全球 50

OC&C 全球50 总结报告 OC&C年度IP 2024 回到未来：经过多年的动荡，全球50强正在重返 如何推动持续增长的老问题，但需要新的答案 □在全球范围内，经历了四年因COVID-19和通胀波动导致的极端动荡之后，前50大企业开始看到更加稳定的宏环境…… 随着通货膨胀的消退，如何再次推动持续的实际增长 –2023年全球50强企业见证了头条增长率的显著下滑，降至2.7%，有机销量下降了0.9%（这是十年来的首次下 ），而由通胀驱动的价格增长在很大程度上被货币贬值所抵消。 -并购也是一个净负，因为全球50强剥离了非核心资产，因为他们在动荡中航行 -整体并购仍处于较低水平，交易规模为220亿美元，与2022年的低迷水平持平 □全球前50玩家需要寻找新的策略以驱动未来增长，鉴于消费者可支配收入仍然承压且中国这一历史上的主要增长驱动力在疫情过后陷入低增长周期。 -消费者需要非常令人信服的理由来进行交易，这使得溢价更难交付 –公司将更多的重点放在其他新兴市场地区(LatAm，印度，东南亚)作为寻找 新的增长市场，以抵消中国经济放缓 □利润margins保持稳定但低于疫情前水平，尽管原料通胀趋于稳定有助于毛利率提升，但营销成本上升以及胀影响继续传导至间接费用抵消了毛利率的增长。 □由于参与者□求恢复□史上的利□率水平，因此需要依靠人工智能□□的生□率提升来精□开支。 有迹象表明，向解锁未来增长的转变已经开始 结出果实，至少对一些人来说 □近期玛氏收购Kellanova的重磅公告预示着回归更为自信的大规模交易（如果反垄断机构近年来变得更加干预的话）。 –这是否会成为鼓励其他需要进行并购行动的人获得新的增长的触发器，这些增长现在是 时间采取行动? Thetopperformersshowedthateveninasubduedenvironmenttherearedifferentpathtodrivegrowth –Saputo通过投资其品牌并在价格上涨时保持销量，从而实现20％以上的增长 –Mondalez在主要地区实现了14%的增长，重点关注核心品牌，并通过近年来收购快速增长的品牌进行了补 。现在正利用人工智能更好地聚焦研发努力，以推动未来的增长。 -MolsonCoors以9％的速度增长，强劲的市场营销推动了高端啤酒的增长 杂货收入增长 通货膨胀后，全球50家杂货收入增长大幅放缓 浪涌 全球50强杂货收入增长 2012-231,2,3（同比增长%，ppt) CovidPost-Covid +1.7ppt-8.2ppt 10.9% +8.2ppt 9.3% 3.5% 2.9% 5.7% -2.8ppt 3.9% 3.4% 2.7% 0.3%0.5% 1.1% 2013201420152016201720182019 20202021 20222023 FY12-19复合年增长率 2.9% 2019财19年-2-22C3A财G年R复合年增长率 5.9% 6.9% 1.杂货销售的增长，不包括当地货币的消费税，不包括杂货销售，不包括$的消费税 2.基于每年的全球50家公司名单 3.根据公司会计年度数据，其中一些公司的会计年度结束时间不是12月底 资料来源：年度报告；10K；OC&C分析 收入增长 下降是由有机和无机增长驱动因素共同推动的 限制增长大道 增长-当地货币1,3 2019-23(%) 仅包括报告有机增长的公司2 10.9% 7.6% 4.1% 3.2%4 总体增长 -1.7% 7.9% 7.9% 3.8% 1.7% 1 Organic增长 11.4% 2 无机 增长 （包括影响汇率) 0.3% -3.4% 主要由剥离和汇率损失 -0.3%-0.5% -4.7% 20192020202120222023 1.有机增长率是指公司在不考虑任何并购、剥离或汇率变化影响的情况下，通过内部生成的收入或销售额的增长率。2.每一年，不同的公司有可用的数据和有机增长的细分情况。3.增长率根据报告年度不含消费税的总杂货销售金额加权计算。4.基于披露了有机增长和无机增长的27家公司。 资料来源：年度报告；10K；OC&C分析 1 有机销量出现了十年来的首次下降 限制增长大道 有机增长分类1 2016-23(%) 25家公司报告有机增长细分2 有机生长有机价格/混合增长有机体积增长 2023 7.9% 2023 8.7% 2023 -0.9% 2022 11.4% 2022 10.7% 2022 0.8% 2021 7.9% 2021 4.5% 2021 3.4% 第一年在一个 十年 锯有机 20202019201820172016 1.7%3.2.61.9% 3.8% 2% % 20202019201820172016 0.9% 2.6% 1.4% 1.9% 1.4% 20202019201820172016 0.9%音量 减少 1.2% 1.8% 0.6% .5% 0 1.排除无机因素，如并购/剥离和汇率影响2.50家公司中有25家提供了可用的时间序列数据和有机增长的细分数据，占总收入的65%。这些公司包括：雀巢AG、可口可乐公司、宝洁、联合利华、百威英博、路易·威利集团、欧莱雅、Mondelēz国际、喜力、菲利普莫里斯国际、英国American烟草、达能、卡夫亨氏、通用磨坊、帝亚吉欧、高露洁棕榄、金佰利、肯维、德拉佩尔·斯奈普、Haleon、Essity、保乐力加、汉高、好时和嘉士伯。 资料来源：年度报告；10K；OC&C分析 展望未来，有一个潜在的担忧，即GLP-1s的使用可能会 进一步减少食物消费，特别是零食类 .2％。 的GLP-1s 食品消费 太大影 GLP-1s的未来影响美国市场为例 以美国为例，预测意味着未来6-10年的整体销量影响为c %的美国人口规定对美国的预期总影响 而销量下降主要受某些食品类别✁影响 GLP-1用户的YoY%体积下降 AllianceBernstein (2025) 4% 高盛 (2035) 1-3% 草药和香料调味品 1% 4% ： -5% UBS(2030) 2-7% UBS(2030) c.1.5% 乳制品 -6% 冷冻食品 -7% 摩根士丹利 (2035) 7% 摩根大通 (2030) c.1% 烘焙和烹饪 Meat -8%-8% 摩根大通 (2030) 9% 美国银行 (2030 c.1-3% 面包店 罐装 -9% -10% 美国银行c.15-20%摩根士丹利c.2%(2030)(2035) 可达性预计将增加随着越来越多✁制药公司生产✁药物压低了价格，但是GLP-1的消费预计会出现普遍的循环-开启和关闭(限制对食品消费的总体影响 面包-11% 糖果-11% 零食-18% 最大的跌幅可能集中在高热量、高脂肪和含糖食物，特闲食品（在正餐场合如薯条等高热量食品也可能不会受到响） 别✁休 资料来源：分析师报告、年度报告、案头研究、分子分析、OC&C分析 货币贬值和撤资降低了整体增长 显着 选定公司的增长动力细分1,2 2023(YoY%) 27家报告有机增长的公司 3.2% -1.5% -3.2% 7.9% 有机增长率汇率/货币影响并购活动及其他3总增长率4 1.按杂货销售额加权的LC增长率，不包括消费税，单位为美元。 2.50家公司中有27家报告了可用的时间序列数据和有机增长的分解情况，占总营收的65%。这些公司包括：雀巢AG、百事公司、宝洁、联合利华、安贝в啤酒、可口可乐公司、欧莱雅、妙可蓝多、喜力、菲利普莫里斯 、英国美国烟草、达能、卡夫亨氏、通用磨坊、帝亚吉欧、高露洁棕榄、金伯利-克拉克、肯维、DrPepperSnapple、Haleon、Essity、保乐力加、汉高、好时、嘉士伯、路威酩轩和金宝汤。 3.即恶性通货膨胀、残差等。 4.基于披露有机和无机增长的27家公司 资料来源：年报、10K、OC&C分析 2023年是并购活动特别困难的一年，因为正常化开始 自创纪录的2021年以来 全球并购交易价值 2023年是一个特别困难的一年 并购活动的规范化–with 有几个原因(将在后面的部分) 2021-归因于 主要由 井喷年 and从经济中复苏的经济 大流行 资本成本低 美元，2019-2024年初至今 包括所有行业部门 +25% 6.0 值仍然10年期以下17%平均值每年的这个时候-虽然它是一种改进 相对于低于29%相当于去年的平均水平 -27% 3.83.7 3.7 3.2 1.7 20192020 2021 2022 2023 2024YTD 资料来源：White&CaseM&AExplorer、Mergermarket、Dealogic、OC&C分析 盈利能力 利润率仍低于Covid之前的水平，因为毛额略有回升 利润率被不断增加的运营成本所抵消 全球50大主要金融指数比较 2019-231(%) 持续的负担 不包括特殊项目全球50家公司名单不同年份 利润率 1 毛利率 +0.3ppt 47.2%45.5%45.4%43.6%44.0% 20192020202120222023 -0.1ppt 18.7% 18.4% 19.1% 17.8% 17.7% 2019 2020 2021 2022 2023 总运营成本 28.4% 27.1% 26.3% 25.9% 26.3% 2019 2020 2021 2022 20232 +0.4ppt 1.利润margins指的是调整后的EBITmargins，其中调整后的EBIT排除了一次性且不经常发生的例外项目的影响，例如物业销售的得/失以及重大非现金减值。 2.不包括英美烟草公司的减值损失，因为它不是重现的损失 资料来源：年报、10K、OC&C分析 运营成本 运营成本增加是由劳动力成本和 营销投资 运营成本细目 持续的负担 27家2023年Global50公司，其运营成本详细信息2,3 38.1% 4.4% 2023 研发成本 0.0% 0.0% 0.0% -0.1% 营销成本 0.4% -0.3% -0.2% -0.8% 其他运营成本 0.5% 0.1%0.0% -0.8% 研发成本 市场营销 Cost Delta1占总收入的百分比 运营成本增加的关键驱动因素 喘振 人工成本 □鉴于过去两年来通胀飙升，工人 要求更高的工资以跟上高昂的生活成本 □许多国家(尤其是美国和欧盟)也面临着劳动力市场短缺对于熟练劳动力，这也助长了劳动力成本的增加 增加投资 在市场营销 □尽管2023年收入增长放缓 ，但公司在营销方面投入了更多资金，以 保持相关性和驱动 消费者需求 □公司也投资于营销以占领市场份额在经济低迷时期的竞争对手 57.5% OtherOperating Cost 2023年运营成本 2020202120222023 1.由于可用的运营成本拆解数据不同，各年的公司组成有所不同——因此，Delta比较基于与去年相同的公司集合。 2.包括所有运营项目（除营销和研发外），排除异常项目（例如，收购/剥离的收益/损失、非经常性费用），所使用的权重为不含消费税的超市销售量（$）。 3.权重数据基于不含消费税的杂货销售金额计算；数据来源为全球前50家报告营销支出的27家公司：雀巢、百事公司、泰森食品、玛氏、达能、通用磨坊、伊利集团、金宝汤公司、德克萨斯佩珀蛇胆公司。 集团、卡夫亨氏、蒙牛Dairy、皇家菲仕兰、荷美尔、宝洁、欧莱雅、金伯利-克拉克、雅诗兰黛、伊士特利特、汉高、帝亚吉欧、百威英博、葵花酒厂、菲利普莫里斯、日本烟草、联合利华、瑞克蒂-本齐伯格、三得利 来源：OC&C分析 营销成本 公司增加或维持较高✁营销投入以维持 竞争力，尽管排名下降 在市场营销方面投入大量资金 持续✁负担 营销支出增长-G50绝对增长 %,2023vs2022 营销占收入✁百分比台达PPT 增加营销✁