吸收合并强化主业，不断夯实竞争优势
近期，公司拟投资2800万元将昆仑仪表持股比例提升至52%，实现并表。2023年及2024Q1，昆仑仪表分别实现营收0.90/0.21亿元、净利润0.23/0.05亿元。此次并购完善了公司的压力检测仪表产品线，提升综合竞争力。
同时，公司拟吸收合并8家子公司，以突出主业、降低管理成本。我们认为公司有望持续降本增效，并强化主业竞争力。
煤化工或成未来三年最强贝塔
能源安全战略推动煤化工发展。2024年10月，国家能源集团哈密能源集成创新基地项目全面启动建设，计划2027年底投产，总投资1700亿元。新疆拟建或在建煤化工项目投资总额超3800亿元。公司调节阀等产品广泛应用于煤化工领域，将持续受益煤化工资本开支提升。
国产替代、设备更新、出海三重逻辑驱动增长
公司为国内工业仪器仪表龙头，千亿市场中市占率仅7%。以控制阀为例，进口比例超55%，自主可控驱动国产替代。稳增长背景下设备更新政策持续加码，下游资本开支有望向上。公司通过国内EPC、自建渠道出海，2023年海外收入占比不足3%，与全球龙头横河的74%差距大。
优质低估值标的，估值修复可期
我们预测公司2024-2026年收入分别为82.5/93.3/105.9亿元，归母净利分别为8.0/9.1/10.6亿元，对应PE14.1/12.4/10.6X。
