策略观点：流动性导致的短期波动和加码顺周期消费的好窗口

研报总结

1. 市场表现回顾

• 本周A股触及阶段性高点后大幅下挫，蓝筹权重和中小盘相对抗跌。
• 代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合分别下跌3.50%和4.37%。
• 行业层面，仅传媒录得正收益，房地产、国防军工、非银金融等前期优势行业出现大幅回调。

2. A股波动原因探讨

• 融资盘快速涌入：当前融资盘成交额占比达到20%，历史数据显示这一水平通常会导致市场急跌。
• 定价权转移：从ETF到融资盘，A股定价权短期内经历了两次交接。
• 微观流动性冲击：融资盘的高风险偏好使得市场在回调时容易发生踩踏。

3. 后市展望及投资观点

• 短期波动：短期内市场可能因融资盘导致的波动而调整，但长期逻辑未变。
• 宏观经济：10月社零和基建投资数据超预期增长，显示财政政策效果逐步显现。
• 政策预期：预计12月的中央经济工作会议将提振市场对来年总量政策的期待。
• 配置建议：目前是加码顺周期消费的好窗口，特别是顺周期消费类行业对融资盘的敏感性较低。

4. 风险提示

• 经济数据不及预期
• 中美摩擦加剧
• 地缘冲突恶化
• 全球金融环境不稳定
• 上市公司盈利情况不及预期