证券行业周报：短期或进一步承压

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 短期或进一步承压 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 10月份国民经济运行稳中有进主要经济指标回升明显10月份各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，一系列存量政策和增量政策协同发力、持续显效，消费、 服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多，国民经济运行稳中有进、稳中有升。 市场回顾： 上周（11.11-11.15）沪深300指数的涨跌幅为-3.29%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-8.05%。板块内板块内仅2家个股上涨，48家个股下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：光大证券、锦龙股份、中金公司、中国银河、首创证券。股价涨跌幅后五名为：华林证券、第一创业、国海证券、中信证券、天风证券。 本周投资策略： 我们上期周报提到要关注投资者情绪的变化，那是因为当前市场的短期走势可能取决于此因素。上周证券行业下跌幅度较大，有可能是投资者情绪兑现的表现，短期市场的震荡或将持续，可能会引发前期的获利筹码进一步兑现，从而导致行业板块进一步承压。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级增持（维持） 2024年11月18日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料股票家数 50 行业平均市盈率 29.14 市场平均市盈率 12.61 行业表现走势图 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2023-112024-022024-052024-082024-11 证券 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《证券行业周报：短期行业或受情绪主导》2024-11-12 2、《短期震荡或许是主流：证券行业周报》2024-11-05 3、《注意三季报的扰动：证券行业周报》2024-10-28 1.每周一谈 10月份国民经济运行稳中有进主要经济指标回升明显 10月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，一系列存量政策和增量政策协同发力、持续显效，消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多，国民经济运行稳中有进、稳中有升。 一、工业生产增势稳定，装备制造业和高技术制造业较快增长 10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点；环比增长0.41%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业增加值同比增长6.6%，高技术制造业增加值增长9.4%，分别快于全部规模以上工业增加值1.3和4.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.8%；股份制企业增长5.9%，外商及港澳台投资企业增长2.9%；私营企业增长4.8%。分产品看，新能源汽车、工业机器人、集成电路产品产量同比分别增长48.6%、33.4%、11.8%。1-10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，与1-9月份持平。10月份，制造业采购经理指数为50.1%，比上月上升0.3个百分点；企业生产经营活动预期指数为54.0%，上升2.0个百分点。1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52282亿元，同比下降3.5%。 二、服务业明显加快，现代服务业发展较好 10月份，全国服务业生产指数同比增长6.3%，比上月加快1.2个百分点。分行业看，金融业，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业生产指数同比分别增长10.2%、9.5%、8.8%，分别快于服务业生产指数3.9、3.2、2.5个百分点。1-10月份，全国服务业生产指数同比增长5.0%，比1-9月份加快0.1个百分点。1-9月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长7.2%。10月份，服务业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.2个百分点；服务业业务活动预期指数为56.2%，上升1.6个百分点。其中，铁路运输、水上运输、航空运输、邮政、资本市场服务、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。 三、市场销售较快回升，以旧换新相关商品销售加快 …… （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202411/t20241115_1957431.html） 我们认为：10月份全国服务业生产指数、社会消费品零售总额、货物进出口总额等同比增长均比9月份加快，全国规模以上工业增加值虽然同比数字相对9月份回落0.1%，但是环比增长0.41%，整体上呈现经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显，数据的回暖或促使投资者对未来的预期逐步回暖。同时10月份CPI、PPI相 对9月份来说，无论是环比还是同比均有小幅回落，显示复苏的基础仍需要稳固。 2.市场回顾 上周（11.11-11.15）沪深300指数的涨跌幅为-3.29%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-8.05%。板块内仅2家个股上涨，48家个股下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：光大证券、锦龙股份、中金公司、中国银河、首创证券。股价涨跌幅后五名为：华林证券、第一创业、国海证券、中信证券、天风证券。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 4.9867 2.2496 光大证券 锦龙股份 中 中 首 -2.0467 -3.7920 -3.9562 创证券 国银河 金公司 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -5.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 -10.6346 -10.7511 -10.8159 -11.7163 -15.8910 华林证券 第一创业 国海证券 中信证券 天风证券 0.0000 -2.0000 -4.0000 -6.0000 -8.0000 -10.0000 -12.0000 -14.0000 -16.0000 -18.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 2024年初至11月15日，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 34.5660 18.6243 15.6719 11.9596 12.8538 9.1220 40.0000 35.0000 30.0000 25.0000 20.0000 15.0000 10.0000 5.0000 0.0000 沪深300上证指数深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万) 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：东方财富、天风证券、中信证券、第一创业、招商证券。股价涨跌幅后五名为：信达证券、华创云信、锦龙股份、华林证券、中金公司。 图4：上市公司年内涨跌幅（%） 东天中第招西东国华国首国中长光华浙东海国申山中国广中西哈东国红东中南兴华财华长方国财湘中中华锦华信 100.0000 方风信一商部兴信泰泰创海国江大安商方通元万西太信盛发原南投北联塔吴银京业鑫通西城正金达财泰金林龙创达财证证创证证证证证君证证银证证证证证证证宏证平建金证证证股证证证证证证证股证证证证证证股证公证股云证富券券业券券券券券安券券河券券券券券券券源券洋投控券券券份券券券券券券券份券券券券券券份券司券份信券 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 -20.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 我们上期周报提到要关注投资者情绪的变化，那是因为当前市场的短期走势可能取决于此因素。上周证券行业下跌幅度较大，有可能是投资者情绪兑现的表现，短期市场的震荡或将持续，可能会引发前期的获利筹码进一步兑现，从而导致行业板块进一步承压。 图5：证券行业PE(月度数据，单位：倍数，时间：20210101—20241115) 2024/11/15,29.14 37 32 27 22 17 2021/01… 2021/02… 2021/03… 2021/04… 2021/05… 2021/06… 2021/07… 2021/08… 2021/09… 2021/10… 2021/11… 2021/12… 2022/01… 2022/02… 2022/03… 2022/04… 2022/05… 2022/06… 2022/07… 2022/08… 2022/09… 2022/10… 2022/11… 2022/12… 2023/01… 2023/02… 2023/03… 2023/04… 2023/05… 2023/06… 2023/07… 2023/08… 2023/09… 2023/10… 2023/11… 2023/12… 2024/01… 2024/02… 2024/03… 2024/04… 2024/05… 2024/06… 2024/07… 2024/08… 2024/09… 2024/10… 12 资料来源：wind，申港证券研究所 4.重要新闻 1、2024年10月金融统计数据报告 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5502646/index.html 一、广义货币增长7.5% 10月末，广义货币(M2)余额309.71万亿元,同比增长7.5%。狭义货币(M1)余额 63.34万亿元,同比下降6.1%。流通中货币(M0)余额12.24万亿元,同比增长12.8%。前十个月净投放现金9003亿元。 二、前十个月人民币贷款增加16.52万亿元 10月末，本外币贷款余额258.18万亿元，同比增长7.5%。月末人民币贷款余额 254.1万亿元，同比增长8%。 前十个月人民币贷款增加16.52万亿元。分部门看，住户贷款增加2.1万亿元， 其中，短期贷款增加4514亿元，中长期贷款增加1.65万亿元；企（事）业单位贷 款增加13.59万亿元，其中，短期贷款增加2.64万亿元，中长期贷款增加9.83万 亿元，票据融资增加9977亿元；非银行业金融机构贷款增加2987亿元。 10月末，外币贷款余额5715亿美元，同比下降15.7%。前十个月外币贷款减少 849亿美元。 三、前十个月人民币存款增加17.22万亿元 10月末，本外币存款余额307.44万亿元，同比增长7%。月末人民币存款余额 301.48万亿元，同比增长7%。 前十个月人民币存款增加17.22万亿元。其中，住户存款增加11.28万亿元，非 金融企业存款减少2.84万亿元，财政性存款增加1.32万亿元，非银行业金融机构 存款增加5.58万亿元。 10月末，外币存款余额8365亿美元，同比增长6.6%。前十个月外币存款增加 386亿美元。 四、10月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.59%，质押式债券回购月加权平均利率为1.65% …… （信息来源于中国人民银行） 2、证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》 http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7519048/content.shtml 为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号），进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报，证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），自发布之日起实施。 《指引》要求上市公