2025年宏观年度展望报告：乘风破浪，扬帆起航

2025年宏观年度展望报告总结

一、美国经济概览

• 经济“软着陆”：特朗普胜选后，通过减税和提高债务上限等措施支撑经济“软着陆”。利率下行刺激消费、房地产和制造业周期扩张。
• 再通胀风险：尽管供给缺口尚未完全消除，但特朗普推动的政策可能导致通胀重燃，预计2025年美国通胀中枢为3.5%-5.3%，美联储降息节奏偏缓。

二、国内经济瞭望

• 高质量发展：经济稳定增长和全面深化改革，包括要素配置改革、统一大市场建设、产业体系建设等。
• 重启循环：2025年经济目标设定在5%左右，政策方向在于改善地方财政支出结构、房地产市场止跌回稳，财政扩张支持“两重”“两新”，修复实体部门资产负债表。
• 货币配合：2025年目标赤字率设定在3.5-4.0%，专项债扩大使用范围并增加对化债的安排，货币政策维持支持性立场，降息降准均有空间。

三、中美关系

• 逆全球化加速：特朗普将延续其政策，全面围堵中国在科技、金融、产业、人才等方面。
• 长期缠斗：中美关系预计长期处于对抗状态，需以新安全格局保障新发展格局。

四、大类资产展望

• A股市场：由预期转向现实，由估值转向盈利，政策力度、经济数据和企业盈利将是关键。
• 债市：流动性维持宽松与信贷需求边际好转，利率中枢下行但波动可能放大。
• 黄金：长期看涨，地缘政治动荡和美元信用趋弱提供避险需求，降息逻辑减弱但仍有利好。

风险提示

• 全球地缘冲突持续
• 美国通胀回落速度慢于预期
• 国内经济恢复和政策节奏不及预期