基础化工：国家政策大力推动，新疆煤化工未来可期

证券研究报告|行业点评 基础化工 2024年11月17日 基础化工 国家政策大力推动，新疆煤化工未来可期 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 市场表现 基础化工沪深300 事件：根据央视网消息，国务院国资委党委、新疆维吾尔自治区党委、新疆生产建设兵团党委共同在喀什举行中央企业产业兴疆推进会。会上，新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团与国家能源集团、中国石油、中煤集团、中国石化等25家中央 企业签署合作意向书，签约项目183个，预计到2028年投资9395.71亿元用于新疆地区煤炭煤电煤化工、油气生产加工、新能源开发等关键领域。 点评： 26% 17% 9% 0% -9% -17% -26%2023-112024-032024-07 -34% 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《十万亿元化债政策落地，看好顺周期与内需复苏》，2024.11.10 2.《美国大选落地，化工影响几何？》，2024.11.10 3.《——基础化工行业2024年三季报总结-化工盈利或筑底，产能周期见拐点》，2024.11.5 4.《民爆9月数据向好，政策利好生物航煤》，2024.11.4 5.《中爆协9月数据点评：新疆需求维持高增速，债务风险省市见复苏苗头》，2024.11.4 能源安全保供核心，一带一路战略支柱。①新疆凭借丰富的石油、天然气等能源资源，肩负我国能源安全保障重任。“十四五”期间煤炭产量持续增长，同时全面加 快国家大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型风电基地、国家能源资源陆上大通道建设，打造符合新疆实际的新型能源体系，保障国家能源安全供应。②新疆由于其独特的区位优势，需要从实际出发抓好对外开放工作，加快“一带一路”核心区建设，使新疆成为我国向西开放的桥头堡，大力发展新疆区域经济。我们认为未来新疆或将迎来大力发展。 疆煤开采持续发力，就地转化或为主流。随着国内煤炭新增产能审批趋紧，中东部地区资源枯竭与落后产能退出加速，国内开始大力推进新疆地区煤炭开发。新疆全区预测埋深2000米以浅煤炭资源量2.19万亿吨，占全国预测总储量约40%。新 疆地区煤炭开采持续发力，根据中国煤炭协会，“十四五”以来全国新增煤炭产能 6亿吨/年左右，2020至2023年期间年均原煤产量增长4.5%；2024年1-9月新 疆原煤累计开采3.85亿吨，同比+19.1%，领先全国+17.5pct，新疆原煤产量加速提升。预计疆煤在“十五五”期间有望批量投产，届时新疆有望成为我国资源战略保障基地。我们分析了新疆煤炭坑口价和秦皇岛动力煤长协价的变化趋势，综合运距及开采成本，新疆煤炭在川渝、青海、兰州地区较有竞争力。根据西北煤炭行情公众号，1）对于运输距离超过3500公里的环渤海港口、两湖地区、东部沿海地 区经济性较差，竞争力较弱。2）对于川渝地区，运输距离约2000-2600公里，总成本虽不具备优势，但川渝地区缺口较大，综合看存在一定竞争力。3）对于河西走廊、青海地区，虽然不具备运距优势，但坑口价低，竞争力较强。基于此我们认为新疆煤炭未来整体外运经济性或有限，就地转化有望创造更多价值。 政策推动新疆发展，煤化工密集落地。政策持续推动新疆发展，根据央视网消息，国家国务院国资委与25家中央企业签署合作意向书，签约项目183个，预计2028年底前完成投资9395.71亿元，用于新疆地区煤炭煤电煤化工、油气生产加工、新 能源开发等关键领域。2024年新疆众多煤化工项目积极推进，其中投资1700亿元的国家能源集团新疆哈密能源化工有限公司哈密能源集成创新基地项目启动一阶段煤制油工程（24年3月开工），新疆慧能1500万吨/年煤炭清洁高效利用项目 （24年7月开工），新疆嘉国伟业年产600万低阶煤清洁高效综合利用项目（24 年7月开工），伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目（24年10月开工）。同时西气东输四线首段工程已正式投入运行，持续利好新疆煤制气行业景气，目前新疆煤化一体化项目（包含投资约370亿元煤基化工耦合绿氢清洁能源示范工程150万t/a煤制烯烃项目和投资300亿元的煤基化工耦合绿氢清洁能源示范工程40亿m³/a煤制天然气项目）积极推进，持续利好新疆煤化工发展，我们认为新疆煤化工有望开启盛世。 建议关注标的：①在新疆具备煤矿（或注入预期）的煤化工企业：广汇能源、宝丰能源、湖北宜化。②工程设计与服务企业：三维化学、中国化学、东华科技、中石 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 化炼化工程。③服务于新疆大发展的企业：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、凯龙股份、广汇物流。④新疆当地国企：中泰化学、新疆天业、青松建化、天富能源。 风险提示：政策不及预期、需求不及预期、大宗商品价格波动、项目推进不及预期。 信息披露 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 类别 评级 说明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 跌幅； 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 2.市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 行业投资评级 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。