降负荷运行，此外部分联碱厂也有降负运行情况（其中包含产能相对较大的金山），因此上周产量上继续维持下降趋势，周度减量1.51万吨。周内南方碱业减量。需求方面，订单维持一定刚需，产销维持，整体成交偏灵活为主，更多仍为按需拿货，进行适量的补库。此外下游玻璃厂纯碱库存天数有小幅增加。周一口径，纯碱再度环比周四去库1.04万吨，但整体绝对库存量仍居于高位。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端对于高供应的承接相对乏力，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改，但短期基本面有一定边际改善迹象出现。预计纯碱依旧偏震荡运行的，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 动力煤：★☆☆（市场交易僵持，价格弱稳，业者看空后市） 产地供给维持高位，坑口价格弱稳，长协及非电出货平稳，贸易户维持观望。港口价格窄幅下行，市场情绪低迷，价格分歧依然大，成交难有起色。进口煤价暂稳，进口成本支撑下，投标价格坚挺，但终端招标一样弱，成交偏少。冷空气影响，华南降温明显，日耗小幅回升，但后半周开始大部地区气温回升，用电需求支撑或下降。非电需求有所转弱，化工开工稳中小降，部分建材面临环保停减产。主要省市电厂库存持续走高，内陆及沿海地区近期均有累库。主要省市电厂库存持续走高，沿海地区库存小幅去化，内陆地区继续累库。铁路及产地发运高效，港口调入高位运行；近期多封航，下游低日耗拉运需求不大，北港小幅累库。上旬气温偏暖，日耗驱动不强，但强冷空气影响下，小雪节气前后，日耗驱动将回归至季节性增长趋势，煤价将止跌趋稳，但强供给和高库存压制下，煤价上行驱动有限。 工业硅：★☆☆（现货供给充裕，市场价格承压；产业政策面及宏观面扰动大，建议区间谨慎操作） 周二工业硅主力合约收盘价12310，幅度-0.28%，跌35，单日增仓9921手；现货价格继续下跌，4系牌号降幅相对明显，市场交投依然疲弱，买卖双方报还盘仍有差距。行业开工小幅收紧，北方企业开工高位持稳，南方小幅减产，总供给仍相对充裕，但近期西北部分地区电价有上调预期，仍需关注西北开工变化。多晶硅价格弱稳，产业链矛盾继续向上传导，下游低开工，并保持去库，硅料需求下降。有机硅价格下调，龙头降价，行业小幅减产，下游淡季，需求乏力，刚需采购为主。铝合金价格下行，开工下降，下游多观望，对工业硅采购节奏放缓。工业硅行业库存环比维持增长，增幅放缓，市场库存持稳，工厂继续累库，交割库库存小幅去化。其中市场库存暂稳，工厂继续累库，交割库库存小幅去化。工业硅供需双减，宽松基本面未有转变，业者对后市观点悲观，后续硅价或弱稳运行。近期宏观面及产业政策面扰动依然大，月底仓单集中交割，仍需关注新标仓单注册情况，空单可继续持有，建议区间谨慎操作。 碳酸锂：★☆☆（短期基本面受需求韧性影响，对价格有一定支撑） 11月19日，碳酸锂期货主力LC2501合约上涨3.96%，报收于82650元/吨，成交量55.49万手，持仓量28.6万手，增仓9082手。原料端，上周供给消息面存有扰动，但对总量影响不大。锂盐端，SMM碳酸锂周度产量环比+5.39%，整体供应端大规模减量尚未出现，供应压力仍存。需求 侧11月正极排产情况超前期预期，需求韧性较强，后续可关注12月下游排产是否存有明显预期修正。终端需求来看，11月汽车消费市场情况较好，国内储能并网抢装与海外储能项目落地同时带动储能需求上升。库存端，本次去库时间长度和幅度超预期，SMM周度碳酸锂样本库存延续去库(-1.51%)，已连续11周去库，累库拐点未现，后续可继续关注。短期基本面受需求韧性影响，对价格有一定支撑，但预计在基本面出现格外强驱动前，反弹
