贸易战与地缘冲突背景下的航运市场展望20241115

贸易战与地缘冲突背景下的航运市场展望20241115_导读 2024年11月16日12：43 关键词 特朗普集运油运散货周期位置供需关系地缘冲突运价海控铁矿BDI美国关税产能资产供给需求新航路替代地缘政治 全文摘要 行业专家深入探讨了特朗普当选美国总统后对航运行业的多个子板块——集运、油运和散货运输——可能产生的影响。他们首先分析了各子板块在当前市场周期中的具体位置，指出整体航运板块虽处于景气周期，但子板块周期位置有显著差异。接着，专家详细解释了特朗普政策，特别是地缘政治、能源政策和关税政策的预期变化，对航运子板块的边际影响。 贸易战与地缘冲突背景下的航运市场展望20241115_导读 2024年11月16日12：43 关键词 特朗普集运油运散货周期位置供需关系地缘冲突运价海控铁矿BDI美国关税产能资产供给需求新航路替代地缘政治 全文摘要 行业专家深入探讨了特朗普当选美国总统后对航运行业的多个子板块——集运、油运和散货运输——可能产生的影响。他们首先分析了各子板块在当前市场周期中的具体位置，指出整体航运板块虽处于景气周期，但子板块周期位置有显著差异。接着，专家详细解释了特朗普政策，特别是地缘政治、能源政策和关税政策的预期变化，对航运子板块的边际影响。最后，分享了集运期货市场的分析，涵盖现货价格走势、供需关系变化以及对远期合约的估值和市场预期。讨论强调了地缘政治、贸易政策和市场需求对航运市场的重要影响，并提出了对未来市场的预测和策略建议。 章节速览 ●00：00行业周期分析及特朗普政策影响 讨论了航运行业三大子板块的周期位置和供需变化，包括集运、油运和散货。集运处于周期高点，可能开始下滑；油运维持高景气，可能进一步上行；散货处于周期底部，有望上行。特朗普当选可能缓解地缘冲突，影响运价走势，但整体行业仍处高位。油运受俄乌冲突影响，长期趋势向好。散货需求有望因新航线投产而提升。 ●03：11集运行业分析及海控投资展望 分析指出，集运行业自20年下半年开始复苏，目前处于周期高位，已有近四年。运力供给在行业复苏初期即开始增加，达到10%的增速，预计未来两年增速将减半。短期看，市场对关税和贸易壁垒的预期导致即期与远期运价 出现较大差异，运费价格短期内坚挺。对于海控的分析，尽管集运周期开始小幅下行，但海控因其良好的资产负债表和高现金储备，仍被看好。目前海控市值稳定，预期未来利润增长，投资价值被认为不算高。 ●06：09油运市场分析 自22年俄乌冲突以来，欧洲能源供应链转换及电厂逻辑变化显著，油运市场特别是成品油运价处于历史高位。尽 管短期需求因欧派克增产预期波动，长期看，运价维持高位。供给端，油运周期持续高景气，但运力增长有限，船东对未来需求预期不乐观，更倾向于老旧船替代。短期船厂产能有限，难以大幅增加油运供给，预计至27年产能仍紧。因此，预计油运市场中期需求将提升，供给增长有限，当前为逆向布局好时机。 ●08：48钢材板块周期反转可能性分析 讨论了钢材板块在三个行业子板块中的独特地位，强调其周期反转可能性较小。分析了BDI数据，指出2021年因 海外疫情供应链紊乱导致的短暂价格上涨后，运价迅速回落。目前，运价处于企稳并有上行趋势，主要由于供给减少，而非需求提升。预期2023年，干散货行业可能成为预期差最大的板块，特别 是铁矿石的进口替代以及对BDI影响显著的货种需求增加，预示着运力紧张的可能。对于粮食出口，中美贸易紧张局势下，中国转向南美巴西作为替代进口来源，也可能带来一定需求增长。整体而言，供给端未见显著增加，历史数据对比显示市场弹性较大，建议关注该板块的潜在投资机会。 ●10：58特朗普当选对行业板块的影响分析 讨论了特朗普当选对地缘政治、关税政策、能源政策等对行业板块的影响。虽然地缘政治无法预判，但整体可能 对行业基本面和估值偏利空。特别指出中东问题和苏伊士运河通行影响，可能导致运力损失及成本上升。即使冲突缓解，运力回归也需时间，对各板块有不同程度影响。 ●14：07中美贸易关税对航运的影响分析 讨论了中美之间贸易关税加征对行业的影响，重点分析了对集装箱出口和农产品进口的影响。关税加征可能导致美国出口减少和中国进口减少，从而影响航运，特别是对巴拿马型船舶的运力需求。虽然关税可能促使中国转向其他国家如南美进口农产品，但这种影响被认为相对有限，因为农产品仅占干材货物的较小部分，且转口到南美的运距增加不大。市场普遍认为关税将减少贸易总需求，而非显著增加通过第三方国家的运输需求。 ●15：37短期运价可能上行，长期关注贸易需求及制造业转移影响 短期内，由于抢运及淡季停航，运价可能上升，对期货影响较大，但对股票影响有限。长期来看，贸易总需求下滑，制造业转移可能带来本土行业的新机会，但不视为利好。历史显示，制造业转移常伴随着老工厂的衰退，转口贸易对传统行业的影响复杂，需谨慎解读。 ●17：37特朗普能源政策对油运市场影响分析 讨论集中于特朗普的能源政策对传统能源支持下市场对油价和油运运价的担忧。指出油价与运价的关系需区别看待，特别强调供给增多对油价和运价的影响，以及历史事件的案例分析。对于未来，分析认为特朗普政策下油运市场可能呈现需求增加趋势，短期内运价低位，长期展望需关注新产能投产后市场反应。 ●20：03集运欧线期货市场分析与未来展望 航运分析师贾瑞林分享了关于集运欧线的市场情况和未来行情的看法。他提到，回红海危机后，集运欧线的运价弹性显著，特别是在今年七月中旬达到高点超过8500美金一个大柜，显示出运价对需求改善的敏感度增强。分析了今年集运市场的季节性波动，从年初的高点到年末的波动，以及长公司发布的涨价计划和实际执行情况，预计11月上半月的运价落地情况可能优于下半月。 ●24：2112月上半月航运市场宣讲及运价分析 目前处于10月1号至12月1号的宣讲窗口期，12月上半月的宣讲已启动，主流航运公司如马士基、贺博、MAC的DT仓位均提价。尽管运价增长目标约在6000美金，但实际报价略高，显示出市场对12月运价维持高位的预期。此外，其他船只的宣讲计划尚未公布，预计下周将有更多航运公司跟进。11月现货指数上涨，表明揽货情况良好，预计随着12月旺季的开始，运价中枢将持续抬升直至春节前。 ●26：29集运欧线需求分析与市场变化 分析了集运欧线基本面情况，指出需求低频且滞后，影响了对行情的预测，尤其是期货产品的指导意义有限。尽管如此，今年欧美航线需求表现优于往年，主要受提前备货和对贸易冲突及极端天气的担忧影响。随着12月和春节前出货高峰的预期，以及关税不确定性的可能影响，货量有望进一步增加。此 外，一带一路等新兴航线的发运量明显优于全球增速，预示着出口结构的转变和市场新的增长点。最后，指出全球航线运营成本中枢的提升和航线可能的区域化、碎片化趋势，强调了对行业新变化的认识重要性。 ●30：01大选后关税政策对集装箱需求影响分析 短期集装箱需求受美国大选后关税政策影响显著，关税加征时间点直接影响运价。2018年特朗普对华关税加征引发市场担忧，实际加征在6、7月，导致3月发运量反季节性增长。关税预期影响行业，亚洲至北美航线Q2环比增速显著，欧洲航线虽有影响但相对有限。今年关税影响延续全年，具体加征力度、品类及实施节点的不确定性影 响货主预期，部分企业采取提前出货策略。 ●33：15特朗普上台后地缘政治影响及全球经济展望 特朗普政府对地缘政治的态度影响了市场预期，导致期货市场出现大幅下跌。短期内，市场可能继续承受地缘政治和关税增加的压力，全球经济面临贸易战的长期威胁。欧洲经济，特别是德国的制造业，正经历复苏缓慢期。虽然欧洲中央银行已开始降息以刺激经济，但真正的经济回暖可能需要更长时间。市场的补库存行为是当前驱动因素之一，但这种行为基于对经济状况的担忧。 ●35：08船舶运力动态分析及其对运价影响 分析了船舶供应端，特别是运力部署的动态性对运价走势的影响。指出运力供应不仅受静态统计影响，还因航线选择、船舶延误、加班船等因素动态变化。强调了短期运价走势更多依赖于当周船只在欧线上的具体部署，而长期分析则需考虑运力的动态调整和供需差。同时，考虑到新船交付对运力的影响，尽管交付量较疫情前有所下降，但仍处于较高水平，对运价有潜在影响。最后，提到对于未来几个月货量增加的预期，以及可能的运力调整对市场定价的影响。 ●38：08期货盘面交易逻辑与股票的异同 期货盘面交易逻辑与股票类似，但时效性更高，因有交割日要求。交易节奏与预期差、不可见的市场信息（如货量）有关，而需求端数据模糊，需通过线下调研了解。近年来，由于疫情，企业倾向于签订长约，导致船公司与货主之间的货物分配发生变化，影响了不同环节参与主体的计算。 ●40：00全球集装箱船绕航情况与市场影响分析 当前全球范围内，超过七成的集装箱船处于持续绕行状态，主要受地缘政治、新船下水、货量变动等因素影响。地中海航线因效率损失较大，绕航比例相对较低。尽管运河通行量显示市场交易趋于稳定，但远月合约的定价受到地缘政治和不确定性因素的影响较大。旺季期间，运力紧张，运价稳定在远高于成本中枢的水平，货量的改善是决定未来运价高度的核心因素。中转港拥堵情况有所缓解，但市场仍对其保持警惕。 ●43：51市场观点分化下的运价预期与策略建议 市场对长约货量和填仓情况的看法存在分歧，但整体情况优于预期，支撑FAK运价上行。特朗普加征关税的不确 定性可能成为影响因素，建议逢低做多近月合约，远月合约则因多种不确定性持谨慎态度。 要点回顾 集运行业的情况如何？ 集运行业在20年最先经历周期反转，享受了21年和22年的景气高位维持。但由于率先反转且在所有子板块中供给最先增加，今年随着需求下滑和新增供给，出现了周期下行趋势。然而，受地缘冲突缓解影响，远期运价有所下行，但目前仍处于周期高点向下的阶段，还未进入不景气阶段。 目前航运三个子板块分别在周期中的位置是怎样的？油运行业的周期位置如何？ 目前整个航运板块由于共享供给受限逻辑，整体处于大的景气周期中。其中，集运行业处在周期高点并开始逐步下行的位置；油运行业则处于周期景气高位，未来还有进一步上行可能性；散货相对处于周期底部，已经开始逐步上行。油运行业的启动时间晚于集运，本轮大周期上升起点在于22年俄乌冲突后全球供应链重塑。特朗普当选后，地缘冲突可能得到一定缓解，叠加其能源政策对化石能源增产的影响，可能会带来需求增加，因此油运行业目前处于周期景气高位，并在未来两年有望维持高景气状态，甚至存在进一步上行的可能性。 散货板块的情况怎么样？ 散货板块由于没有类似集运和油运的需求端变化，目前仅处于小幅复苏阶段。明年随着几内亚新航路铁矿投产可能导致澳大利亚进口铁矿替代，将带来类似油运需求端运力拉升的逻辑催化，预计散货板块目前处于周期底部逐步向上的位置。 对于海控（某航运公司股票）的看法？ 尽管集运行业周期位置开始小幅下行，但市场对于海控的认知正从周期转向价值。海控当前市值较大，PB较低，账上有大量现金，且盈利水平较高。即使考虑到未来运价下降的因素，明后两年公司利润依然可观，因此对于海控股票不持看空态度。 目前油运行业的在手订单情况如何，以及对未来供给释放的预期是怎样的？ 目前油运行业的在手订单截止到11月份达到了约13%的水平，已达到本轮最高值，但相比历史最高值仍处于较低位置。从供给角度看，未来两年不会有大的供给释放，尤其是原油轮可能会出现净退出状态。因此，特朗普的能源政策可能会在中期层面提升原油运输需求。 当前油运板块所处周期阶段以及未来需求和供给情况如何？ 当前油运板块处于周期景气高位，并且还有向上的可能性。短期需求受到外运二次暂缓资产压制，旺季运价还未体现，但成品油运价已回到2万以上水平，这为逆向布局提供了较好的时机。供给层面，短期内由于船东意愿和船厂产能限制，不会看到大幅供给释放。 钢材板块目前是否处于周期反转阶段？未来有何预期？ 钢材板块是三个子行业中唯一尚未实现周期反转的板块。尽管BDI数据显示