有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 有色金属日报 2024年11月11日星期一 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 工业硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：日内沪铜主力收于76560元/吨，跌幅0.92%，沪铜指数减仓8502手至38.4万吨。 2.现货:据SMM统计本周国内库存仍持续去化，去库速度边际增加。日内沪粤现货升水差异继续扩大，预计国产货源后续到货量将有减少。预计最后交易日前现货升水将止跌企稳。 【重要资讯】 1.十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了《全国人民代表大会常务委员会关于批准<国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案>的决议》。议案提出，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务；从2024年开始，连续五年每年 从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债。 2.2.11月9日，国家统计局发布2024年10月全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显示，10月CPI同比上涨0.3%，10月PPI同比下降2.9%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 【逻辑分析】 周五，中国政府公布10万亿美元化债政策，这次政策不同于外媒市场期待的经济刺激政 策，铜价见顶回落。基本面方面，目前全球铜显性库存仍然有60万吨，比去年同期高出一 倍左右。随着铜价回落至76000元/吨附近，市场成交开始回暖，但是可持续性不强，主要 是两网下单不积极，仍然在等待更好的价格，预计铜价在75000元/吨以下会开始激活消费。总体来看，宏观事件落地，基本面仍然弱势，预计铜价仍然处于下旬趋势。 【交易策略】 1、单边：沪铜逢高抛空 2、套利：观望 3、期权：买CU2412P75000继续持有，策略提出时间:2024年10月8日。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、现货市场：今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报5500元涨50元；全国加权指数5540.6元 涨18.5元；山东5370-5430元均5400涨55元；河南5400-5480元均5440涨40元；山西 5480-5530元均5505涨45元；广西5380-5440元均5410涨50元；贵州5380-5440元均5410 涨50元。 2、期货市场：日内氧化铝期货主力合约冲高回落，收于5382元/吨，涨1.53%。 【相关资讯】 2024年11月11日至12日河南省三门峡市有中度至重度污染，按照省、市重污染天气应 急预案有关规定，受市政府委托，决定于2024年11月11日8时在全市启动重污染天气黄 色(II级)预警响应，预计到11月13日0时解除(具体解除时间以通知为准)。通知提到，生态环境、工信等部门按照职能分工负责督导工业企业按照“一厂一策”要求，采取降低生产负荷、停产、加强污染治理、大宗物料错峰运输等措施，减少大气污染物排放量。生态环境部门负责加大燃煤发电企业监管力度，确保达标排放。企业运输车辆严格执行黄色预警管控要求，涉及大宗物料运输的重点用车企业(日进出车辆20辆次及以上)，优先安排铁路运输、减少公路运输，禁止使用国四及以下重型载货车辆(含燃气)进行物料运输。 【综合分析】 需求端恰逢冬储备货周期，但是供应端近期干扰还在加剧。首先，宏观层面近期国内氛围向好，有色金属重心上移，铝价自9月最低点反弹近2000元/吨，对氧化铝的高价接受程度提升；其次，氧化铝供需偏紧的基本面仍未改变，且海外近期再度平添供应端矛盾，印度Vedanta不仅新增产能没贡献出来反而老产能还因赤泥泄露存在一定的减产危机，而中东EGA同样面临减产的风险（目前尚未减产），市场担忧其在几内亚的矿出口被限制会带来减产担忧；海外现货价格出现跳涨，国内再度引发大量出口，导致国内供需更加紧张；最后，盘面资金博弈加剧，期货大幅领涨现货，近月合约增仓上行，非理性因素增加。强现实占据上风，补库需求提振市场情绪，期现或将维持强势，但是盘面更加强势，且月差结构显示近月端非理性因素增加，需要关注非市场因素带来的影响。后市的核心在于氧化铝供应端何时超过需求开始转向宽松引发现货价格开始下跌，但是目前来看，当前强现实格局还在持续，有很大概率会持续到中铝广西产量释放或者希望晋中开始复产，即持续到12月~1月份左右；近月端的非理性交易建议谨慎参与，日内短线为主。长期套保客户建议等远月补涨后再去逐渐介入。 【交易策略】 单边：近月端的非理性交易建议谨慎参与，日内短线为主。长期套保客户建议等远月补涨后再去逐渐介入。 套利：暂时观望；期权：暂时观望； （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1、现货市场：阿拉丁（ALD）调研了解，宁夏某产能置换项目近期开始通电启槽，计划年内全部启动。该项目设计为64台400KA电解槽，折合产能7万吨。 2、期货市场：日内工业硅期货主力合约低开低走，收于21390元/吨，跌1.29%。 【相关资讯】 11月8日下午4时，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会。会上，财政部部长蓝佛安介 绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专 门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元 债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。 【综合分析】 目前国内电解铝运行产能开始小幅增加，9月底开始四川启明星铝业13万吨产能复产，安顺黄果树13万吨开始复产，10月份西北地区农六师产能置换的部分进入投产阶段，贡献20万吨产能新增指标，12月份中铝清海也进入投产阶段，贡献10万吨新增指标。云南地区秋冬季减产的可能性降至极低，南方电网云南地区人员反馈电力较为充足。9月份以来需求表现较好，一方面来自季节性的需求回暖，一方面来自市场对后期贸易摩擦的担忧而提前抢出口，在关税落地前争取进口报关过去，表需表现大幅上行，社会库存明显去化。尤其是板带箔、线缆等领域表现较好；节后铝价反弹抑制下游采购警惕环保预警及订单回落拖累开工下行。 【交易策略】 单边：基本面Q4偏多，成本支撑+需求季节性拉动带来向上的力，但是目前宏观情绪仍然有反复。 套利：暂时观望衍生品：暂时观望 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2412跌0.85%至24975元/吨，沪锌指数持仓减少5906手至26.11万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25170~25310元/吨；临近交割，近月月差延续高位，贸易计划交仓增多，下游企业刚需采购为主，整体成交较为一般。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周一（11月11日），SMM七地锌锭库存总量为12.36万吨，较11月4日增加0.24万吨，较11月7增加0.36万吨，国内库存录增。上海地区库存录减，周末 上海地区仓库到货未改善，下游采购提货下，整体库存略有下滑；广东地区库存录增，主因周末仓库到货大幅增加，带动广东地区库存提升明显；天津地区库存录减，周末天津地区厂提比例仍不低，叠加下游逢低采购，整体库存小幅下滑。 2.2024年10月SMM中国精炼锌产量环比增加将近1万吨或环比增加2%左右，同比下降 15%以上，高于预期值。SMM预计2024年11月国内精炼锌产量将近50万吨，环比下降1万吨以上或环比下降2.5%左右，累计同比下降6%以上。 【逻辑分析】 基本面来看：国内四季度北方矿山季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，前期TC虽小幅反弹，但预计反弹力度有限。当前锌传统旺季已过，预计锌消费有所转弱，国内政策对锌消费的传导仍需时间，锌价上行动力不足。当前锌基本面处于双弱格局，但短期矿端紧缺格局未改，叠加海外冶炼端生产受扰，整体供应端更为弱势，为锌价提供支撑。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或维持震荡运行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2412涨0.36%至16945元/吨，沪铅指数持仓减少242手至8.07万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较上周五持平为16625元/吨，再生精铅持货商报价仍以升水为主，含税出厂对SMM1#铅均价升水0-100元/吨不等；不含税精铅出厂价格报15700- 15850元/吨。下游企业观望慎采，再生精铅成交一般。 【相关资讯】 1.中汽协：10月，汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%。1-10月，汽车产销分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产量增速较1-9月收窄0.01个百分点，销量增速扩大0.36个百分点。 2.据SMM调研，截至11月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.91万吨，较11月4日 增加0.62万吨，较11月7日增加0.13万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，原生铅企业生产稳定，前期因环保等因素减产的再生铅企业逐步复产，整体供应端预计有所增量。需求端，国内整车及更换需求季节性消费上升，铅酸蓄电池市场消费相对好转。本周需要关注的是铅锭移库交仓带来的显性库存累增风险及环保因 素解除后再生铅企业复产情况。 【交易策略】 1.单边：沪铅或有冲高回落风险。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2412下跌1530至128040元/吨，指数持仓减少5797手。 2.现货情况：金川升水环比上调100至1800元/吨，俄镍升水环比持平于-200元/吨，电积 镍升水环比持平于-150元/吨，硫酸镍价格环比下调155至27150元/吨。 【相关资讯】 1.【SMM分析10月印尼镍生铁金属吨继续上行RKAB配额放量带来供应边际宽松局面】2024年10月印尼镍生铁产量环比继续上行7.53%，同比增加13.5%。2024年累计同比增幅7.3%。 2.SMM资深分析师韩欣桐预测，2022年到2027年全球原生镍供应复合年增长率在6.5%左右，需求方面复合年增长率在5.7%左右。2024年全球原生镍供应小幅过剩，2024年至2027年供应过剩幅度将逐年扩大。 3.SMM11月11日讯，据市场消息了解，近日华东某钢厂高镍生铁成交，成交价1020元/镍 点（舱底含税，10%≤Ni≤13%），国产铁与印尼铁，成交量上万吨，交期12月中旬。今日 华南某钢厂高镍生铁成交，成交价1030元/镍点（到厂含税，10%≤Ni≤12%），印尼铁， 成交量上万吨，交期12月中旬。 【逻辑分析】 特朗普胜选或将开启中美贸易战、以及对电动车的利空更多体现在长期消费上。短期镍市反弹，部分因为前期跌幅较大，部分因为印尼或将对镍矿收税。纯镍需求除不锈钢排产环比小幅增加外，难见亮点；供应端新产能爬产，镍矿镍铁价格松动，供需仍保持过剩，全球交易所持续累库，亚洲大量交仓。风险来自于印尼的镍矿政策。 【交易策略】 1.单边：镍价低位震荡，等待印尼政策落地。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z00184