商品期货早班车

2024年11月20日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：昨日贵金属震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2631美元/盎司，涨0.78%，以伦敦银计价的国际银价报收于31.207美元/盎司，涨0.16%。消息面，据旧金山联储的研究报告称，美国劳动力市场紧张仍在加剧通胀压力，中国持有美债的持有量连续第三个月下降，降至7720亿美元。日本央行总裁暗示即将进一步收紧货币政策，但对加息时间含糊其辞。库存数据方面，印度11月白银进口量预计在500吨左右，略好于预期；上期所白银库存维持在1220吨，金交所白银库存上周增加14吨至1449吨，伦敦库存增加417吨至26629吨。操作建议，前期企业库存偏低，价格回落下补库需求明显，不过近期白银跟随黄金反弹，企业库存重建，预期后期补库意愿减弱，建议白银空单重新找机会介入。风险点：经济超预期衰退。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价企稳上行。基本面：昨日广州表示收储90平米以下房屋用于保障房，市场情绪得到明显提振。美元指数压力位继续偏弱整理，金属得到支撑。华东华南平水铜现货升水70元和270元，精废价差1440元。现货进口盈利约300元。交易策略：特朗普交易暂缓，铜价震荡运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 氧化铝 市场表现：昨日氧化铝2501合约收盘价较前一交易日+1.07%，收于5296元/吨。国内0-3月差1046元/吨，美金价格837.5美元/吨。基本面：供应方面，氧化铝市场开工无明显变化，部分企业结束检修工作，焙烧产量逐渐恢复。需求方面，电解铝整体运行产能运行稳定。交易策略：基本面无明显变化，市场无明确方向性消息，期现价格均表现相对温和，预计价格维持高位震荡。操作建议：近月逢低做多，远月反弹沽空。风险提示：印尼禁矿政策放开，国产矿复产超预期。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2501合约反弹+3.96%收至82650元/吨,SMM电碳价格+300，工碳+400，电氢+400，工氢+500，锂辉石cif精矿环比+1.0至801.0美元/吨，云母矿价持平，现货-01走阔收至-4000元/吨，03-04价差回升至-1000元/吨。基本面：供给端，矿端维持增量节奏，2025年澳矿、非矿、盐湖与云母均有增量，年度基准、静态供求差异在15万吨左右。上周SMM锂盐产量环比已开始修复，+742吨，盐湖季节性减产但下降比例不及往年，其中云母与辉石均有修复，但盐湖季节性减产。需求端，11月铁锂/三元排产尚可，其中储能-铁锂条线继续强势，对应头部电池厂订单强劲、满产，消息面扰动较多，关注春节前下游接货行为与1月交割的缺货风险。交易策略：短期观望，轻仓高抛。风险提示：1，情绪因素导致碳酸锂价格无序高波动。 锡 市场表现：昨日锡价偏强运行。基本面：昨日广州收储房地产消息提振市场风险偏好，美元指数高位整理，金属得到支撑。国内仓单再减去292吨，LME库存减少70吨，仓单再度接连去化。可交割品牌升水300-800元。国外310美金contango。交易策略：短期预期锡价继续震荡偏强。关注23.8万一线支撑情况。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501震荡上行收于3311元/吨，较前一交易日夜盘收盘涨28元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降1.9%至319万吨，上周上升2%。杭州周末螺纹出库9.2万吨，上周9.9万吨。库存46.4万吨，上周49.7万吨，去年同期45.9万吨。螺纹供需中性，矛盾有限。宏观方面美元指数 在上周大涨后连续三日小幅收跌，技术性见顶概率较大。预计避险情绪有望进一步边际趋缓，宏观压力有望减轻。交易策略：前期多单持有，激进者尝试做多热卷2505合约风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501震荡上行收于775.5/吨，较前一交易日收盘涨15.5元/吨基本面：钢联口径到港环比上升422万吨至2906万吨，澳洲向中国发货环比下降145万吨至1436万吨，巴西发货环比上升140万吨至836万吨。库存环比周四上升12万吨至1.59亿吨。钢厂利润收窄至盈亏平衡附近，铁水产量预计企稳，但时至年底钢厂铁矿采购力度或有小幅边际改善空间。供应端发货、库存位于较高水平。供需较为宽松但或有边际改善空间。宏观方面美元指数在上周大涨后连续三日小幅收跌，技术性见顶概率较大。预计避险情绪有望进一步边际趋缓，宏观压力有望减轻。交易策略：前期多单持有，激进者尝试做多铁矿2505合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501冲高回落收于1274元/吨，较前一交易日夜盘跌9元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升1.9万吨至236万吨，同比上升0.5万吨。钢厂利润边际萎缩至盈亏平衡附近，后续产量企稳概率较大。第三轮提降落地，后续暂无提降计划，博弈程度加剧。供应端各环节库存分化，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松，期货维持升水结构，估值较高。宏观方面美元指数在上周大涨后连续三日小幅收跌，技术性见顶概率较大。预计避险情绪有望进一步边际趋缓，宏观压力有望减轻。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，北美供应宽松是事实，而南美天气不错，全球新作大供应预期。需求端，美豆出口季，周度高频符合季节性，阶段主导供应。交易策略:短期美豆偏震荡，中期宽松预期不变;而国内大豆豆粕大方向跟国际市场，关注产区天气。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约窄幅震荡，玉米现货价格部分下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，目前气温偏高，潮粮卖压较大，短期现货价格偏弱。随着气温下降，现货价格有望止跌企稳。中期来看，供需边际转紧，期价预计震荡走强。交易策略：产区降温后现货预计逐步企稳，维持多配。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕上涨。基本面:供应端，产区步入季节性减产，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估11月1-15马棕出口环比-7.3%，产区消费高频弱。交易策略:短期高位大波动，交易难度加大，而季节性依旧偏多配，关注产区产量。风险提示：P逆季节性增产。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：郑糖01合约收5866元/吨，涨幅0.12%。广西现货-郑糖01合约基差296元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-586元/吨。基本面：国际方面，南北半球重心转换，北半球增产预期强烈，关注预期差，国际原糖振荡。国内方面，点价预售糖的恐慌抛售造成广西现货大幅下跌，导致产销区价格顺挂，目前价差合理，叠加旺季来临销区库存薄弱，广西现货价格暂时企稳，郑糖01仍为震荡市。操作策略：郑糖01[5800-6000]区间震荡风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉收67.05美分/磅，涨幅0.65％；郑棉收13885元/吨，跌幅0.11％。总结和策略：ICE美棉反弹，市场等待最新周的美棉出口数据。巴基斯坦成为美棉最大进口国。国内郑棉重新下跌寻底，棉纺市场下游需求走弱。纺企开机率出现下调，新订单增加预期不足。交易策略：单边暂时观望，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件和下游订单变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约窄幅震荡，鸡蛋现货价格下跌。基本面：目前养殖利润丰厚，产能仍将增加，鸡蛋供应充足，年底淘汰如能增加供应压力将阶段性下降。 需求端来看，蔬菜价格季节性回落，将挤占部分鸡蛋需求，目前走货偏慢，各环节库存回升。交易策略：淘汰增加，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约小幅上涨，现货价格局部小幅上涨。基本面：11月生猪出栏量预计环比增加1.68%，供应充足，养殖端压栏意愿减弱，二育出栏增加，屠宰企业采购顺畅，终端走货不理想，短期猪价预计震荡偏弱。后期生猪供应将逐步增加，年前猪价预计将弱势下行。关注企业出栏节奏及消费端表现。交易策略：供应增加，期价预计震荡偏弱，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：主力合约收7824元/吨，涨幅0.71%。基本面：有消息称，今年苹果入库总量可能低于800万吨，引发市场担忧。截止目前，西部果品质量较高，抗价心里强。东部果品质量较差，小果果农顺价销售多积极，东部交割消极。今年总体苹果丰产，但连续阴雨天气可能造成果子上色不佳，关注后期库存和优果率，短期建议震荡看待。风险点：库存、优果率 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8450元/吨，01基差盘面加150，基差偏强，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，随着新装置逐步投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游农地膜需求处于旺季尾声，需求环比小幅下降，总开工率小幅下降为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存去化，基差偏强，进口窗口打开，供增需减，供需拐点出现，短期震荡，逢高做空为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需走向宽松，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5256，跌0.38%PVC成交清淡，价格阴跌。利润修复，供应增加，PVC上游开工率78%，10月产量201.60万吨环比上月增加3.88%，同比去年下降0.42%。电石价格2700。库存接续累积，11月14日PVC社会库存48.02万吨环比增加0.5%，同比增加12.35%。现货价格华东5200华南5235。PVC供需偏弱，但估值偏低，建议观望 玻璃 FG01合约收1245，跌0.4%华北逐步降价，全国玻璃均价小幅度回落5。上游供应端减产、日融量15.84万吨，同比-7%。随着利润修复，玻璃减产计划放缓，反而有增产。需求端，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。库存大降，11月14日，全国浮法玻璃总库存4733.9万重箱，环比-158.3万重箱，环比-3.24%。需求有反复，现货小幅度回落，华北1300，华中1320，华东华南持平.玻璃下游需求改善，估值偏低，建议逢低做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7500元/吨，基差01盘面加30，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，后期仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十一月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率持稳为主，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：明年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存去化，供增需稳，成本支撑一般，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅上涨。华东现货价格8850元/吨，成交一般。美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯十一月供需走弱，预期将小幅累库存；苯乙烯十一月预期将小幅去库存。需求端，下游仍有利润但利润缩窄，家电十一月排产小幅回升，总体开工率持稳为主，同比处于正常偏低水平。 交易策略：短期来看，苯乙烯库存偏低，后期仍将小幅去库存，基差偏强，但估值偏高，短期盘面震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯十一月之后供需走弱，纯苯供需四季度边际走弱，苯乙烯价格中心将下移，逢高做空远月或者逢高做空远月苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA