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概览 核心观点 【市场回顾】 周一，A股三大股指延续弱势，上证指数跌0.21%报3323.85点，深证成指跌1.91%，创业板指跌2.35%。两市A股成交额1.76万亿元人民币，近4000股下跌。申万行业方面，煤炭、建筑装饰行业涨幅居前，计算机、传媒行业跌幅居前；概念板块方面，石墨电极、特色小镇概念板块涨幅居前。港股方面，香港恒生指数涨0.77%，恒生科技指数涨0.32%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指跌0.13%，标普500指数涨0.39%，纳指涨0.60%。欧洲股市及亚太股市均涨跌互现。3223 【重要新闻】 【北京和上海取消普通住房和非普通住房标准】北京、上海两地同日宣布，将于12月1日起，取消普通住房和非普通住房标准。对个人销售住房涉及的增值税、个人购买住房涉及的契税，按照国家有关规定执行。个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照5%的征收率全额缴纳增值税。 研报精选 24Q3食饮重仓比例小幅下降，白酒龙头两极分化 【市场回顾】 【重要新闻】 【北京和上海取消普通住房和非普通住房标准】北京、上海两地同日宣布，将于12月1日起，取消普通住房和非普通住房标准。对个人销售住房涉及的增值税、个人购买住房涉及的契税，按照国家有关规定执行。个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照5%的征收率全额缴纳增值税。 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 研报精选 24Q3食饮重仓比例小幅下降，白酒龙头两极分化 ——食品饮料行业跟踪报告 投资要点： 食饮重仓比例下行，为近5年历史最低水平，超配比例略有回升：根据2024Q3基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金为4015家，环比减少6家；重仓持股总市值为3506.51亿元，环比上升642.42亿元；重仓比例为4.98%，环比下降0.03pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.46%），仍有较大的上升空间。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名维持第二名。24Q3食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为12.25%，环比+0.37pcts。行业超配比例为5.42%，环比+0.20pcts，超配比例略有回升但仍处于低位。 分板块：白酒板块重仓比例小幅回升，大众品板块重仓比例基本维稳。其中白酒板块处于超配水平。白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，24Q3重仓比例为4.60%，环比+0.01pcts；大众品板块：调味发酵品重仓比例在小幅下降后维持在0.05%不变；饮料乳品及非白酒板块重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降0.03pcts和0.01pcts至0.14%和0.08%；休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比上升0.01pcts及下降0.01pcts。板块超配比例分别为白酒6.29%（环比+0.35pcts），调味发酵品-0.38%（环比-0.05pcts），饮料乳品-0.22%（环比-0.07pcts），非白酒-0.07%（环比-0.02pcts），休闲食品-0.06%（环比+0.01pcts），食品加工-0.13%（环比-0.02pcts）。 分个股：白酒龙头波动较大且呈两极分化，重仓比例提升和下降Top5多数为白酒。2024Q3，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为4.66%（环比-0.02pct），贵州茅台、五粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前3名，但24Q3山西汾酒取代泸州老窖成为食品饮料基金重仓比例Top3。白酒股票数量维持8只；基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括贵州茅台、五粮液、老白干酒、安井食品、迎驾贡酒，其中4只为白酒。基金重仓比例下降幅度前5个股包括泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、伊利股份，其中4只为白酒。 投资建议：虽然消费整体仍处于弱复苏状态，但9月底以来政策层面多管齐下加大经济刺激力度，消费行业预期向好，利好食饮行业。建议关注：1）白酒：随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议重点关注业绩表现较好的高端、次高端，以及地产热门酒的投资机会。2）啤酒：原材料价格下降有望进一步缓解成本压力，且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段，预计啤酒行业的盈利能力将持续提升，建议关注高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的啤酒龙头。3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议关注业绩表现较好的软饮料、乳制品、调味品、休闲零食等大众品行业龙头。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场