金点策略晨报—每周报告

金点策略晨报—每周报告2024年11月18日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 四大因素导致市场震荡回落，短期震荡整固不改中期向好格局 一、上周五市场回顾 周五晨报提醒，周四沪深三大指数集体下跌，市场依旧是权重股护盘而个股普跌， 且情况比周三更严重。此轮调整虽有自身因素，也有外部因素的扰动，如美元走高，非 美货币承压，亚太股市近期整体表现低迷。与此同时，人民币阶段性贬值，对汇率更为 敏感的港股市场率先调整，无疑给上行但处于分化期的A股带来了扰动，在海外不确定 因素和港股走弱的双重影响下，A股市场整体被拖累调整。 周五早盘，沪深三大指数集体低开，随后宽幅震荡，沪指、深成指一度翻红后回 落。盘面上看，AI概念股强势，游戏股走强，光伏设备股走低，半导体板块陷调整，军 工概念股走弱。午后，市场跌幅加深。盘面上看，创指收跌近4%。盘面上看，AI概念股 延续强势，文化传媒板块跟涨，互联网电商板块活跃，房地产及多元金融概念走弱。 全天看，行业方面，教育、文化传媒、航空机场、铁路公路等行业涨幅居前，房 地产、能源金属、半导体、航天航空、多元金属、光伏设备等行业跌幅居前；题材股方 面，AI语料、智普AI、web3.0、Sora、Kimi、在线教育等题材股涨幅居前，租售同权、 存储芯片、华为欧拉、券商、HIT电池等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪继续回落，赚钱效应较差，两市成交额18265 亿元，截止收盘，上证指数报3330.73点，下跌49.11点，跌幅1.45%，总成交额7459.37 亿；深证成指报10748.97点，下跌288.81点，跌幅2.62%，总成交额10806.00亿；创 业板指报2243.62点，下跌91.34点，跌幅3.91%，总成交额5186.10亿；科创50指报 986.88点，下跌40.44点，跌幅3.94%，总成交额1327.62亿。 二、上周市场回顾 上周市场震荡回落。沪指周跌幅3.52%，深证成指周跌幅3.70%，创业板周跌幅 3.36%，科创50指数周跌幅3.78%。具体表现如下：周一沪深三大指数出现分化，沪 指震荡，创业板领涨。虽然沪深两市以及创业板等主要指数并未创新高，但代表市场小 盘股价格变动的国证2000等指数突破10月8日以来的新高。不过，我们在周一周报提 醒，美国大选、美联储降息25个基点、地方政府债务限额增加6万亿元等海内外一系列 重要事件落定，市场中的利好也在逐步兑现。国庆前后市场积累了大量的筹码，如今指 数再次回升并逼近前期高点附近，同时也进入了此前的密集成交区域。在这种情况下， 解套盘和获利盘必然会有所行动，从而加大了市场的波动。对于在本轮行情中获利颇丰 的投资者来说，不排除在指数冲击前期高点之际选择适当获利了结。而国庆前后在高位 被套的资金，也可能会借此机会进行调仓换股。短期内上方密集成交区域可能会出现震 荡，投资者需要留意市场的短期节奏变化。市场走势如我们预期，周二市场震荡收跌， 科技股整体回落且出现分化，低位滞涨股有小幅表现，这也表明市场情绪有所降温，我 们提醒，切不可盲目追涨，高抛低吸或是占优策略。周三沪深三大指数集体上涨，但个 股涨少跌多，且成交较前几日有所萎缩。盘面上看，市场短期多空有分歧：一方面，多 数高位股走低，市场的追高意愿在降低，显示短期风险偏好有所下降。另一方面，市场 焦点重新回到高股息资产、中字头等防御性板块。市场有分歧，就难以形成向上合力。 周四沪深三大指数集体下跌，市场依旧是权重股护盘而个股普跌，且情况比周三更严重。 此轮调整虽有自身因素，也有外部因素的扰动，美元走高，非美货币承压，亚太股市近 期整体表现低迷。与此同时，人民币阶段性贬值，对汇率更为敏感的港股市场率先调整， 无疑给分歧中的A股带来了扰动，在海外不确定因素和港股走弱的双重影响下，A股市 场整体重心走低。周五市场震荡回落，盘面上看，AI概念股强势，文化传媒板块跟涨， 多数板块走弱，创指收跌近4%。 三、上周盘面点评 一是泛AI主题大涨。周三Kimi、AI语料、Sora、ChatGPT等人工智能概念股大 涨，周五AI语料、智普AI、web3.0、Sora、Kimi等泛AI主题逆势活跃。有关人工智能 方面的利好消息不断。春节后，“文生视频”大模型Sora横空出世，国资委召开“AI赋 能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，AI-RAN联盟在巴塞罗那MWC2024成立，近 期OpenAI准备发布一款能够独立执行任务的AI智能体（AIagent），项目代号为“操 作员”（Operator）。OpenAI计划在明年1月份将其作为研究预览版和开发者工具，首次 向公众亮相。OpenAI的AI智能体开发预示着AI系统将向主动接触操作界面，而不仅仅 是处理文本和图像的方向转变。各手机厂商纷纷加大对AI技术的研发和应用推广等有 关AI相关的利好消息迭出。今年一季度AI概念股全线爆发，连续大涨，部分个股没有 实质性业绩支撑，属于炒主题概念。二季度AI概念股出现大幅调整。三季度末AI概念 股暴涨。展望后市，泛AI主题投资后续将进入去伪存真阶段。AI是强大的工具，国内 爆款应用出现只是时间问题。后续从主题投资转变为有基本面逻辑的新赛道，则需要验 证业绩兑现的时间和持续性，观察AI应用落地是否能够对业绩产生较大贡献，如果能够 看到利润兑现，可能演变为新一轮牛市中的主线，精挑有业绩兑现能力的标的（短线高 手，高抛低吸或是占优策略。稳健投资者，择低介入，持仓待涨或是更容易的操作）。 二是文化传媒板块大涨。周一游戏、文化传媒等板块大涨，周三继续大涨，周五 逆势活跃。文化传媒行业有三个细分行业：广告传媒，游戏娱乐和影视动漫。目前看， 随着海内外AI模型的不断研发和进步，作为应用落地端的企业能够提前受益，传媒行业 是科技进步中受益较多的下游应用行业。近期随着AI在游戏领域的应用落地，行业整体 保持稳健发展态势。另外，近期真人互动影游和短剧热度高涨，从内容逻辑来看，短剧 和互动影游均属于网文IP的衍生，是不同载体、不同形态下网文IP内容价值的呈现。 展望2024年四季度，在新兴文娱产业趋势发展之下，叠加AI技术发展赋能内容生产， 游戏、短剧、互动影游等产业的发展前景较好，另外，消费复苏下景气度回暖的电影也 可择低关注（适度注意节奏，短线高手，高抛低吸或是占优策略。稳健投资者，择低介 入，持仓待涨或是更容易的操作）。 三是教育板块活跃。近期教育板块连续大涨。2024年10月8日发布的四季度策 略报告提醒教育板块的投资机会，理由如下：教育部2月初发布了《校外培训管理条例 （征求意见稿）》，其中明确开展校外培训活动，应当依法取得相应的校外培训办学许可， 具备法人条件。面向义务教育阶段的学科类校外培训机构，应当登记为非营利性法人。 同时，《意见稿》提出鼓励、支持少年宫、科技馆、博物馆等各类校外场馆（所）开展校 外培训，丰富课程设置、扩大招生数量，满足合理校外培训需求。此次《意见稿》发布 提振市场信心，并对稳定长期预期起到重要作用，有望推动板块估值回升。2024年8月 3日，国务院出台《关于促进服务消费高质量发展的意见》，文中“激发改善型消费活力” 中提到教育和培训消费，被市场解读为利好。近期校外培训行业新政频出，监管红线不 断清晰，国家支持合法合规校外培训发展的态度不断明确，看好当前新监管环境下，合 规龙头公司持续提升市场份额，建议择机关注。（教育板块指数临近前期高点，在此位 置可能会有震荡，提醒投资者，适度注意节奏，短线高手，高抛低吸或是占优策略）。 四是银行等红利股出现企稳回升迹象。周三高股息资产、中字头等防御性板块走 强，周四银行等红利股走势偏强。随着市场震荡走弱，后市可关注红利股的投资机会。 从行业看，银行、石油石化、高速公路或港口营运等行业的高股息标的分布较密集。政 府债务高企之下，预计国有垄断的基础类行业将受到青睐——电信、电力、水务、燃气、 公路及上游资源品等领域，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主。提醒一下，在 挑选高股息个股时，排除低供给壁垒的行业、处于产业下行周期的资产，重点选择必需 品属性、壁垒及护城河的资产。 五是ST板块逆势活跃。近期ST、微盘股等绩差股较为集中的板块出现较大反弹。 不过，我们认为反弹是高抛的机会。在监管趋严下，越来越多的上市公司因触碰监管红 线而遭到风险警示，“披星戴帽”“退市警报”频频出现。提醒投资者以下五类股票或被 边缘化，尽量要规避：规避披星戴帽的ST、*ST股票。这些股票中只有极少部分具有投 资价值（普通投资者很难分辨），其他的股票基本面很差，如果被强制退市，投资者可能 会血本无归。规避上交所深交所公开谴责、通报批评的股票。规避未在法定期限内披露 年报、中报、季报的及财报被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告的。规避主营 业务不佳，经营现金流持续为负，靠外延并购重组苟延残喘的股票。规避空壳股票。 六是汽车板块出现分化回落。消息面上，中汽协发布数据显示，10月，汽车产销 分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和 7%。1-10月，汽车产销分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%， 汽车产量增速较1-9月收窄0.01个百分点，销量增速扩大0.36个百分点。在新能源汽 车方面，10月，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和 49.6%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.8%。1-10月，新能源汽车产销分别 完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%，新能源汽车新车销量达到汽 车新车总销量的39.6%。在汽车出口方面，10月，汽车出口54.2万辆，环比增长0.5%， 同比增长11.1%。1-10月，汽车出口485.5万辆，同比增长23.8%。中国汽车工业协会 副秘书长陈士华介绍，10月，我国汽车产销量继9月后再创当月历史同期新高。他预测， 近期，伴随国家稳定经济增长的政策效应持续显现，加之地方购车补贴、促销活动等措 施延续，四季度汽车消费有望持续增长。展望后市，汽车零部件、汽车电子、智能驾驶 等汽车产业链依旧值得跟踪。首先，汽车智能化、国产替代浪潮背景下，板块长期逻辑 较好。其次，伴随着汽车电动化的发展，中国电动化零部件制造在全球范围内已经具备 一定优势，零部件出口或成为需求增长的重要来源。最后，随着新能源汽车头部车企的 高阶智能辅助驾驶系统加速落地，智能驾驶赛道有望在政策及行业技术突破的多重利好 下实现加速发展。 七是半导体板块回调。近期半导体板块大涨，不过，上周出现冲高回落，周跌幅 4.31%。2024年10月8日发布的四季度策略报告提醒，展望2024年四季度，半导体长 期向好的逻辑没变。首先，近年来，欧盟、美国、韩国、日本等多个国家均发布振兴本 土半导体业法案，彰显未来经济发展对半导体的迫切需求，将推高半导体产业长期空间 的天花板。其次，2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成 立，国家集成电路产业投资基金（大基金）投资涵盖了半导体产业链包括设计、制造、 封装测试、装备及材料等各个环节，大基金的投资促进了半导体产业的升级，支持了从 低端向高端的转型，尤其是在先进制程技术和高端装备制造方面。随着全球电子制造业 向中国转移，以及国内市场需求的增长，中国半导体行业市场规模持续扩大，大基金在 其中发挥了重要作用。最后，2024年6月，世界半导体贸易统计组织（WSTS）发布了其 对全球半导体市场的最新预测，预计2024年全球半导体市场将实现16%的增长，规模达 到6110亿美元；而到了2025年，市场将进一步增长12.5%，估值将达到6870亿美元。 行业有望迈入新一轮