宏观备忘录第1期：美元应该走弱

核心观点：特朗普胜选短期内推动了美元走强，但长期来看，历史经验和现实政策选择均指向美元将走弱。

政治周期下的美元规律：自里根时代以来，共和党执政期间美元走弱，民主党执政期间美元走强。特朗普的孤立主义倾向与历史规律一致，可能导致美元贬值。

特朗普政策“四大支柱”：减税、关税、能源和移民。减税政策将大幅削减财政收入，需要通过关税等方式融资，但效果有限。

财政压力与降息预期：美国债务付息支出已超过国防开支，财政压力巨大。特朗普政府可能向美联储施压降息，而其更换美联储官员的机会将推动货币政策转向宽松。

弱美元与贸易政策：特朗普政府主张“自由且公平的贸易政策”，核心是削减贸易逆差，需要弱美元环境配合。中美贸易摩擦和第一阶段经贸协定达成均体现了这一思路。

关键数据：

• 特朗普减税提案预计未来十年减少税收6.8万亿美元。
• 关税仅占美国财政收入约2%，难以弥补减税缺口。
• 2024财年美国债务付息支出首次超过国防开支。
• 特朗普平均每条推文使下一年降息预期增加8.6%。

研究结论：基于历史规律、财政压力、政策框架和贸易思想，美元在特朗普新任期内将走弱。降息周期往往被低估，市场预期可能不足。