证券行业周报：短期或进一步承压

——证券行业周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈 2024年11月18日 10月份国民经济运行稳中有进主要经济指标回升明显10月份各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，一系列存量政策和增量政策协同发力、持续显效，消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多，国民经济运行稳中有进、稳中有升。 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 市场回顾： 上周（11.11-11.15）沪深300指数的涨跌幅为-3.29%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-8.05%。板块内板块内仅2家个股上涨，48家个股下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：光大证券、锦龙股份、中金公司、中国银河、首创证券。股价涨跌幅后五名为：华林证券、第一创业、国海证券、中信证券、天风证券。 本周投资策略： 我们上期周报提到要关注投资者情绪的变化，那是因为当前市场的短期走势可能取决于此因素。上周证券行业下跌幅度较大，有可能是投资者情绪兑现的表现，短期市场的震荡或将持续，可能会引发前期的获利筹码进一步兑现，从而导致行业板块进一步承压。 资料来源：wind，申港证券研究所 风险提示：政策风险、市场波动风险。 1、《证券行业周报：短期行业或受情绪主导》2024-11-12 2、《短期震荡或许是主流：证券行业周报》2024-11-053、《注意三季报的扰动：证券行业周报》2024-10-28 1.每周一谈 10月份国民经济运行稳中有进主要经济指标回升明显 10月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，一系列存量政策和增量政策协同发力、持续显效，消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多，国民经济运行稳中有进、稳中有升。 一、工业生产增势稳定，装备制造业和高技术制造业较快增长 10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点；环比增长0.41%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业增加值同比增长6.6%，高技术制造业增加值增长9.4%，分别快于全部规模以上工业增加值1.3和4.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.8%；股份制企业增长5.9%，外商及港澳台投资企业增长2.9%；私营企业增长4.8%。分产品看，新能源汽车、工业机器人、集成电路产品产量同比分别增长48.6%、33.4%、11.8%。1-10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，与1-9月份持平。10月份，制造业采购经理指数为50.1%，比上月上升0.3个百分点；企业生产经营活动预期指数为54.0%，上升2.0个百分点。1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52282亿元，同比下降3.5%。 二、服务业明显加快，现代服务业发展较好 10月份，全国服务业生产指数同比增长6.3%，比上月加快1.2个百分点。分行业看，金融业，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业生产指数同比分别增长10.2%、9.5%、8.8%，分别快于服务业生产指数3.9、3.2、2.5个百分点。1-10月份，全国服务业生产指数同比增长5.0%，比1-9月份加快0.1个百分点。1-9月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长7.2%。10月份，服务业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.2个百分点；服务业业务活动预期指数为56.2%，上升1.6个百分点。其中，铁路运输、水上运输、航空运输、邮政、资本市场服务、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。 三、市场销售较快回升，以旧换新相关商品销售加快 …… （信息来源：国家统计局https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202411/t20241115_1957431.html） 我们认为：10月份全国服务业生产指数、社会消费品零售总额、货物进出口总额等同比增长均比9月份加快，全国规模以上工业增加值虽然同比数字相对9月份回落0.1%，但是环比增长0.41%，整体上呈现经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显，数据的回暖或促使投资者对未来的预期逐步回暖。同时10月份CPI、PPI相 对9月份来说，无论是环比还是同比均有小幅回落，显示复苏的基础仍需要稳固。 2.市场回顾 上周（11.11-11.15）沪深300指数的涨跌幅为-3.29%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-8.05%。板块内仅2家个股上涨，48家个股下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：光大证券、锦龙股份、中金公司、中国银河、首创证券。 股价涨跌幅后五名为：华林证券、第一创业、国海证券、中信证券、天风证券。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2024年初至11月15日，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：东方财富、天风证券、中信证券、第一创业、招商证券。 股价涨跌幅后五名为：信达证券、华创云信、锦龙股份、华林证券、中金公司。 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 我们上期周报提到要关注投资者情绪的变化，那是因为当前市场的短期走势可能取决于此因素。上周证券行业下跌幅度较大，有可能是投资者情绪兑现的表现，短期市场的震荡或将持续，可能会引发前期的获利筹码进一步兑现，从而导致行业板块进一步承压。 资料来源：wind，申港证券研究所 4.重要新闻 1、2024年10月金融统计数据报告 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5502646/index.html 一、广义货币增长7.5% 10月末，广义货币(M2)余额309.71万亿元,同比增长7.5%。狭义货币(M1)余额63.34万亿元,同比下降6.1%。流通中货币(M0)余额12.24万亿元,同比增长12.8%。前十个月净投放现金9003亿元。 二、前十个月人民币贷款增加16.52万亿元 10月末，本外币贷款余额258.18万亿元，同比增长7.5%。月末人民币贷款余额254.1万亿元，同比增长8%。 前十个月人民币贷款增加16.52万亿元。分部门看，住户贷款增加2.1万亿元，其中，短期贷款增加4514亿元，中长期贷款增加1.65万亿元；企（事）业单位贷款增加13.59万亿元，其中，短期贷款增加2.64万亿元，中长期贷款增加9.83万亿元，票据融资增加9977亿元；非银行业金融机构贷款增加2987亿元。 10月末，外币贷款余额5715亿美元，同比下降15.7%。前十个月外币贷款减少849亿美元。 三、前十个月人民币存款增加17.22万亿元 10月末，本外币存款余额307.44万亿元，同比增长7%。月末人民币存款余额301.48万亿元，同比增长7%。 前十个月人民币存款增加17.22万亿元。其中，住户存款增加11.28万亿元，非 金融企业存款减少2.84万亿元，财政性存款增加1.32万亿元，非银行业金融机构存款增加5.58万亿元。 10月末，外币存款余额8365亿美元，同比增长6.6%。前十个月外币存款增加386亿美元。 四、10月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.59%，质押式债券回购月加权平均利率为1.65% …… （信息来源于中国人民银行） 2、证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》 http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7519048/content.shtml 为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号），进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报，证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），自发布之日起实施。 《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。 前期，证监会就《指引》向社会公开征求意见。从反馈情况看，各方总体认可《指引》，并结合实践提出了宝贵的意见和建议，涉及董事和高管人员职责、主要指数成份股公司范围、市值管理制度的披露要求、估值提升计划的执行情况等，经逐条研究，与《指引》条文有关的主要意见已采纳。后续，证监会将进一步加强政策解读，做好《指引》实施相关工作。（完） （信息来源于：中国证监会） 3、中国证监会有关部门负责人就接管和合期货事宜答记者问 http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7518945/content.shtml 一、问：为什么对和合期货有限公司（以下简称和合期货）实施接管？ 答：鉴于和合期货公司治理混乱，管理失控且情节严重，为保护期货交易者合法权益，维护期货市场秩序，根据《期货和衍生品法》《期货交易管理条例》，以及《证券公司风险处置条例》的有关规定，证监会依法对和合期货实施接管。 接管目标是保持和合期货的经营稳定，保护期货交易者合法权益。接管期限自2024 年11月15日至2025年11月14日，期限届满确需继续接管的，可依法决定延长接管期限。 二、问：接管工作将如何开展？ 答：自接管之日起，接管组行使被接管公司的经营管理权，接管组组长行使公司法定代表人职权。和合期货的股东会、董事会、监事及经理层停止履行职责。同时，确定格林大华期货有限公司（以下简称格林大华）为托管机构并成立托管组。接管期间，接管组及托管组将采取有效措施维护客户资金安全，继续保持公司经营稳定，保护期货交易者合法权益。和合期货期货经纪等业务照常经营，客户期货交易不受影响，客户资金转入转出正常进行；公司与客户之间的各类业务合同继续履行。和合期货的客户资金、资产安全完整。期货客户的保证金、客户权益按规定纳入全市场期货保证金监控系统的监控。 三、问：客户资产是否安全？ 答：目前，和合期货期货经纪业务客户资金、资产安全完整。和合期货期货经纪业务客户资金按规定存放于和合期货在期货保证金存管银行开立的保证金账户，并受中国期货市场监控中心监控。和合期货经纪业务客户持有的期货资产按规定由期货交易所管理，资产安全充分保障。 四、问：期货行业整体情况如何？接管和合期货对期货行业有何影响？ …… （信息来源于：中国证监会） 5.风险提示：政策风险、市场波动风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的