纺织服装行业周报：10月社零增速进一步回升，化妆品表现优异

行业研究|行业周报 看好（维持） 10月社零增速进一步回升化妆品表现优异 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年11月18日 核心观点 行情回顾：上周沪深300指数下跌3.29%，创业板指数下跌3.36%，纺织服装行业指数（中信）下跌3.41%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌3.99%，品牌服饰板块（中信）下跌2.89%。我们覆盖的个股中太平鸟、罗莱生活和周大生等取得了较高收益。 行业与公司重要信息：（1）水星家纺：公司发布关于回购注销部分限制性股票暨通 知债权人的公告。（2）周大生：公司10月份新增自营门店4家，分别为周大生青岛崂山丽达购物中心专卖店、周大生国家宝藏天津乐宾百货专柜、周大生国家宝藏宝鸡开元商城专柜、周大生北京悠唐购物中心专卖店。（3）潮宏基：公司控股股东汕头市潮鸿基投资有限公司质押股票1650万股，占其所持股份比例分别为 6.51%，合计占公司总股本比例1.86%。质押到期日由2024年11月14日变更为办理解除质押登记为止。 本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅-9%、申洲国际-7%和波司登-9%。 投资建议与投资标的 周五统计局披露了最新社零数据，10月国内社会消费品零售总额同比增长4.8%，除汽车以外的消费品零售额增长4.9%，增速较9月继续回升，1-10月实物商品网上零售同比增长8.3%，其中穿类商品增长4.7%。从结构来看，在消费品以旧换新以及双十一大促提前启动的带动下，10月可选消费品中家电、化妆品等销售表现优异，我们覆盖的品类中，金银珠宝同比下降2.7%（9月下降7.8%），化妆品同比大幅增长40.1%（9月下降4.5%），服装鞋帽同比增长8%（9月下降0.4%）。本周市场先扬后抑，纺织服装行业指数也跟随市场下跌，板块中依旧是中小市值个股表现活跃，品牌服饰、美妆以及港股运动服饰等龙头本周表现较弱。自9月市场见底回升以来，可选消费行业龙头总体表现较弱，这与内需可选消费普遍面临当前较大的需求压力和费用刚性的基本面有关。我们认为，随着国内政策开始聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面有望逐步得到修复。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)等我们认为仍是值得关注的底仓品种。黄金珠宝龙头由于金价处于高位波动，终端零售仍面临挑战，建议适度关注老凤祥(600612，买入)，老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 小市值个股表现活跃，静待内需板块基本面的改善 2024-10-27 以旧换新推动9月社零增速回暖 2024-10-20 市场短期调整，看好未来修复行情延续 2024-10-14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 上周沪深300指数下跌3.29%，创业板指数下跌3.36%，纺织服装行业指数（中信）下跌3.41%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌3.99%，品牌服饰板块（中信）下跌2.89%。我们覆盖的个股中太平鸟、罗莱生活和周大生等取得了较高收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 ST步森 ST雪发 *ST天创 太平鸟 遥望科技 凯瑞德 罗莱生活 安正时尚 红蜻蜓 歌力思 幅度(%) 15.5 8.5 7.3 7.2 5.4 4.7 4.6 3.4 3.1 3.0 涨幅后10名 瑞贝卡 常山北明 三房巷 美尔雅 探路者 美邦服饰 江南高纤 安踏体育 欣龙控股 创新医疗 幅度(%) -14.4 -14.1 -13.5 -12.4 -11.9 -11.2 -10.7 -10.3 -10.0 -9.4 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【健盛集团】公司发布关于提供担保的进展公告。2024年11月12日，公司与招商银行股份有限公司衢州分行签署了《最高额不可撤销担保书》，公司以连带保证责任方式为江山针织提供担保，保证担保的最高额为5,000万元。 【水星家纺】公司发布关于回购注销部分限制性股票暨通知债权人的公告。2024年限制性股票激励计划首次授予的激励对象中存在1名激励对象因离职已不符合激励条件，公司将对其已获授但 尚未解除限售的限制性股票共计6万股进行回购注销，回购价格为7.26元/股，本次拟用于回购 的资金总额为43.77万元。 【太平鸟】公司发布关于控股股东增持公司股份计划的公告。公司控股股东太平鸟集团有限公司拟通过上海证券交易所以集中竞价交易方式增持公司A股股份，增持计划的实施期限为自本公告披露之日起6个月。增持不设定价格区间，增持总金额不低于人民币1.5亿元，不超过人民币3.0亿元。 【锦泓集团】公司发布关于获得政府补助的公告。获得补助金额为34,983,752元。根据《企业会 计准则16号－政府补助》的相关规定，上述补助均属于与收益相关的政府补助，均计入公司当期损益。 【周大生】公司发布关于10月新增自营门店情况简报。公司10月份新增自营门店4家，分别为周大生青岛崂山丽达购物中心专卖店、周大生国家宝藏天津乐宾百货专柜、周大生国家宝藏宝鸡开元商城专柜、周大生北京悠唐购物中心专卖店。 【潮宏基】公司发布关于控股股东部分股份质押展期的公告。公司控股股东汕头市潮鸿基投资有限公司质押股票1650万股，占其所持股份比例分别为6.51%，合计占公司总股本比例1.86%。质押到期日由2024年11月14日变更为办理解除质押登记为止。 【罗莱生活】公司发布关于补充更正公告。公司对《股权激励计划自查表》中序号25号内容进行补充更正。是否存在该事项由否更正为不适用，删除备注内容同行业可参考公司为富安娜、水星家纺。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际和波司登。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅-9%、申洲国际-7%和波司登-9%。 投资建议和投资标的 周五统计局披露了最新社零数据，10月国内社会消费品零售总额同比增长4.8%，除汽车以外的消费品零售额增长4.9%，增速较9月继续回升，1-10月实物商品网上零售同比增长8.3%，其中穿类商品增长4.7%。从结构来看，在消费品以旧换新以及双十一大促提前启动的带动下，10月可选消费品中家电、化妆品等销售表现优异，我们覆盖的品类中，金银珠宝同比下降2.7%（9月下降7.8%），化妆品同比大幅增长40.1%（9月下降4.5%），服装鞋帽同比增长8%（9月下降0.4%）。本周市场先扬后抑，纺织服装行业指数也跟随市场下跌，板块中依旧是中小市值个股表现活跃，品牌服饰、美妆以及港股运动服饰等龙头本周表现较弱。自9月市场见底回升以来，可选消费行业龙头总体表现较弱，这与内需可选消费普遍面临当前较大的需求压力和费用刚性的基本面有关。我们认为，随着国内政策开始聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面有望逐步得到修复。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)等我们认为仍是值得关注的底仓品种。黄金珠宝龙头由于金价处于高位波动，终端零售仍面临挑战，建议适度关注老凤祥(600612，买入)，老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)等。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有潮宏基(002345，增持)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级