沥青期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 沥青期货早报 2024年11月20日 1、基本面: 供给端来看,根据隆众对96家企业跟踪，11月国内沥青总计划排产量为235万吨，环比增加1.16%.本周国内石油沥青样本产能利用率为31.9024%,环比增加5.3952%,全国样本企业出货29.5万吨,环比增加5.4%,样本企业产量为54.4万吨,环比增加9.2%,样本企业装置检修量预估为86.99万吨,环比减少3%;本周炼厂有所增产，提升供应压力.下周或将增加供给压力. 需求端来看,重交沥青开工率为31%,环比增加4.8%,低于历史平均水平;建筑沥青开工率为24.8%,环比持平,低于历史平均水平;改性沥青开工率为11.7733%,环比减少1.4%,低于历史平均水平;道路改性沥青开工率为27%,环比持平,低于历史平均水平;防水卷材开工率为30.5%,环比减少1.5%,低于历史平均水平;总体来看，当前需求低于历史平均水平。 成本端来看,日度加工沥青利润为-685.28元/吨,环比增加17.80%,周度山东地炼延迟焦化利润为869.7443元/吨,环比增加11.40%,沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强,预计短期内支撑走强.偏多. 2、基差:11月19日,山东现货价3460元/吨,01合约基差为120元/吨,现货升水期货.偏多. 3、库存:社会库存为64.5万吨,环比减少5.00%,厂内库存为66.3万吨,环比增加0.15%,港口稀释沥青库存为库存为16万吨,环比减少42.85%.社会库存持续累库,厂内库存持续累库,港口库存持续累库,偏多. 4、盘面:MA20向上,01合约期价收于MA20上方.偏多. 5、主力持仓:主力持仓净多,多增.中性 6、预期:炼厂近期排产有所增产，提升供应压力.淡季影响需求提振,整体需求不及预期且低迷；库存持续去库;原油走强,成本支撑短期内有所走强;预计盘面短期内窄幅震荡,建议沥青2501合约在3308-3372区间操作. 2 利多：原油成本相对高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。 3 一、沥青行情概览 表1.昨日行情概览 类别指标01合约 02合约 03合约 04合约 现值 3340 3365 3388 3403 前值涨跌 330139 332639 335038 335647 涨跌幅类别 1.18% 1.17% 1.13% 1.40% 指标现值 01120 0295 0372 0457 前值 184 159 135 129 涨跌 -64 -64 -63 -72 涨跌幅 -34.78% -40.25% -46.67% -55.81% 类别周度库存 指标社会厂内 港口稀释沥青华东重交 现值 64.5 66.3 16 32.6 前值 67.9 66.2 28 29 涨跌 -3.4 0.1 -12.0 3.6 涨跌幅 -5.01% 0.15% -42.86% 12.41% 期货收盘价 05合约 06合约 07合约 3400 3400 3392 335545 336832 335933 1.34% 0.95% 0.98%基差 0560 0660 0768 130 117 126 -70 -57 -58 -53.85%周度开工率 -48.72% -46.03%周度产量及 山东地炼 全国重交样本企业产量 35.5 31.9024 54.4 28.3 26.507 45.2 7.2 5.4 9.20 25.44% 20.35% 20.35% 08合约 09合约 3399 3399 334059 335643 1.77% 1.28% 0861 0961 145 129 -84 -68 -57.93% -52.71% 减损量 周度检修量 全国 86.99 29.5 89.99 24.1 -3.00 5.40 -3.33% 22.41% 10合约 11合约 12合约 3411 3347 3359 334764 33470 332336 1.91% 0.00% 1.08% 1049 11113 12101 138 138 162 -89 -25 -61 -64.49%周度出货量 -18.12% -37.65%沥青焦化利 山东华东 沥青（日度） 9.2 4.5 -685.28 7.6 3.01 -581.6 1.60 1.49 -103.64 21.05% 49.50% 17.82% 部分月间 3-6 3-9 3-12 -12 -11 29 -18 -6 27 6-33.33% -583.33% 27.41% 注册仓单数 上期所 东北华北 199860 3600 3355 199860 3600 3350 00.00%润 00.00% 50.15% 延迟焦化沥青价差（周度）重交沥青 建筑沥青 869.7443 31.00 24.80 780.62 26.20 24.80 89.12 4.80 0.00 11.42% 18.32% 0.00% 价差6-9 112 -11 -91.67% 华东3870 3870 00.00%下游需求开 改性沥青 11.77 13.19 -1.42 -10.74% 6-12 9-12 4145 4033 -4-8.89% 721.21% 重交沥青市场华南主流价山东 西北西南 3595 3460 4200 3800 3595 3485 4200 3775 0 -25 0 25 0.00%工率 -0.72% 0.00% 0.66% 道路改性防水卷材 27.00 30.50 27.00 32.00 0.00 -1.50 0.00% -4.69% 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货4 二、沥青期货行情-基差走势 图1.沥青山东基差走势（元/吨） 元/吨 华东基差 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：WIND 5 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2020年 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 2021年 4月27日 5月10日 5月23日 山东基差 6月5日 6月18日 2022年 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 2023年 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 2024年 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 图2.沥青华东基差走势（元/吨） 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 第一季 12月30日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨） 1-6反套 6-12反套 400 400 200 300 0 200 -200 100 -400 0 -600 -100 -800 -200 -1000 -300 -1200 -1400 -400 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：WIND 6 1月3日 2月17日 3月23日 4月28日 6月5日 7月14日 8月18日 9月22日 11月4日 12月9日 1月14日 2月25日 4月1日 5月12日 6月17日 7月22日 8月26日 10月11日 11月15日 12月20日 1月25日 3月8日 4月14日 5月24日 6月29日 8月3日 9月7日 10月20日 11月24日 12月29日 2月10日 3月17日 4月24日 6月1日 7月10日 8月14日 9月18日 10月31日 12月5日 1月10日 2月22日 3月28日 5月9日 6月14日 7月19日 8月23日 10月8日 11月12日 1月3日 2月18日 3月25日 5月6日 6月11日 7月21日 8月26日 10月9日 11月16日 12月22日 1月28日 3月12日 4月20日 5月31日 7月7日 8月12日 9月17日 11月3日 12月9日 1月17日 3月1日 4月8日 5月19日 6月27日 8月2日 9月7日 10月21日 11月28日 1月4日 2月16日 3月24日 5月5日 6月12日 7月20日 8月25日 10月10日 11月15日 12月21日 1月29日 3月13日 4月22日 5月31日 7月9日 8月14日 9月23日 11月5日 三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势 图4.沥青、布油、西德州油价格走势 5500 140 6000 140 5000 120 120 5000 4500 100 100 4000 4000 80 80 3500 3000 60 60 3000 2000 40 40 2500 1000 20 20 2000 1500 0 0 0 第一第二第三季第四 第一季 第二第三季第四季第一 第二第三季第四 第一季 第二第三季第四 第一季 第二第三季第 第一第二第三季第四 第一季 第二第三季第四 第一季 第二第三季第四 第一季 第二第三季第四 第一季 第二第三季第 季季 季 季 季 季 季 季 季 季 四季 季 季 季 季 季 季 季 季 季 季 四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 bu b bu wti 数据来源：WIND 7 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日