煤焦早报
宝城期货煤焦早报（2024年11月18日） 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 焦煤2501 震荡 震荡 震荡偏弱 震荡 基本面偏空，焦煤弱势震荡 焦炭2501 震荡 震荡 震荡偏弱 震荡 钢厂三轮压价，焦炭偏弱运行 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：国内利好政策逐步落地，乐观氛围基本兑现完毕，然而海外宏观扰动仍存，一方面美联储降息路径仍有不确定性，另一方面特朗普激进关税政策或成为商品市场的中长期利空制 约。此外，焦煤自身基本面也较为疲弱，产量和进口量保持较高水平，而下游焦企利润走缩，生产积极性转弱，使得焦煤供需格局整体偏宽。根据钢联统计，本周国内523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.0万吨，周环比增加0.5万吨/天，位于年内高位。此外，11月4日~9日，288口岸蒙煤周通关车数达6590车，环比增1010车，数量也十分可观，加之现阶段澳煤进口利润良好，沿海钢厂对澳煤采购积极性较好，焦煤供应高位运行。相反，近期钢厂对焦炭发起第三轮提降，焦企利润逐步收缩，生产积极性下滑，截至11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.00万吨，周环比降低0.36万吨，可见焦煤维持供强需弱格局，基本面整体偏空。综合来看，随着宏观支撑走弱，基本面拖累效应显现，焦煤主力合约暂维持偏弱震荡运行，但考虑到本轮国内支持政策确实有一定利好，预计JM2501合约9月低点处仍有一定支撑，近期可持续关注需求表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 品种：焦炭（J） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：15日国内多地钢厂开启焦炭第三轮提降，要求11月18日执行，落地后港口准一级 湿熄焦平仓价将跌至1790元/吨，折合期货仓单成本约1960元/吨，且市场对后续焦炭仍有降价预期，J2501合约维持一定贴水。当前，随着多项支持政策落地，宏观利好效应正逐渐趋弱，同时黑色金属产业链淡季临近，需求端压力使得焦炭基本面预期偏弱，拖累期货低位震荡运 行。此外，海外政策依然存在不确定性，除了短期美联储降息路径会影响国内货币政策力度之外，特朗普激进关税政策将成为中长期需求利空风险。回归焦炭自身供需结构，现阶段焦炭供需均企稳运行，淡季产业链利润开始收缩，下游钢厂暂时通过压低原料价格缓解自身压力，不过未来一旦原料降价阻力增大，或将开启新一轮负反馈行情。具体数据来看，根据钢联统计，11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.00万吨，周环比降低0.36万吨，周内样本焦 企吨焦盈利环比降至36元/吨，焦化厂生产积极性走弱。需求端，全国247家钢厂铁水日均产 量235.94万吨，周环比增1.88万吨，钢厂利润尚可，使得焦炭需求表现出一定韧性。整体来看，宏观支持走弱，基本面拖累效应显现，市场开始兑现需求淡季逻辑，预计近期焦炭期货将维持偏弱震荡运行，后续建议持续关注需求表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。
