量化择时周报：指数处于变点位置附近，如何应对？

金融工程 证券研究报告 2024年11月17日 作者 量化择时周报：指数处于变点位置附近，如何应对？ 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 指数处于变点位置附近，如何应对？ 上周(20241110)周报认为：Wind全A指数赚钱效应良好，增量资金有望继续入市，战略仓位上保持积极。短期而言，重要风险事件均已落地，市场风险偏好有望维持积极，战术仓位继续建议维持高位。但最终wind全A在周一反弹后迎来连续调整，全周下跌3.94%，市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000下跌4.19%，中盘股中证500下跌4.79%，沪深300下跌3.29%，上证50下跌3.4%;中证红利全收益指数下跌2.38%；上周中信一级行业中，传媒表现最强成为唯一正收益行业，上涨1.27%；军工和房地产领跌，跌幅均超过9%。上周成交活跃度上，通信和传媒板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续快速扩大，最新数据显示20日线收于5134，120日线收于4381.6，短期均线继续位于长线均线之上，两线距离由之前的15%变化至17%，绝对距离继续大于3%，市场延续上行趋势格局。 市场处于上行趋势格局，核心观察变量在于市场赚钱效应何时转负，在赚钱效应转负之前，仓位保持积极。Wind全A指数当前趋势线位于5144点附近，市场赚钱效应为2.89%，赚钱效应继续为正，战略仓位上保持积极。但指数收盘价已经击破20日均线，若下周继续调整5日线下穿20日均线，市场将形成有效下跌，赚钱效应也将随之转负，若下周开启反弹，收盘价重新站上20日均线，风险也随之解除。因此当前建议在保持战略仓位不变的前提下，调整至防御板块，等待信号的进一步明确。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，当前行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐农业；此外TWOBETA模型11月继续推荐科技板块。当前行业建议关注农业和消费电子/游戏。风格上，受风险偏好和周五市值管理要求的影响，低pb和高股息资产短期有望迎来超额。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于50分位点附近，属于中等偏下水平，PB位于15分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至80%。 择时体系信号显示，均线距离17%，绝对距离继续大于3%，市场处于反转行情第二阶段，核心观察变量在于赚钱效应何时转负。在赚钱效应转负之前，仓位保持积极。Wind全A指数当前趋势线位于5144点附近，市场赚钱效应为2.89%，赚钱效应继续为正，战略仓位上保持积极。但指数收盘价已经击破20日均线，若下周继续调整5日线下穿20日均线，市场将形成有效下跌，赚钱效应也将随之转负，若下周开启反弹，收盘价重新站上20日均线，风险也随之解除。因此当前建议在保持战略仓位不变的前提下，调整至防御板块，等待信号的进一步明确。我们的行业配置模型显示，当前行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐农业；此外TWOBETA模型11月继续推荐科技板块。当前行业建议关注农业和消费电子/游戏。风格上，受风险偏好和周五市值管理要求的影响，低pb和高股息资产短期有望迎来超额。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：反转、bp分位数因子表现较好 -20241116》2024-11-16 2《金融工程：金融工程-哪些行业进入高估区域？——估值与基金重仓股配置监控2024-11-16》2024-11-16 3《金融工程：金融工程-量化择时周报：维持上行趋势，行业方向或有新变化》2024-11-10 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 量化周观点·指数处于变点位置附近，如何应对？3 风险提示4 图表目录 图1：PE估值水平4 图2：PB估值水平4 量化周观点·指数处于变点位置附近，如何应对？ 市场整体（wind全A指数）：上行趋势格局估值水平（wind全A指数）：较低水平 仓位建议：80% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离17%，绝对距离继续大于3%，市场处于反转行情第二阶段，核心观察变量在于赚钱效应何时转负。在赚钱效应转负之前，仓位保持积极。Wind全A指数当前趋势线位于5144点附近，市场赚钱效应为2.89%，赚钱效应继续为正，战略仓位上保持积极。但指数收盘价已经击破20日均线，若下周继续调整5日线下穿20日均线，市场将形成有效下跌，赚钱效应也将随之转负，若下周开启反弹，收盘价重新站上20日均线，风险也随之解除。因此当前建议在保持战略仓位不变的前提下，调整至防御板块，等待信号的进一步明确。 行业配置：当前行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐农业；此外TWOBETA模型 11月继续推荐科技板块。当前行业建议关注农业和消费电子/游戏。风格上，受风险偏好和周五市值管理文件要求的影响，低pb和高股息资产短期有望迎来超额。 上周(20241110)周报认为：Wind全A指数赚钱效应良好，增量资金有望继续入市，战略仓位上保持积极。短期而言，重要风险事件均已落地，市场风险偏好有望维持积极，战术仓位继续建议维持高位。但最终wind全A在周一反弹后迎来连续调整，全周下跌3.94%，市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000下跌4.19%，中盘股中证500下跌4.79%，沪深300下跌3.29%，上证50下跌3.4%;中证红利全收益指数下跌2.38%；上周中信一级行业中，传媒表现最强成为唯一正收益行业，上涨1.27%；军工和房地产领跌，跌幅均超过9%。上周成交活跃度上，通信和传媒板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续快速扩大，最新数据显示20日线收于5134，120日线收于4381.6，短期均线继续位于长线均线之上，两线距离由之前的15%变化至17%，绝对距离继续大于3%，市场延续上行趋势格局。 市场处于上行趋势格局，核心观察变量在于市场赚钱效应何时转负，在赚钱效应转负之前，仓位保持积极。Wind全A指数当前趋势线位于5144点附近，市场赚钱效应为2.89%，赚钱效应继续为正，战略仓位上保持积极。但指数收盘价已经击破20日均线，若下周继续调整5日线下穿20日均线，市场将形成有效下跌，赚钱效应也将随之转负，若下周开启反弹，收盘价重新站上20日均线，风险也随之解除。因此当前建议在保持战略仓位不变的前提下，调整至防御板块，等待信号的进一步明确。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，当前行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐农业；此外TWOBETA模型11月继续推荐科技板块。当前行业建议关注农业和消费电子/游戏。风格上，受风险偏好和周五市值管理要求的影响，低pb和高股息资产短期有望迎来超额。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于50分位点附近，属于中等偏下水平，PB位于15分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至80%。 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2014年10月17日至2024年11月15日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2014年10月17日至2024年11月15日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离17%，绝对距离继续大于3%，市场处于反转行情第二阶段，核心观察变量在于赚钱效应何时转负。在赚钱效应转负之前，仓位保持积极。Wind全A指数当前趋势线位于5144点附近，市场赚钱效应为2.89%，赚钱效应继续为正，战略仓位上保持积极。但指数收盘价已经击破20日均线，若下周继续调整5日线下穿20日均线，市场将形成有效下跌，赚钱效应也将随之转负，若下周开启反弹，收盘价重新站上20日均线，风险也随之解除。因此当前建议在保持战略仓位不变的前提下，调整至防御板块，等待信号的进一步明确。我们的行业配置模型显示，当前行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐农业；此外TWOBETA模型11月继续推荐科技板块。当前行业建议关注农业和消费电子/游戏。风格上，受风险偏好和周五市值管理要求的影响，低pb和高股息资产短期有望迎来超额。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com